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Date una plamadita en la espalda. Casi ha llegado a la mitad de 2023. Este no ha sido el viaje f\u00e1cil en los mercados que los inversores esperaban despu\u00e9s de un sombr\u00edo 2022, por decirlo suavemente. Y a medida que las personas eval\u00faan sus puntos de vista y sus carteras, el mensaje que llega es de desconcierto y extrema precauci\u00f3n.<\/p>\n
Las acciones han subido, seguro. En casi un 16 por ciento en los EE. UU., nada menos. Pero el dominio de una peque\u00f1a camarilla de acciones y de la ola de exageraciones sobre la inteligencia artificial est\u00e1 haciendo que muchos inversionistas se detengan. <\/p>\n
Mientras tanto, la falta de una narrativa macroecon\u00f3mica agradable y estable est\u00e1 desconcertando a los administradores de fondos, a quienes les encanta colgar una estrategia de cartera en una perspectiva confiable. Lamentablemente para ellos, eso est\u00e1 resultando dif\u00edcil de alcanzar. As\u00ed que hemos terminado con pesimistas que no pueden entender por qu\u00e9 la recesi\u00f3n no ha llegado y optimistas que sienten que est\u00e1n corriendo su suerte.<\/p>\n
Un operador senior de bonos de un banco en Londres me dijo recientemente que despu\u00e9s de pisar repetidamente los rakes en lo que va del a\u00f1o, muchos administradores de fondos est\u00e1n perdiendo la confianza. Primero, el consenso fue por un pico en la inflaci\u00f3n que impulsar\u00eda a la Reserva Federal de EE. UU. a comenzar a prepararse para recortar las tasas de inter\u00e9s. Luego llegaron los datos de empleos explosivos de enero para arrojar esa vista por la ventana. <\/p>\n
Justo cuando los inversionistas hab\u00edan cambiado para anticipar tasas mucho m\u00e1s altas de la Fed, una crisis bancaria regional de EE. UU. tom\u00f3 desprevenidos a algunas de las mentes m\u00e1s inteligentes en macro y envi\u00f3 las expectativas de tasas y rendimientos de los bonos a un cr\u00e1ter.<\/p>\n
\u201cTodo el mundo se apresuraba a cambiar de posici\u00f3n\u201d, dijo el comerciante. \u201cHubo algunos momentos aterradores cuando los bonos del Tesoro no funcionaban\u201d.<\/p>\n
Ahora, muchos administradores de fondos en este mercado central parecen haberse dado por vencidos. Las condiciones recientes del mercado han sido “terribles para nosotros”, dijo. Los clientes son reacios a realizar apuestas, no est\u00e1n convencidos de la direcci\u00f3n y est\u00e1n negociando menos de lo habitual. <\/p>\n
Esta reticencia es evidente en varias clases de activos. En particular, fue uno de los clavos en el ata\u00fad de lo que se hab\u00eda promocionado como la cotizaci\u00f3n burs\u00e1til m\u00e1s taquillera del a\u00f1o en Londres. <\/p>\n
WE Soda, el productor turco de carbonato de sodio (utilizado para fabricar bater\u00edas y detergentes, entre otras cosas) hab\u00eda planeado lanzar acciones a los mercados p\u00fablicos tan pronto como este mes. Esto es lo que mejor hace el mercado de Londres: sirve como un hogar neutral en un importante centro financiero para las empresas de mercados emergentes en el negocio de los recursos. <\/p>\n
Los banqueros que trabajaron en el acuerdo ten\u00edan grandes esperanzas de que los dividendos generosos y una historia comercial convincente hicieran que este acuerdo saliera adelante. M\u00e1s que eso, de hecho: habr\u00eda sido un trato de $ 7.5 mil millones, lo suficientemente grande como para incluir a WE Soda en el \u00edndice FTSE 100. Pero esta semana, la transacci\u00f3n fracas\u00f3, provocando una breve reacci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda, que hab\u00eda establecido su propia cotizaci\u00f3n como una prueba importante para los esfuerzos de Londres por revitalizar su mercado de valores. \u201cEsta pregunta es esta cuesti\u00f3n de precauci\u00f3n en t\u00e9rminos del mercado de OPI y qu\u00e9 descuento exigen por esa precauci\u00f3n\u201d, dijo el director ejecutivo Alasdair Warren.<\/p>\n
En este caso, el descuento fue de un 30 por ciento por debajo de lo que buscaba la empresa. Esa es una brecha enorme e insalvable, y claramente los banqueros detr\u00e1s del acuerdo deber\u00e1n asumir cierta responsabilidad por ello. Pero uno de ellos dijo que los posibles inversores no solo eran “cautelosos”. En cambio, est\u00e1n \u201cbastante asustados\u201d.<\/p>\n
\u201cHay riesgo de carrera si compras algo y baja un 12, 15 por ciento\u201d, dijo esta persona. Este a\u00f1o ha tra\u00eddo hasta ahora un total de cinco nuevas cotizaciones en el mercado de valores de Londres, una cifra mon\u00f3tona. Y las cotizaciones de alto perfil en los \u00faltimos a\u00f1os han dejado a los inversores tambale\u00e1ndose. THG cotiz\u00f3 en septiembre de 2020. Desde entonces ha bajado un 90 por ciento. Deliveroo ha ca\u00eddo un 64 % desde que sali\u00f3 a bolsa en marzo de 2021. Dr Martens ha bajado un 70 %. Entiendes la idea.<\/p>\n
Al parecer, nadie quiere ser el administrador del fondo que se presente frente a un comit\u00e9 de inversi\u00f3n para explicar por qu\u00e9 tomaron una apuesta en esta \u00faltima oferta. Nunca subestimes hasta d\u00f3nde llegar\u00e1n los inversores para evitar parecer tontos frente a su jefe.<\/p>\n
Para Fabiana Fedeli, directora de inversiones de renta variable, activos m\u00faltiples y sostenibilidad de M&G Investments, asumir riesgos calculados tiene que ser la respuesta para navegar a trav\u00e9s de este entorno econ\u00f3mico complicado, pero precisamente en ese espacio, en acciones individuales, en lugar de con grandes y audaces puntos de vista. \u201cMantenemos nuestra posici\u00f3n de que este no es un mercado para ‘invertir a grandes rasgos’: tomar decisiones macroecon\u00f3micas direccionales y cambiar carteras enteras de un lado a otro\u201d, dijo en una nota esta semana.<\/p>\n
Predecir el momento de cualquier recesi\u00f3n econ\u00f3mica sigue siendo una tonter\u00eda. En cambio, dijo Fedeli, la selecci\u00f3n de acciones es la forma de obtener rendimientos m\u00e1s all\u00e1 de los que ofrecen los \u00edndices amplios. <\/p>\n
\u201cLa dispersi\u00f3n de la rentabilidad superior a la media, tanto entre sectores como dentro de ellos, refuerza nuestra creencia de que la selecci\u00f3n es la forma de ofrecer [additional returns] en el entorno actual\u201d, dijo. \u201cDesde nuestro punto de vista, el mercado ofrece oportunidades atractivas para los inversores fundamentales que est\u00e1n dispuestos a profundizar un poco m\u00e1s. . . La volatilidad tiene que convertirse necesariamente en nuestro amigo\u201d. Eso es m\u00e1s f\u00e1cil decirlo que hacerlo.<\/p>\n