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El mercado de bonos del gobierno de EE. UU. est\u00e1 indicando preocupaciones sobre una recesi\u00f3n inminente, pero la experiencia pasada sugiere que la tendencia no siempre es un presagio confiable para el mercado de valores del pa\u00eds.<\/p>\n
Una “curva de rendimiento invertida”, cuando los bonos del gobierno a corto plazo ofrecen rendimientos m\u00e1s altos que la deuda del gobierno a m\u00e1s largo plazo, generalmente se ha visto como un indicador de una contracci\u00f3n econ\u00f3mica inminente. Y a fines del mes pasado, ese indicador se volvi\u00f3 rojo cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos a\u00f1os subi\u00f3 brevemente por encima del rendimiento de las notas a 10 a\u00f1os por primera vez desde 2019.<\/p>\n
Deutsche Bank se convirti\u00f3 en uno de los primeros bancos importantes en decir que sus pron\u00f3sticos econ\u00f3micos b\u00e1sicos ahora inclu\u00edan una recesi\u00f3n que comenzar\u00eda a fines de 2023. M\u00e1s de la mitad de los inversores institucionales encuestados por Royal Bank of Canada sobre la inversi\u00f3n dijeron que estaban “muy preocupados” o “algo preocupados”. \u201d sobre la curva de rendimiento y el 42 por ciento dijo que esperaba una recesi\u00f3n antes de finales del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, eso puede no traducirse en una ca\u00edda del mercado de valores. El \u00edndice S&P 500 de acciones estadounidenses ha arrojado una mediana del 9 por ciento en los 12 meses posteriores a las inversiones anteriores de la curva de rendimiento y del 16 por ciento en dos a\u00f1os, seg\u00fan Goldman Sachs. <\/p>\n
Los datos destacan el hecho de que, aunque el mercado de bonos tiene un historial decente como se\u00f1al de advertencia, las recesiones a menudo tardan en llegar. <\/p>\n
\u201cSi vamos a ver una recesi\u00f3n, no ser\u00e1 por un tiempo\u201d, dijo Jonathan Golub, estratega jefe de acciones de Estados Unidos en Credit Suisse. “Todav\u00eda tienes mucho camino desde el punto de vista de la inversi\u00f3n en acciones”.<\/p>\n
Los mercados tambi\u00e9n tienden a recuperarse m\u00e1s r\u00e1pidamente que la econom\u00eda en general, mejor ejemplificado por el repunte que sigui\u00f3 a la ola inicial de la pandemia de coronavirus.<\/p>\n
Desde entonces, la \u00faltima inversi\u00f3n en los rendimientos a dos y 10 a\u00f1os se ha desvanecido. E incluso cuando partes de la curva de rendimiento se han invertido en las \u00faltimas semanas, no todos los indicadores han se\u00f1alado un problema inminente. La brecha entre la deuda del gobierno de EE. UU. a tres meses y a 10 a\u00f1os, por ejemplo, sigue siendo considerablemente mayor que a principios de a\u00f1o. <\/p>\n
\u201cGran parte del trabajo acad\u00e9mico sugiere que la [spread between three-month and 10-year Treasuries] es un mejor indicador de recesi\u00f3n y parece que la econom\u00eda est\u00e1 al rojo vivo\u201d, dijo Golub.<\/p>\n
Aun as\u00ed, los estrategas de Goldman apuntan a la experiencia de 1973 como advertencia. En aquel entonces, la curva de rendimiento se invirti\u00f3 mientras las tasas de inflaci\u00f3n eran tan elevadas como lo son hoy. El S&P 500 cay\u00f3 un 19 por ciento en 12 meses y cay\u00f3 un 31 por ciento en los dos a\u00f1os siguientes.<\/p>\n<\/div>\n