{"id":843754,"date":"2023-07-08T04:34:01","date_gmt":"2023-07-08T04:34:01","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/algo-ha-cambiado\/"},"modified":"2023-07-08T04:34:05","modified_gmt":"2023-07-08T04:34:05","slug":"algo-ha-cambiado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/algo-ha-cambiado\/","title":{"rendered":"Algo ha cambiado"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Reciba actualizaciones gratuitas de Markets<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Te enviaremos un <i>Resumen diario de myFT<\/i> correo electr\u00f3nico redondeando lo \u00faltimo<!-- --> <!-- -->Mercados<!-- --> noticias cada ma\u00f1ana.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=8baad47e-6ab9-431c-a570-fea13889a12d&amp;concept-id=c91b1fad-1097-468b-be82-9a8ff717d54c\"><\/iframe><\/div>\n<div data-attribute=\"article-content-body\">\n<p>\t\t<experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"fullWidth\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p>Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged.  Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><\/p>\n<p>Buen d\u00eda.  El informe de n\u00f3mina de esta ma\u00f1ana tiene el potencial de mover los mercados incluso m\u00e1s de lo habitual.  Si hace tanto calor como el informe de empleo de ADP de ayer, el optimismo generalizado de las \u00faltimas semanas podr\u00eda desaparecer del aire.  Un informe moderado podr\u00eda hacer que fluyan las buenas vibraciones.  Respiraciones profundas, todos.  Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com.<\/p>\n<h2 id=\"something-has-changed-0\" class=\"n-content-heading-2\">Algo ha cambiado<\/h2>\n<p>En la \u00faltima semana o dos, parece haber sucedido algo importante en los mercados.  Al igual que con cualquier movimiento a corto plazo, los cambios podr\u00edan ser ruido o un subproducto temporal del cambio de posicionamiento de los inversores.  Pero se siente m\u00e1s significativo que eso.<\/p>\n<p>El trasfondo del cambio del mercado son los datos econ\u00f3micos que han estado llegando con fuerza.  Hemos discutido las impresionantes cifras de bienes duraderos y producto interno bruto de la semana pasada.  Y justo ayer:<\/p>\n<ul>\n<li>\n<p>El \u00edndice de servicios ISM salt\u00f3 a 54 en junio, lo que indica una expansi\u00f3n, desde un punto neutral de 50 en mayo, y muy por encima de las previsiones.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>La tasa de renuncias, que hab\u00eda regresado a su promedio anterior a la pandemia del 2,3 por ciento, volvi\u00f3 a subir al 2,6 por ciento.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>Las ofertas de trabajo cayeron, pero a un ritmo algo reservado.  Se mantienen m\u00e1s del 40 por ciento por encima de los niveles de 2019.  Todav\u00eda hay mucha demanda de mano de obra.<\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p>El informe de n\u00f3minas privadas de ADP mostr\u00f3 que se agregaron casi medio mill\u00f3n de puestos de trabajo en junio, lo que sugiere que los datos de n\u00f3minas gubernamentales de hoy tambi\u00e9n podr\u00edan ser importantes (aunque las cifras de ADP son notoriamente ruidosas).<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>El cambio crucial en los mercados est\u00e1 en los rendimientos del Tesoro.  Desde principios de mayo, los rendimientos a dos a\u00f1os han ido aumentando constantemente, ya que los inversores han aceptado poco a poco el hecho de que la Reserva Federal no reducir\u00e1 su tasa de pol\u00edtica en el corto plazo.  Ni el techo de endeudamiento fijado ni la fusi\u00f3n de algunos bancos regionales tuvieron un efecto apreciable en la econom\u00eda;  la inflaci\u00f3n hab\u00eda disminuido pero s\u00f3lo a un ritmo majestuoso;  los mercados financieros se han agitado al alza, relajando las condiciones financieras.  La Fed no tiene espacio para recortar.<\/p>\n<p>En las \u00faltimas semanas, el aumento en los rendimientos de dos a\u00f1os solo se ha acelerado.  Lo que ha cambiado es que los rendimientos del Tesoro a m\u00e1s largo plazo tambi\u00e9n han comenzado a aumentar, y lo hacen muy r\u00e1pidamente.  Vea c\u00f3mo las l\u00edneas rosa y azul claro (bonos a 10 y 30 a\u00f1os) se han enganchado bruscamente despu\u00e9s de muchas semanas de marcha lateral:<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\"  data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/7063f467-581a-4f7b-9a94-e8cf521b3fdc\" data-original-image-width=\"600\" data-original-image-height=\"800\"><\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n<p>El aumento de las tasas largas no es sorprendente en s\u00ed mismo.  A medida que se afianzan las expectativas de que la tasa de los fondos federales se mantendr\u00e1 alta por m\u00e1s tiempo, se vuelve m\u00e1s dif\u00edcil para las tasas largas ignorarlas y mantenerse bajas.  Las tasas largas son solo una serie de tasas cortas, m\u00e1s una prima de plazo variable.  Qu\u00e9 <em>es <\/em>un poco sorprendente es que esto ha ocurrido de manera coincidente con otros dos hechos: las expectativas de inflaci\u00f3n no han aumentado y los precios de las acciones s\u00ed.<\/p>\n<p>He aqu\u00ed por qu\u00e9 esa combinaci\u00f3n es sorprendente.  Si el crecimiento sigue siendo s\u00f3lido despu\u00e9s de 500 puntos b\u00e1sicos de aumentos en la tasa de fondos federales, la Fed probablemente tendr\u00e1 que hacer un poco m\u00e1s de ajuste para enfriar la econom\u00eda.  Esto, presumiblemente, aumenta el riesgo de que arruinen el tiempo y ajusten demasiado, provocando una recesi\u00f3n.  Pero el mercado burs\u00e1til en alza dice que esto no va a suceder.<\/p>\n<p>Alternativamente, tal vez la Fed haya sobreestimado qu\u00e9 tan estricta es su pol\u00edtica (tal vez la tasa de inter\u00e9s neutral a la inflaci\u00f3n sea m\u00e1s alta de lo que piensa la Fed) y, por lo tanto, no endurecer\u00e1 la pol\u00edtica lo suficiente, permitiendo que la inflaci\u00f3n persista.  Pero los puntos de equilibrio de inflaci\u00f3n bajos y estables le indican <em>eso es <\/em>tampoco va a pasar.  Las tasas de inflaci\u00f3n de equilibrio (rendimientos del Tesoro menos rendimientos del Tesoro indexados a la inflaci\u00f3n) se han estado moviendo m\u00e1s o menos lateralmente durante dos a\u00f1os.  El reciente aumento en las tasas de inter\u00e9s es, por lo tanto, principalmente un aumento en <em>real<\/em> Tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\"  data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/d20ce5f6-ca81-41e0-998d-5c03e45405de\" data-original-image-width=\"600\" data-original-image-height=\"800\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1688790841_999_Algo-ha-cambiado.png\" data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/f75e937c-7312-41dc-b11f-a80a057c9100\" data-image-type=\"graphic\" data-original-image-width=\"1400\" data-original-image-height=\"1000\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00edneas de puntos de equilibrio de la inflaci\u00f3n (rendimientos del Tesoro nominales menos rendimientos del Tesoro ajustados por inflaci\u00f3n), % que muestra Anclado\" \/><\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n<p>El r\u00e1pido aumento reciente de las tasas reales a largo plazo es la manifestaci\u00f3n concreta de la creencia de que la Fed eventualmente lograr\u00e1 un aterrizaje suave: una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja sin recesi\u00f3n.  Esta creencia sol\u00eda ser abstracta, un n\u00famero en una matriz de probabilidad o un gr\u00e1fico en un documento de un funcionario de la Reserva Federal.  A partir de este mes es un hecho concreto, inscrito en los precios de mercado.<\/p>\n<p>\u00bfSe ha vuelto demasiado optimista el mercado?  Las operaciones de ayer incluyeron tasas en aumento y, para variar, precios de las acciones en descenso.  Esa combinaci\u00f3n sugiere dudas, una punzada de miedo sobre la recesi\u00f3n inducida por la Fed.  Y las dudas est\u00e1n en orden.  Las tasas de inter\u00e9s reales a corto plazo ahora son m\u00e1s altas de lo que han sido desde la gran crisis financiera:<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><picture><source media=\"screen and (max-width: 490px)\"  data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/1279c546-c1b7-4b84-9231-2c01c8cda005\" data-original-image-width=\"600\" data-original-image-height=\"800\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/1688790841_954_Algo-ha-cambiado.png\" data-id=\"https:\/\/api.ft.com\/content\/a4066b29-9c6b-4797-9863-d4f4b401c38d\" data-image-type=\"graphic\" data-original-image-width=\"1400\" data-original-image-height=\"1000\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00edneas de las tasas de inter\u00e9s reales a dos a\u00f1os (rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. indexados a la inflaci\u00f3n a dos a\u00f1os) que muestra un nivel alto y ajustado\" \/><\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n<p>El gr\u00e1fico anterior es suficiente para que una persona dude de cu\u00e1nto tiempo continuar\u00e1n las buenas noticias sobre el crecimiento, o se preguntar\u00e1 si la pol\u00edtica monetaria ya no es tan efectiva como lo era. <em>[Armstrong and Wu]<\/em><\/p>\n<h2 id=\"one-good-read-1\" class=\"n-content-heading-2\">una buena lectura<\/h2>\n<p>Hace quince a\u00f1os, la \u00faltima vez que las tasas de inter\u00e9s a dos a\u00f1os fueron tan altas, el amigo y rival de Unhedged, John Authers, escribi\u00f3 este an\u00e1lisis con otro amigo, Mike Mackenzie.  Algunas partes resultaron desagradablemente prof\u00e9ticas sobre la crisis que entonces estaba a menos de un a\u00f1o de distancia.  \u00bfTiene lecciones para hoy?  Seguro que esperamos que no.<\/p>\n<p><experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h2 id=\"ft-unhedged-podcast-2\" class=\"n-content-heading-3\">Podcast sin cobertura de FT<\/h2>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" style=\"width: 700px; max-width: 100%;\">\n\t\t\t\t<img decoding=\"async\" alt=\"\" data-image-type=\"image\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/Algo-ha-cambiado.jpg\"\/><\/p>\n<\/figure><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p>\u00bfNo te cansas de Unhedged?  Escucha a <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"http:\/\/unhedged.ft.com\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">nuestro <strong>nuevo<\/strong> podcast<\/a>, presentado por Ethan Wu y Katie Martin, para una inmersi\u00f3n de 15 minutos en las \u00faltimas noticias de los mercados y titulares financieros, dos veces por semana.  P\u00f3ngase al d\u00eda con las ediciones anteriores del bolet\u00edn <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><experimental><\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"fullWidth\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h2 id=\"recommended-newsletters-for-you-3\" class=\"n-content-heading-4\">Boletines recomendados para ti<\/h2>\n<div class=\"n-content-layout__slot\" data-slot-width=\"true\">\n<p><strong>Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense.  Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=56a64b704f693a0300dfab7e\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<p><strong>El bolet\u00edn Lex<\/strong> \u2014 Lex es la incisiva columna diaria del FT sobre inversiones.  Suscr\u00edbase a nuestro bolet\u00edn sobre tendencias locales y globales de escritores expertos en cuatro grandes centros financieros.  Inscribirse <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=56657d10e4b04e04251004fd\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><\/experimental><\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/8baad47e-6ab9-431c-a570-fea13889a12d\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Reciba actualizaciones gratuitas de Markets Te enviaremos un Resumen diario de myFT correo electr\u00f3nico redondeando lo \u00faltimo Mercados<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":843755,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[9511,6858],"class_list":["post-843754","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-algo","tag-cambiado"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/843754","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=843754"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/843754\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/843755"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=843754"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=843754"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=843754"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}