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En las semanas posteriores a la invasi\u00f3n de Ucrania, la mayor\u00eda de los grandes administradores de activos se apresuraron a reducir a cero el valor de sus participaciones rusas. Con el mercado de valores cerrado y las sanciones impuestas, se les dijo a los inversores que asumieran que miles de millones de d\u00f3lares en activos rusos se hab\u00edan vuelto esencialmente in\u00fatiles.<\/p>\n
Dave Iben, director de inversiones de Kopernik Global Investors, llama a esa advertencia una “estrategia de marketing” que subestima el potencial de Rusia y penaliza a los inversores actuales con la esperanza de obtener rendimientos futuros.<\/p>\n
Los fondos orientados al valor global de $ 7 mil millones de Kopernik ten\u00edan aproximadamente el 14 por ciento de sus participaciones en empresas rusas antes de la invasi\u00f3n. El equipo de Iben ha recortado la valoraci\u00f3n de acciones como Gazprom, Sberbank y Polyus en un promedio del 70 por ciento, en lugar de llegar a cero.<\/p>\n
\u201cMarcarlos a cero es injusto porque es probable que estas empresas todav\u00eda tengan mucho valor\u201d, dijo. \u201cSi lo marca a cero, las personas nuevas que ingresan a un fondo obtienen una ganga. Cualquiera que abandone el fondo obtiene cero por algo que probablemente vale algo\u201d, dijo.<\/p>\n
Su opini\u00f3n contrasta con la pr\u00e1ctica de la mayor\u00eda de los grandes gestores de activos, que han optado por dar a los inversores todas las posibles malas noticias desde el principio. Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock y Franklin Templeton rebajaron las acciones de Gazprom de m\u00e1s de $4 a menos de 10 centavos, seg\u00fan datos de FactSet sobre el precio de los fondos negociados en bolsa. Las acciones de Sberbank tambi\u00e9n se han reducido de $ 3,60 a no m\u00e1s de 2 centavos.<\/p>\n
Iben admiti\u00f3 que existe una “posibilidad real” de que las sanciones u otras acciones gubernamentales hagan imposible que sus inversores se den cuenta del valor de sus acciones rusas. Pero agreg\u00f3: “Tambi\u00e9n es muy posible que no se pierdan de forma permanente”.<\/p>\n
Si el valor esperado era positivo, no era justo ponerle un precio por debajo del precio esperado, dijo. \u201cTal vez sea una buena estrategia de marketing, pero no nos parece justo\u201d, dijo.<\/p>\n
Kopernik calcul\u00f3 que la invasi\u00f3n elimin\u00f3 alrededor de 700 millones de d\u00f3lares del valor de sus activos rusos, pero los fondos han compensado con creces las p\u00e9rdidas a trav\u00e9s de ganancias en sus participaciones energ\u00e9ticas en otros lugares. <\/p>\n
Desafiar a la multitud es algo natural para Iben y Kopernik. El fondo lleva el nombre del astr\u00f3nomo polaco del Renacimiento, mejor conocido como Cop\u00e9rnico, quien rompi\u00f3 con la ortodoxia de que el sol orbitaba alrededor de la tierra.<\/p>\n
Kopernik, con sede en Florida, busca empresas en todo el mundo que cree que est\u00e1n infravaloradas incluso despu\u00e9s de aplicar descuentos por inestabilidad pol\u00edtica y econ\u00f3mica. Antes de la invasi\u00f3n de Ucrania, sus modelos aplicaban un descuento del 50 por ciento a las empresas rusas y eso puede aumentar dependiendo de las condiciones en las que el pa\u00eds se reincorpore al sistema financiero global.<\/p>\n
Aproximadamente el 30 por ciento de las tenencias de los fondos son canadienses y solo el 4 por ciento son estadounidenses, dijo Iben. En comparaci\u00f3n, su \u00edndice de referencia, MSCI All-World, es 61 por ciento estadounidense.<\/p>\n
\u201c<\/strong>A todo el mundo le gustan las franquicias realmente buenas que tienen oligopolios y venden cosas que la gente necesita. Pagas una fortuna por eso en los EE. UU., pero si est\u00e1s dispuesto a tener empresas en Corea y Brasil, y por supuesto Rusia, China, Jap\u00f3n, lugares as\u00ed, puedes conseguir estas empresas realmente buenas a cambio de gangas\u201d.<\/p>\n Si bien muchos inversionistas est\u00e1n presionando a las empresas para que se retiren de Rusia por motivos morales, Iben estaba tan impaciente con ese argumento como lo est\u00e1 con los llamados a evitar los combustibles f\u00f3siles para acelerar la transici\u00f3n energ\u00e9tica.<\/p>\n \u201cVender Gazprom no da\u00f1ar\u00eda a Rusia de ninguna manera\u201d, dijo. \u201cTodos queremos menos contaminaci\u00f3n y todos queremos paz en el mundo. Vender acciones sin pensar hasta un 90 por ciento no es una forma de lograr esos objetivos\u201d.<\/p>\n<\/div>\n