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El dram\u00e1tico aumento en las tasas de inter\u00e9s de EE. UU., combinado con las recientes ganancias s\u00f3lidas del mercado de valores, han anulado la recompensa que los inversores pueden esperar durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o por poseer acciones en grandes empresas de EE. UU., seg\u00fan los analistas.<\/p>\n
El rendimiento de las letras del Tesoro de Estados Unidos a tres meses fue del 5,3 por ciento esta semana despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuvo las tasas de inter\u00e9s entre el 5 y el 5,25 por ciento, pero indic\u00f3 que la mayor\u00eda de sus funcionarios esperaban dos aumentos m\u00e1s este a\u00f1o. <\/p>\n
Ese es el mismo nivel que el rendimiento esperado de las ganancias a 12 meses en el S&P 500, que ha aumentado m\u00e1s del 15 por ciento desde enero. Aunque es uno de los mejores semestres para el \u00edndice en dos d\u00e9cadas, ha dejado a los inversores nerviosos sobre el potencial de rendimientos futuros.<\/p>\n
\u201cPor primera vez, el rendimiento del efectivo, los bonos y las acciones es el mismo\u201d, dijo Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management. \u201cSi eres un inversionista estadounidense, probablemente deber\u00edas comprar bonos porque, en t\u00e9rminos ajustados al riesgo, te dan m\u00e1s\u201d.<\/p>\n
Los inversores est\u00e1n siguiendo de cerca esta medida, vi\u00e9ndola como una advertencia de que el mercado alcista de las acciones estadounidenses podr\u00eda perder fuerza.<\/p>\n
\u201cAhora tenemos el problema de la inflaci\u00f3n que ha llevado a aumentos monstruosos de las tasas, lo que significa que los mercados de valores son mucho menos atractivos\u201d, dijo Christian Kopf, director de renta fija de Union Investment. <\/p>\n
\u201cLa compresi\u00f3n de los rendimientos en los EE. UU. es un acontecimiento muy importante y significa que la gente asignar\u00e1 menos a las acciones de los EE. UU.\u201d, dijo, y agreg\u00f3 que la imagen era diferente en los mercados europeos, donde las valoraciones de las acciones eran m\u00e1s bajas. <\/p>\n
Si bien esto se debi\u00f3 en gran medida a una gran proporci\u00f3n de acciones tecnol\u00f3gicas de “crecimiento” en los EE. UU., Kopf dijo que, incluso despu\u00e9s de ajustar las diferencias en las ponderaciones del sector, “las acciones europeas siguen siendo baratas en relaci\u00f3n con las de los EE. UU.”.<\/p>\n
La relaci\u00f3n precio-beneficio en el S&P 500, una m\u00e9trica de valoraci\u00f3n observada de cerca, aument\u00f3 a 23 veces este a\u00f1o, se redujo a 18 veces cuando el \u00edndice se mide sobre una base ponderada igual, en comparaci\u00f3n con 13 veces para el Stoxx Europa. 600, seg\u00fan Refinitiv. <\/p>\n
En su perspectiva de mercado de mitad de a\u00f1o esta semana, Pictet dijo que esperaba que las acciones europeas y asi\u00e1ticas se desempe\u00f1aran mejor que sus contrapartes estadounidenses en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n
\u201cLo que no me gusta en el S&P hoy es que dos tercios del aumento, en lo que va del a\u00f1o, est\u00e1 vinculado a cinco o siete acciones\u201d, dijo Nad\u00e8ge Dufoss\u00e9, directora global de activos m\u00faltiples de Candriam. \u201cEs una vulnerabilidad del mercado\u201d.<\/p>\n
Las tasas m\u00e1s altas de los bonos de grado de inversi\u00f3n tambi\u00e9n implican dificultades para el cr\u00e9dito m\u00e1s riesgoso y sin liquidez. Kopf espera que los inversionistas “abandonen” la deuda privada y regresen a las \u00e1reas cotizadas y l\u00edquidas del mercado como parte de “la gran revisi\u00f3n de precios”.<\/p>\n
Una encuesta de gestores de fondos realizada por Bank of America esta semana mostr\u00f3 que los inversores eran los m\u00e1s sobreponderados en bonos de grado de inversi\u00f3n en comparaci\u00f3n con sus hom\u00f3logos de alto rendimiento desde 2008. <\/p>\n<\/div>\n