Las empresas estadounidenses est\u00e1n sintiendo los efectos de la desaceleraci\u00f3n en el mercado de Wall Street de US$1,4 billones para pr\u00e9stamos calificados como chatarra, con una lista cada vez mayor de empresas obligadas a pagar m\u00e1s o a abandonar los planes de endeudamiento. <\/p>\n
Los prestatarios se han visto afectados por los cambios en el mercado de obligaciones de pr\u00e9stamos garantizados, o CLO, los veh\u00edculos de inversi\u00f3n que poseen aproximadamente dos tercios de los pr\u00e9stamos corporativos estadounidenses de calificaci\u00f3n baja.<\/p>\n
El mes pasado se archiv\u00f3 una extensi\u00f3n de pr\u00e9stamo para la empresa de servicios p\u00fablicos de California PG&E, mientras que Heartland Dental, un proveedor de servicios para consultorios dentales y el negocio de medios digitales Internet Brands tuvo que pagar m\u00e1s a los prestamistas o aceptar protecciones m\u00e1s estrictas para los inversores a cambio de extender los vencimientos de los pr\u00e9stamos, seg\u00fan a personas con conocimiento del tema.<\/p>\n
En t\u00e9rminos m\u00e1s generales, muchos CLO est\u00e1n frenando sus compras de deuda, restringiendo las posibilidades de financiaci\u00f3n de los prestatarios con calificaciones m\u00e1s bajas, debido a los l\u00edmites sobre cu\u00e1ndo y qu\u00e9 pueden comprar, as\u00ed como al entorno econ\u00f3mico m\u00e1s amplio.<\/p>\n
Eso, a su vez, est\u00e1 elevando el costo de los pr\u00e9stamos para muchas empresas estadounidenses.<\/p>\n
\u201cCuando una empresa tiene que encontrar nuevos prestamistas. . . eso probablemente tenga un impacto en el costo del capital porque hay que hacerlo interesante para los nuevos prestamistas\u201d, dijo Rob Zable, jefe global de estrategias de cr\u00e9dito l\u00edquido de Blackstone.<\/p>\n
Durante la \u00faltima d\u00e9cada, el mercado de pr\u00e9stamos apalancados se ha convertido en una fuente de financiaci\u00f3n fundamental tanto para las empresas estadounidenses como para los grupos de capital privado que adquieren negocios. El cambio ha sido particularmente significativo porque los bancos han reducido algunos de los pr\u00e9stamos que otorgaban antes de la crisis financiera.<\/p>\n
Los CLO compran cientos de pr\u00e9stamos diferentes, los empaquetan y usan los pagos de intereses que generan para financiar nuevas porciones de deuda, que luego se venden a bancos, aseguradoras y otros inversionistas.<\/p>\n
Pero se rigen por las reglas de su llamado \u201cper\u00edodo de reinversi\u00f3n\u201d, durante el cual las CLO pueden utilizar los ingresos que generan para invertir en nueva deuda. Una vez transcurrido este per\u00edodo, deben utilizar dichos dineros para pagar sus obligaciones.<\/p>\n
El estratega de Bank of America, Pratik Gupta, estima que para fin de a\u00f1o aproximadamente el 40 por ciento de las CLO saldr\u00e1n de sus per\u00edodos de reinversi\u00f3n, lo que reducir\u00e1 la demanda de nuevos pr\u00e9stamos.<\/p>\n
Muchos CLO tambi\u00e9n han alcanzado sus l\u00edmites en la cantidad que pueden comprar de pr\u00e9stamos triple C, una de las calificaciones crediticias m\u00e1s bajas que pueden asignar las principales agencias.<\/p>\n
Al mismo tiempo, algunos CLO se han vuelto m\u00e1s preocupados por la deuda de baja calificaci\u00f3n que ya tienen, en gran parte debido al aumento de las tasas de inter\u00e9s y su impacto en la econom\u00eda en general.<\/p>\n
La Reserva Federal de EE. UU. mantuvo la semana pasada su tasa de inter\u00e9s de referencia, o fondos federales, entre el 5 y el 5,25 por ciento, pero el presidente Jay Powell se\u00f1al\u00f3 que se producir\u00edan m\u00e1s aumentos.<\/p>\n
Se espera que las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas afecten los m\u00e1rgenes de ganancias corporativas, mientras que una econom\u00eda en desaceleraci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 afectando el crecimiento de los ingresos. Con las agencias calificadoras proyectando un aumento en los incumplimientos corporativos, los gerentes de CLO han mostrado cierta renuencia a comprar pr\u00e9stamos particularmente riesgosos. <\/p>\n
\u201cLa peor parte del aumento de las tasas est\u00e1 comenzando a sentirse ahora\u201d, dijo John McClain, gerente de cartera de Brandywine. <\/p>\n
Las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank en marzo tambi\u00e9n han tenido repercusiones.<\/p>\n
Gupta de BofA dijo que los grandes bancos, tradicionalmente grandes compradores de CLO, ya hab\u00edan “empezado realmente a alejarse” del mercado despu\u00e9s de que se completaron las pruebas de estr\u00e9s el a\u00f1o pasado. <\/p>\n
Agreg\u00f3 que despu\u00e9s de las quiebras de este a\u00f1o, los bancos ahora eran “un poco m\u00e1s conservadores al decidir c\u00f3mo asignar a sus [securities] cartera\u201d porque anticiparon mayores cargos de capital.<\/p>\n
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<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\nAlgunos inversionistas dijeron que los problemas del mercado conducir\u00edan a mayores costos de endeudamiento hasta que se recupere la demanda de nuevos CLO. <\/p>\n
Como alternativa a aprovechar el mercado de CLO, algunas empresas ahora venden deuda de tasa fija en forma de bonos de alto rendimiento u optan por pr\u00e9stamos de vencimiento m\u00e1s corto.<\/p>\n
Heartland pag\u00f3 parcialmente un pr\u00e9stamo que venc\u00eda en abril de 2025 despu\u00e9s de recaudar dinero en el mercado de bonos y obtener nuevo capital de sus propietarios: el administrador de activos KKR y el Ontario Teachers’ Pension Plan. Pero a cambio de extender el vencimiento del pr\u00e9stamo restante, tambi\u00e9n tuvo que aumentar la tasa de inter\u00e9s hasta en 1,25 puntos porcentuales.<\/p>\n
Heartland, PG&E e Internet Brands no respondieron a las solicitudes de comentarios. <\/p>\n<\/div>\n