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Alrededor del cambio de siglo, los comerciantes de divisas, los fondos de cobertura y los economistas de peso estaban obsesionados con las reservas de divisas de los bancos centrales.<\/p>\n
El euro era un beb\u00e9, y los patrocinadores se enfrentaron a una tarea abrumadora para criarlo como una moneda con impacto global, enredada en el comercio y la inversi\u00f3n internacionales. Cualquier dato que sugiriera que estaba devorando el dominio del d\u00f3lar en las arcas de los bancos centrales mundiales se tom\u00f3 como una se\u00f1al de progreso hacia ese objetivo y produjo cambios abruptos en la tasa de cambio del euro. <\/p>\n
Fue una obsesi\u00f3n, no sin fundamento, que result\u00f3 duradera. En la crisis de la deuda griega que alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo en 2012, una de las razones detr\u00e1s de las predicciones chillonas (y err\u00f3neas) de que el euro caer\u00eda por debajo de la paridad frente al d\u00f3lar fue que los administradores de reservas del banco central podr\u00edan perder la fe en el marco legal y pol\u00edtico detr\u00e1s de la moneda europea. , y expulsarlo de sus reservas para d\u00edas lluviosos.<\/p>\n
La diversificaci\u00f3n de las reservas del banco central se convirti\u00f3 en una explicaci\u00f3n de referencia para cualquier movimiento de divisas intrad\u00eda dif\u00edcil de comprender. Recogida de euros? Preg\u00fantele a un comerciante y \u00e9l (invariablemente era “\u00e9l”) a menudo le dir\u00eda que “Boris” (es decir, Rusia) u otro banco central estaba comprando. O tal vez China estaba sacando d\u00f3lares de sus reservas.<\/p>\n
La invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia trae de vuelta a la palestra esta preocupaci\u00f3n del mercado, que hab\u00eda estado latente durante varios a\u00f1os. Estados Unidos, en su esfuerzo por castigar a Rusia por el conflicto de Ucrania, ha hecho un uso espectacular de su \u201cprivilegio exorbitante\u201d, como lo expres\u00f3 controvertidamente en la d\u00e9cada de 1960 Val\u00e9ry Giscard d’Estaing, expresidente y ministro de finanzas de Francia.<\/p>\n
Como observaron con frecuencia los cazadores de d\u00f3lares de hace dos d\u00e9cadas, el papel global del d\u00f3lar, su enorme participaci\u00f3n en el comercio mundial y su dominio de los mercados financieros, confieren un enorme poder a EE. UU. para usar sanciones para doblegar la geopol\u00edtica a su voluntad. <\/p>\n
Ahora, puede discutir si eso es apropiado. \u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda si en el futuro una Casa Blanca menos predecible usara este privilegio en casos mucho m\u00e1s pol\u00e9micos? \u00bfDeber\u00eda alg\u00fan pa\u00eds tener este poder de usar el dinero como arma?<\/p>\n
Preguntas decentes. Pero desde el punto de vista del mercado, lo que importa es que las sanciones de EE. UU. y sus aliados al banco central de Rusia incitar\u00e1n a otros pa\u00edses que no est\u00e1n geopol\u00edticamente alineados con EE. UU. a reconsiderar tener tanto dinero en sus libros.<\/p>\n
Los analistas de divisas de Goldman Sachs dijeron que “el resultado podr\u00eda ser una depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar”, y agregaron que hab\u00edan visto “mucho inter\u00e9s de los clientes” en este tema. Es uno en el que los fondos de cobertura realmente podr\u00edan hincarle el diente.<\/p>\n
Por otra parte, el banco de inversi\u00f3n de EE. UU. advierte contra el entusiasmo excesivo. “Debemos enfatizar que la estructura de los mercados de divisas no cambiar\u00e1 de la noche a la ma\u00f1ana, y hay muchas razones interrelacionadas por las que el d\u00f3lar mantiene su papel global dominante”, dijo. <\/p>\n