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La situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica es similar en la mayor\u00eda de los pa\u00edses europeos: crecimiento por encima de la tendencia, aunque solo sea debido a la recuperaci\u00f3n esperada despu\u00e9s de la interrupci\u00f3n de Covid-19, pero tambi\u00e9n una inflaci\u00f3n significativamente m\u00e1s alta.<\/p>\n
Las presiones inflacionarias est\u00e1n impulsadas en gran medida por los aumentos de los precios mayoristas del gas en Europa y las limitaciones generales del suministro. Sin embargo, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo han elegido deliberadamente caminos diferentes.<\/p>\n
El Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC) del Banco de Inglaterra ha decidido subir los tipos de inter\u00e9s del 0,25% al \u200b\u200b0,50%, tras una subida de tipos menor el pasado mes de diciembre. El banco tambi\u00e9n anunci\u00f3 que no reemplazar\u00eda los bonos (tanto gilts como bonos corporativos) comprados bajo el programa de compra de bonos (programa de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa) cuando venzan en el futuro.<\/p>\n
Posee bonos por valor de 895.000 millones de libras esterlinas, los Gilts representan 875.000 millones de libras esterlinas y el resto son bonos corporativos no financieros en libras esterlinas.<\/p>\n
Seg\u00fan el Banco de Inglaterra, poco m\u00e1s de \u00a3 70 mil millones vencer\u00e1n en 2022 y 2023. Se deben pagar otros 130.000 millones de libras esterlinas en 2024 y 2025. Suponiendo que los emisores intentar\u00e1n refinanciar estos bonos que vencen, esto deber\u00eda aumentar el monto de la flotaci\u00f3n de deuda en los mercados y, por lo tanto, los rendimientos (y los precios m\u00e1s bajos). <\/p>\n
Por el contrario, el Banco Central Europeo decidi\u00f3 no realizar ning\u00fan cambio de pol\u00edtica monetaria pero, en palabras de la presidenta Lagarde, est\u00e1 “preparado para ajustar sus herramientas adecuadamente para garantizar que la inflaci\u00f3n se estabilice en el 2% a medio plazo”.<\/p>\n
A pesar de la pol\u00edtica monetaria sin cambios, el tono en la conferencia de prensa fue significativamente menos acomodaticio. Con la inflaci\u00f3n superando el pron\u00f3stico del banco de solo dos meses, esto no deber\u00eda ser una sorpresa. Lagarde destac\u00f3 las preocupaciones de los miembros del Consejo sobre la inflaci\u00f3n y su impacto en la poblaci\u00f3n.<\/p>\n
Mientras tanto, es poco probable que Lagarde repita la predicci\u00f3n anterior de que es poco probable que las tasas de inter\u00e9s aumenten en 2022. En cambio, Lagarde explic\u00f3 que se necesita una evaluaci\u00f3n completa de los datos entrantes y los riesgos para las perspectivas a mediano plazo. Esto seguir\u00e1 el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n
Sin embargo, Lagarde advirti\u00f3 que los cambios en la pol\u00edtica monetaria seguir\u00edan sujetos a la perspectiva anterior y al retiro del apoyo a la pol\u00edtica monetaria. Es decir, la inflaci\u00f3n debe ser de al menos 2% durante todo el per\u00edodo de pron\u00f3stico y la inflaci\u00f3n subyacente debe tener una tendencia al alza. En cuanto a la retirada, la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa (QE) tendr\u00eda que terminar primero. Actualmente se espera que dure al menos hasta finales de este a\u00f1o. Las subidas de tipos en 2022 todav\u00eda parecen muy poco probables.<\/p>\n
Volviendo al Banco de Inglaterra, si bien la direcci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria es clara, el momento y el alcance a\u00fan est\u00e1n sujetos a debate. Cuatro de los nueve miembros del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria votaron por subir las tasas de inter\u00e9s de 0,50% a 0,75%.<\/p>\n
Esto sugiere que un ajuste m\u00e1s r\u00e1pido de la econom\u00eda en el corto plazo enviar\u00eda una se\u00f1al m\u00e1s fuerte de que no se tolerar\u00e1 una espiral de inflaci\u00f3n salarial. Sin embargo, la mayor\u00eda sinti\u00f3 que un ritmo m\u00e1s lento permitir\u00eda m\u00e1s tiempo para evaluar el impacto de los aumentos.<\/p>\n
El comit\u00e9 fue criticado por los periodistas durante la conferencia de prensa, y algunos cuestionaron si el alza de tasas da\u00f1ar\u00eda los presupuestos. Muchos hogares del Reino Unido ya se enfrentan a enormes tensiones en forma de un aumento del 54% en las facturas de energ\u00eda (para tarifas variables est\u00e1ndar, como lo confirm\u00f3 hoy Ofgem) y los aumentos de impuestos propuestos por el Ministerio de Hacienda.<\/p>\n
El comit\u00e9 argument\u00f3 que, a menos que se tomen medidas ahora, el riesgo de una mayor inflaci\u00f3n en el futuro superar\u00eda el impacto de las actuales subidas de tipos.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vale la pena se\u00f1alar que la proyecci\u00f3n de inflaci\u00f3n del Banco de Inglaterra, utilizando la trayectoria de mercado impl\u00edcita para las tasas de inter\u00e9s, muestra que la inflaci\u00f3n est\u00e1 por debajo del objetivo al final de la proyecci\u00f3n. Esto sugiere que las alzas de cuatro cuartos de punto cotizadas para este a\u00f1o se consideran demasiadas.<\/p>\n
Hemos estado suponiendo esto durante alg\u00fan tiempo. A corto plazo, sin embargo, ahora esperamos que el Banco de Inglaterra vuelva a subir los tipos en su reuni\u00f3n de mayo. Esta es una revisi\u00f3n al alza de nuestro pron\u00f3stico. Sin embargo, esperamos que el banco haga una pausa en ese momento, ya que la inflaci\u00f3n cae m\u00e1s de lo previsto actualmente debido a la menor inflaci\u00f3n de la energ\u00eda. Actualizaremos oficialmente nuestros pron\u00f3sticos globales a finales de este mes.<\/p>\n<\/p>\n
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