Los inversores tienen que adaptarse a la perspectiva de que las tasas de inter\u00e9s en las principales econom\u00edas se mantengan m\u00e1s altas durante m\u00e1s tiempo de lo esperado, luego de que los bancos centrales advirtieran que la batalla contra la inflaci\u00f3n a\u00fan no est\u00e1 ganada. <\/p>\n
En una semana crucial en el calendario monetario, la Reserva Federal de EE. UU. sorprendi\u00f3 a los mercados cuando se\u00f1al\u00f3 su apoyo a dos aumentos adicionales de las tasas de inter\u00e9s en 2023, incluso cuando se salt\u00f3 un aumento en junio y mantuvo su rango objetivo de entre el 5 % y el 5,25 %. . En la conferencia de prensa posterior a la reuni\u00f3n del mi\u00e9rcoles, el presidente Jay Powell dijo que la inflaci\u00f3n “hasta ahora no ha reaccionado mucho a nuestras subidas de tipos existentes, por lo que vamos a tener que seguir as\u00ed”.<\/p>\n
La noticia llev\u00f3 a los operadores de los mercados de futuros del Tesoro, que durante mucho tiempo esperaban que la Fed tuviera que hacer recortes a finales de este a\u00f1o, a eliminar esas apuestas.<\/p>\n
El Banco Central Europeo anunci\u00f3 al d\u00eda siguiente un aumento ampliamente anticipado de 0,25 puntos porcentuales en las tasas, llevando su tasa de dep\u00f3sito al 3,5 por ciento. Pero la presidenta del BCE, Christine Lagarde, emiti\u00f3 un mensaje m\u00e1s agresivo de lo esperado, afirmando que la inflaci\u00f3n en la eurozona se mantendr\u00e1 “demasiado alta durante demasiado tiempo”.<\/p>\n
Los operadores de futuros ahora est\u00e1n apostando a la probabilidad de dos aumentos m\u00e1s en lugar de uno, y los principales bancos de inversi\u00f3n, incluidos Goldman Sachs y BNP Paribas, esperan que la tasa de dep\u00f3sito de referencia alcance el 4 por ciento en septiembre. <\/p>\n
El cambio ha ayudado a extender un aumento de meses en los rendimientos de los bonos a corto plazo, que siguen de cerca las expectativas de las tasas de inter\u00e9s, en EE. UU. y Europa. Los rendimientos aumentan cuando los precios caen.<\/p>\n
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos a\u00f1os, que se desplomaron tras el colapso de Silicon Valley Bank en marzo, han aumentado m\u00e1s de un punto porcentual desde principios de mayo, a 4,74 por ciento. En la eurozona, los rendimientos de los bonos federales a dos a\u00f1os han subido m\u00e1s de 0,8 puntos porcentuales desde marzo, hasta el 3,18 por ciento.<\/p>\n
Azad Zangana, economista europeo senior de Schroders, dijo: “Est\u00e1 bastante claro que las tasas tienen que ser m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo, no solo la demanda ha resultado ser m\u00e1s fuerte de lo esperado, sino que los problemas de oferta elevan los costos, especialmente la escasez de trabajadores en el mercado laboral.”<\/p>\n
Los movimientos en el Reino Unido han sido a\u00fan m\u00e1s extremos, con los rendimientos de los gilts a dos a\u00f1os aumentando m\u00e1s de 1,7 puntos porcentuales desde marzo a m\u00e1s del 4,9 por ciento, con los comerciantes de futuros valorando al menos cuatro subidas de tipos m\u00e1s hasta un m\u00e1ximo de 5,75 por ciento <\/p>\n
\u201cEn el Reino Unido hay un problema de inflaci\u00f3n subyacente real y es mucho m\u00e1s grave que en la zona del euro y EE. UU.\u201d, dijo Christian Kopf, director de renta fija de Union Investment. <\/p>\n
Los movimientos al alza en los rendimientos se producen despu\u00e9s de que varios administradores de fondos apostaran a que los bancos centrales estaban cerca del final de sus ciclos de ajuste de tasas y que los rendimientos estaban cayendo. Una encuesta de Bank of America de administradores de fondos globales esta semana mostr\u00f3 que ten\u00edan una asignaci\u00f3n sobreponderada a los bonos durante seis de los \u00faltimos siete meses, habiendo estado infraponderados previamente durante 14 a\u00f1os. <\/p>\n
Los administradores de activos mantienen la posici\u00f3n larga m\u00e1s grande en futuros del Tesoro a dos a\u00f1os, una apuesta por la ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s, desde septiembre de 2019, seg\u00fan datos de la CFTC. <\/p>\n
Mark Dowding, director de inversiones de RBC BlueBay, dijo que pas\u00f3 a una posici\u00f3n “t\u00e1ctica larga” en bonos estadounidenses y se\u00f1al\u00f3 que “estamos en un momento en que el ciclo est\u00e1 comenzando a cambiar y las tasas podr\u00edan parecer m\u00e1s atractivas”. <\/p>\n
Se mostr\u00f3 esc\u00e9ptico de que la Fed entregue dos aumentos de tasas m\u00e1s, particularmente si los datos llegan m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado, pero agreg\u00f3 que el mensaje del banco central fue dise\u00f1ado para anular la idea de que se mover\u00eda r\u00e1pidamente para reducir las tasas. <\/p>\n
Las expectativas de tasas m\u00e1s altas vienen con se\u00f1ales econ\u00f3micas mixtas en los EE. UU. y Europa. Los inversores est\u00e1n cada vez m\u00e1s asustados con las tasas despu\u00e9s de cambios inesperados del Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Canad\u00e1 en las \u00faltimas semanas, los cuales reanudaron el aumento de las tasas despu\u00e9s de una pausa, citando “riesgos al alza” y “preocupaci\u00f3n” por una mayor inflaci\u00f3n, respectivamente. <\/p>\n
La eurozona se encuentra en una recesi\u00f3n t\u00e9cnica, pero Lagarde dijo que la fortaleza “incre\u00edble” del mercado laboral fue la principal raz\u00f3n para elevar su pron\u00f3stico de inflaci\u00f3n subyacente a 5,1 por ciento para este a\u00f1o, 3 por ciento el pr\u00f3ximo a\u00f1o y 2,3 por ciento en 2025. La tasa subyacente fue del 5,3 por ciento en mayo.<\/p>\n
Dario Messi, analista de renta fija de Julius Baer, \u200b\u200bdijo: “Ser\u00e1 dif\u00edcil justificar una pausa de ajuste mientras el pron\u00f3stico de inflaci\u00f3n en el horizonte a m\u00e1s largo plazo no converja hacia el objetivo del 2 por ciento”.<\/p>\n
![\"El](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/1686952122_217_Los-inversores-se-preparan-para-tipos-mas-altos-tras-las.png\")
<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\nEsto ha aumentado los nervios de que los bancos centrales no puedan reducir la inflaci\u00f3n sin desencadenar recesiones profundas, particularmente en Europa.<\/p>\n
El repunte de los rendimientos de los bonos a corto plazo esta semana no ha sido igualado por los rendimientos de los pares a m\u00e1s largo plazo, con los bonos a 10 a\u00f1os cotizando muy por debajo de la tasa de los valores a dos a\u00f1os, lo que aumenta la profundidad de la inversi\u00f3n, un indicador de recesi\u00f3n observado de cerca. – cerca de los niveles vistos en la primavera, cuando los temores de una crisis bancaria provocaron p\u00e1nico en los mercados globales.<\/p>\n