{"id":814210,"date":"2023-06-20T07:44:49","date_gmt":"2023-06-20T07:44:49","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-carrera-alcista-en-las-monedas-de-los-mercados-emergentes-puede-extenderse\/"},"modified":"2023-06-20T07:44:52","modified_gmt":"2023-06-20T07:44:52","slug":"la-carrera-alcista-en-las-monedas-de-los-mercados-emergentes-puede-extenderse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-carrera-alcista-en-las-monedas-de-los-mercados-emergentes-puede-extenderse\/","title":{"rendered":"La carrera alcista en las monedas de los mercados emergentes puede extenderse"},"content":{"rendered":"
\n<\/p>\n
\n
El escritor es jefe de investigaci\u00f3n de estrategia de mercados emergentes, tasas de inter\u00e9s y tipo de cambio global en Goldman Sachs.<\/em><\/p>\n
Puede parecer contradictorio que haya habido un mercado alcista en las monedas de los mercados emergentes en el contexto de uno de los ciclos de aumento de tasas m\u00e1s agresivos por parte de los principales bancos centrales. Pero eso es lo que hemos visto y es probable que este mercado alcista se extienda.<\/p>\n
Las opiniones sobre el desempe\u00f1o de los mercados emergentes reflejan dos percepciones err\u00f3neas comunes. Primero, a menudo est\u00e1n coloreados por las historias que aparecen en la parte superior de su fuente de noticias: el colapso de la lira turca o la inflaci\u00f3n de m\u00e1s de tres d\u00edgitos en Argentina. Sin duda, estos son desarrollos importantes en lo que son grandes econom\u00edas emergentes, pero durante los \u00faltimos a\u00f1os, apenas han sido representativos de las tendencias en la corriente principal de los ME. M\u00e1s importante a\u00fan, constituyen una parte insignificante de la mayor\u00eda de las carteras de inversores activos.<\/p>\n
En segundo lugar, el rendimiento de las divisas y los \u00edndices de referencia generales de los mercados emergentes suelen medirse frente al d\u00f3lar. Dado que, sin duda, el d\u00f3lar ha tenido una fuerte racha durante los dos \u00faltimos a\u00f1os, el rendimiento de las divisas de mercados emergentes, al igual que el de casi todas las dem\u00e1s divisas, tiende a parecer menos halagador en comparaci\u00f3n. Pero eso es m\u00e1s una declaraci\u00f3n sobre el d\u00f3lar.<\/p>\n
Corregir estas dos percepciones err\u00f3neas es sencillo. Tome una canasta de las 15 divisas emergentes m\u00e1s l\u00edquidas que conforman la gran mayor\u00eda de las carteras activas de inversores emergentes: China, India, Indonesia, Corea del Sur, Taiw\u00e1n, Singapur, Malasia, Filipinas, Polonia, Hungr\u00eda, Rep\u00fablica Checa, Sud\u00e1frica. , Israel, Brasil, M\u00e9xico y Chile, y surge una imagen completamente diferente.<\/p>\n
Una canasta igualmente ponderada de este grupo experiment\u00f3 p\u00e9rdidas frente al d\u00f3lar en 2021 y 2022, pero subi\u00f3 en ambos a\u00f1os cuando se midi\u00f3 frente al euro o al yen. En otras palabras, el punto de referencia o el comparador son importantes: si bien es dif\u00edcil vencer al d\u00f3lar cuando se encuentra en un mercado alcista, las monedas de los mercados emergentes eclipsaron a la mayor\u00eda de los dem\u00e1s pares del mercado desarrollado.<\/p>\n
Pero esa imagen es incluso mejor cuando se tiene en cuenta el mayor “carry” o rendimiento obtenido al invertir en instrumentos de deuda a corto plazo en monedas de mercados emergentes en relaci\u00f3n con instrumentos similares en monedas de mercados desarrollados. Sobre esta base de “rendimiento total”, las monedas de ME aumentaron un 10 % frente a las monedas de DM (sin incluir el d\u00f3lar) durante 2021-22, y otro 5 % hasta la fecha en 2023.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 explica este desempe\u00f1o alcista, a\u00fan m\u00e1s notable en un contexto de mayor volatilidad de las tasas de inter\u00e9s y del mercado de valores? La raz\u00f3n clave es que los responsables de la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas en este grupo de mercados emergentes fueron tempranos y agresivos al aumentar las tasas de pol\u00edtica en 2021 una vez que la inflaci\u00f3n apareci\u00f3.<\/p>\n
Brasil inici\u00f3 el ciclo de aumento de la tasa de inter\u00e9s de los mercados emergentes con un aumento de 0,75 puntos porcentuales en marzo de 2021, y varios bancos centrales siguieron su ejemplo en los meses posteriores. Eso fue unos nueve meses antes del primer aumento del Banco de Inglaterra a fines de ese a\u00f1o, un a\u00f1o antes que la Reserva Federal de EE. UU. y casi 15 meses antes que el Banco Central Europeo. <\/p>\n
\n\n\t\t\t\t\t\t\n
\n
\n
\n
\n
\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div><\/source><\/picture>\n\t\t\t\t\t<\/figure>\n<\/div>\n
Dada su propia historia de alta inflaci\u00f3n y expectativas de inflaci\u00f3n menos ancladas, hubo pocas dudas entre estos banqueros centrales de mercados emergentes sobre si la inflaci\u00f3n podr\u00eda ser transitoria o m\u00e1s persistente. Y, de hecho, con las ca\u00eddas generalizadas en la inflaci\u00f3n de los mercados emergentes en los \u00faltimos meses, los inversionistas ahora se preguntan si pa\u00edses como Brasil, donde la tasa de inflaci\u00f3n general ha ca\u00eddo por debajo del 4 por ciento, podr\u00edan incluso comenzar a recortar las tasas de pol\u00edtica.<\/p>\n
\u00bfEmpezar\u00edan estos recortes de tipos a erosionar el \u201cmercado alcista\u201d de las divisas de los mercados emergentes? No necesariamente. Las divisas de mercados emergentes pueden seguir ofreciendo rendimientos totales positivos. Con las econom\u00edas de los DM en una senda de crecimiento lento pero no recesivo junto con una desinflaci\u00f3n gradual, los principales bancos centrales se encuentran en las \u00faltimas etapas del endurecimiento de su pol\u00edtica monetaria, por lo que es probable que cualquier normalizaci\u00f3n de las tasas en los EM sea prudente ante el aumento de las tasas en los grandes. econom\u00edas desarrolladas, manteniendo un diferencial de tipos de inter\u00e9s todav\u00eda generoso.<\/p>\n
Adem\u00e1s, dentro de los mercados emergentes, los fuertes recortes que ya se han descontado en las expectativas del mercado a corto plazo significan que incluso cuando las tasas comiencen a normalizarse, los bancos centrales deber\u00edan poder sorprender a los mercados con una actitud agresiva. Finalmente, con la inflaci\u00f3n en descenso en la mayor\u00eda de las jurisdicciones de ME, el aumento de las tasas reales deber\u00eda continuar apoyando a las monedas incluso cuando las tasas nominales se normalicen.<\/p>\n
El verdadero desaf\u00edo para las monedas emergentes en los pr\u00f3ximos meses es que se conviertan en v\u00edctimas de su propio \u00e9xito. A medida que m\u00e1s inversores reconozcan los rendimientos potenciales, las valoraciones pueden convertirse en obst\u00e1culos y justificar un enfoque de inversi\u00f3n m\u00e1s \u00e1gil. Pero no estamos all\u00ed todav\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n