{"id":827669,"date":"2023-06-28T10:15:32","date_gmt":"2023-06-28T10:15:32","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-regreso-de-la-expansion-cuantitativa\/"},"modified":"2023-06-28T10:15:36","modified_gmt":"2023-06-28T10:15:36","slug":"el-regreso-de-la-expansion-cuantitativa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-regreso-de-la-expansion-cuantitativa\/","title":{"rendered":"El regreso de la expansi\u00f3n cuantitativa"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Reciba actualizaciones gratuitas de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa de EE. UU.<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Te enviaremos un <i>Resumen diario de myFT<\/i> correo electr\u00f3nico redondeando lo \u00faltimo<!-- --> <!-- -->Flexibilizaci\u00f3n cuantitativa de EE. UU.<!-- --> noticias cada ma\u00f1ana.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=6d14cad1-00f2-4d39-969f-c01ae1860d34&amp;concept-id=918275ee-55f9-489f-9110-bf14789df87d\"><\/iframe><\/div>\n<div data-attribute=\"article-content-body\">\n<p><em>El escritor es director gerente de Crossborder Capital y autor de &#8216;Capital Wars: The Rise of Global Liquidity&#8217;<\/em><\/p>\n<p>El aumento de los mercados burs\u00e1tiles mundiales parece confirmar que la liquidez global, el conjunto de efectivo y cr\u00e9dito que se mueve en los mercados financieros, se est\u00e1 expandiendo una vez m\u00e1s despu\u00e9s de caer el a\u00f1o pasado. <\/p>\n<p>Hasta aqu\u00ed el endurecimiento cuantitativo del banco central, la anulaci\u00f3n tan debatida de los programas de est\u00edmulo masivo para apoyar los mercados y las econom\u00edas.<\/p>\n<p>Nuestras estimaciones muestran que el ciclo de liquidez toc\u00f3 fondo durante octubre de 2022, a ra\u00edz de la debacle del &#8220;mini&#8221; presupuesto de la ex primera ministra del Reino Unido, Liz Truss, y parece que tendr\u00e1 una tendencia al alza en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.  Por lo tanto, los inversores deben esperar un continuo viento de cola de la liquidez global en lugar de los severos vientos en contra del a\u00f1o pasado.  Esto deber\u00eda resultar bueno para las acciones, pero menos positivo para los inversores en bonos.<\/p>\n<p>La venta masiva de gilt en Gran Breta\u00f1a el oto\u00f1o pasado nos da un anticipo de los desaf\u00edos futuros para los mercados de deuda soberana y apunta a algunas decisiones dif\u00edciles por venir tanto para los pol\u00edticos como para los inversionistas.  La integridad de los bancos y los mercados de bonos soberanos son sacrosantas en las finanzas modernas.  Liderados por la Reserva Federal de EE. UU., los bancos centrales acaban de inyectar una cantidad sustancial de efectivo en los mercados monetarios en los \u00faltimos meses para ayudar a rescatar a los bancos inestables.  Pero en los pr\u00f3ximos a\u00f1os probablemente tambi\u00e9n tendr\u00e1n que rescatar a los gobiernos endeudados.<\/p>\n<p>En resumen, los mercados necesitan cada vez m\u00e1s liquidez del banco central para la estabilidad financiera y los gobiernos la necesitar\u00e1n a\u00fan m\u00e1s para la estabilidad fiscal.  En un mundo de deuda excesiva, los grandes balances de los bancos centrales son una necesidad.  Entonces, olv\u00eddese de QT, la expansi\u00f3n cuantitativa est\u00e1 regresando.  El conjunto de liquidez global, que estimamos en alrededor de $ 170 mil millones, no se reducir\u00e1 significativamente en el corto plazo.<\/p>\n<p>La ca\u00edda prometida en el tama\u00f1o del balance de la Reserva Federal de EE. UU. ha estado lejos de ser convincente.  Las ca\u00eddas en la compra directa de bonos se han visto compensadas por otros programas de creaci\u00f3n de liquidez de la Fed, como los pr\u00e9stamos a corto plazo a los bancos comerciales.  Tambi\u00e9n han contribuido un resumen de la Cuenta General del Tesoro, la cuenta de cheques del gobierno en la Reserva Federal y peque\u00f1os retiros de dep\u00f3sitos en el banco central.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s de esto, el Tesoro de EE. UU. est\u00e1 debatiendo recompras para mejorar la liquidez del mercado de bonos, apuntando a la venta de letras a fondos del mercado monetario y es probable que reduzca la duraci\u00f3n promedio de los bonos del Tesoro disponibles para inversores privados para impulsar la demanda.  Todo ayudar\u00e1 a impulsar la liquidez global.  Espere m\u00e1s de estos giros pol\u00edticos poco convencionales en el futuro.<\/p>\n<p>Las \u00faltimas dos d\u00e9cadas de monta\u00f1a rusa han demostrado c\u00f3mo los mercados financieros necesitan liquidez para refinanciar las enormes deudas acumuladas por corporaciones, hogares y gobiernos.  Estimamos que la friolera de siete de cada ocho d\u00f3lares que cambian de manos en los mercados financieros mundiales ahora se utilizan para refinanciar deudas existentes.  Una parte cada vez mayor del d\u00f3lar sobrante para la \u201cnueva\u201d financiaci\u00f3n se aplica para financiar los crecientes d\u00e9ficit gubernamentales.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\">\n\t\t\t\t\t\t<picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"14270343\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"14270343\" class=\"flourish-disclaimer o-message o-message--alert o-message--neutral\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">\n<p>\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo.  Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div><source media=\"screen and (max-width: 490px)\"  data-original-image-width=\"1020\" data-original-image-height=\"716\"><\/source><\/picture>\n\t\t\t\t\t<\/figure>\n<\/div>\n<p>De cara al futuro, las econom\u00edas avanzadas enfrentan presiones renovadas sobre las finanzas p\u00fablicas a medida que los requisitos militares y la demograf\u00eda impulsan el gasto obligatorio, mientras que la base impositiva se ve comprometida por la jubilaci\u00f3n de un mayor n\u00famero de trabajadores con salarios altos.  Adem\u00e1s, la competencia fiscal internacional probablemente descarta tasas marginales sustancialmente m\u00e1s altas.<\/p>\n<p>Considere las matem\u00e1ticas fiscales de EE.UU.  El gobierno de EE. UU. necesitar\u00e1 vender un promedio de $ 2 billones de bonos del Tesoro cada a\u00f1o durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada.  Y seg\u00fan las \u00faltimas previsiones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, la Reserva Federal deber\u00e1 contribuir. <\/p>\n<p>La CBO estima que las tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de la Fed tendr\u00e1n que aumentar a 7,5 billones de d\u00f3lares para 2033 desde los niveles actuales de casi 5 billones de d\u00f3lares.  No hay QT aqu\u00ed, pero lo que es peor, es probable que estas proyecciones de gastos de CBO sean demasiado bajas, especialmente para los gastos de defensa.  N\u00fameros m\u00e1s realistas apuntan a tenencias requeridas del Tesoro de la Fed de al menos $ 10 billones.  Eso se traduce a prorrata en una duplicaci\u00f3n del tama\u00f1o actual de su balance general de $ 8.5 billones y significar\u00e1 varios a\u00f1os de crecimiento de dos d\u00edgitos en la liquidez de la Fed.<\/p>\n<p>Mirando alrededor, no hay muchas alternativas a este QE de la Fed.  El gasto obligatorio ya est\u00e1 escrito en piedra y las bases impositivas se han agotado.  Los extranjeros poseen alrededor de un tercio de la deuda estadounidense, y China sigue siendo un inversor importante, pero las crecientes tensiones geopol\u00edticas probablemente reducir\u00e1n su apetito.<\/p>\n<p>\u00bfQu\u00e9 hay de los hogares y los fondos de pensiones de EE. UU.?  El problema aqu\u00ed es que se pueden requerir tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas para atraerlos a los bonos, especialmente cuando la amenaza de la inflaci\u00f3n monetaria se cierne sobre ellos.  Sin embargo, las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas aumentan el d\u00e9ficit fiscal, lo que requiere cantidades a\u00fan mayores de deuda, lo que agrava el problema.  Como bromean en Irlanda, si quieres viajar a Dubl\u00edn, no empieces desde aqu\u00ed.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/6d14cad1-00f2-4d39-969f-c01ae1860d34\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Reciba actualizaciones gratuitas de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa de EE. UU. 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