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Los bonos rusos se desplomaron el lunes cuando los inversionistas se prepararon para la posibilidad de que la \u00faltima ronda de sanciones occidentales a Rusia pudiera empujar a Mosc\u00fa a dejar de pagar su deuda por primera vez desde 1998. <\/p>\n
Los movimientos de Estados Unidos y Europa durante el fin de semana para aislar a Rusia del sistema financiero mundial, mientras Mosc\u00fa intensificaba su invasi\u00f3n de Ucrania, han avivado las preocupaciones de que los tenedores extranjeros de deuda rusa no podr\u00e1n recibir pagos de intereses o capital. <\/p>\n
Se espera que las sanciones contra el banco central ruso obstaculicen seriamente sus intentos de desplegar sus m\u00e1s de $ 600 mil millones de reservas extranjeras para apuntalar sus finanzas, dejando a los mercados contemplando la posibilidad de que un pa\u00eds con una deuda de solo el 20 por ciento del producto interno bruto fracase. para pagar a los prestamistas.<\/p>\n
\u201cUn incumplimiento de pago de Rusia ahora es una posibilidad real\u201d, dijo Tim Ash, economista de BlueBay Asset Management. \u201cEs absolutamente asombroso c\u00f3mo han ca\u00eddo los poderosos\u201d.<\/p>\n
Los bonos rusos denominados en d\u00f3lares se desplomaron el lunes, y el m\u00e1s grande, un bono de 7.000 millones de d\u00f3lares con vencimiento en 2047, se redujo a la mitad a 33 centavos por d\u00f3lar, un nivel asociado con altos niveles de angustia, seg\u00fan datos de Tradeweb. <\/p>\n
Los movimientos se produjeron despu\u00e9s de que S&P Global rebajara la calificaci\u00f3n crediticia de Rusia al estado de “basura” el viernes por la noche.<\/p>\n
El costo de comprar derivados que aseguran contra el incumplimiento de la deuda rusa se dispar\u00f3. El precio de los swaps de incumplimiento crediticio rusos, que ofrecen a los tenedores un pago similar a un seguro si el pa\u00eds incumple, aument\u00f3 considerablemente, y los CDS a cinco a\u00f1os subieron 20 puntos porcentuales al 37 por ciento sobre una base “inicial”, seg\u00fan los comerciantes de derivados. mercado. <\/p>\n
CDS pasa a ser cotizado “por adelantado” cuando aumentan los temores de dificultades financieras. Esto se debe a que el costo de comprar protecci\u00f3n contra el incumplimiento se eleva muy por encima del costo de funcionamiento est\u00e1ndar definido en los contratos de derivados, por lo que los comerciantes comienzan a cotizar el pago adicional que requieren al comienzo de la transacci\u00f3n.<\/p>\n
Los niveles de cotizaci\u00f3n del lunes significan que costar\u00eda 37 millones de d\u00f3lares asegurar 100 millones de d\u00f3lares de deuda contra el incumplimiento durante cinco a\u00f1os, adem\u00e1s de 1 mill\u00f3n de d\u00f3lares al a\u00f1o en primas.<\/p>\n
Un incumplimiento de pago de Rusia ser\u00eda doloroso para los inversores extranjeros, que ya se est\u00e1n recuperando de la ca\u00edda de los precios de los bonos. A principios de a\u00f1o, los extranjeros ten\u00edan 20.000 millones de d\u00f3lares de deuda rusa en moneda extranjera, as\u00ed como deuda local por valor de m\u00e1s de 3 billones de rublos.<\/p>\n
Algunos inversores advirtieron contra la lectura excesiva de los precios de los bonos dadas las condiciones comerciales extremadamente tensas del lunes. \u201cCreo que el precio actual podr\u00eda estar deprimido por la liquidaci\u00f3n forzosa y no refleja correctamente las probabilidades de incumplimiento\u201d, dijo un administrador de fondos.<\/p>\n
Rusia podr\u00eda incluso preferir negarse a pagar su deuda para conservar d\u00f3lares preciosos, dadas las sanciones al banco central, dijo un administrador de fondos de mercados emergentes. Sin embargo, agreg\u00f3 que las ca\u00eddas de precios del lunes se debieron a que algunos tenedores se vieron obligados a vender sus bonos y “no reflejan correctamente las probabilidades de incumplimiento”.<\/p>\n
Si bien el Estado ruso ten\u00eda un s\u00f3lido balance antes de la invasi\u00f3n de Ucrania, los comerciantes e inversores est\u00e1n cada vez m\u00e1s preocupados de que las sanciones y otras medidas puedan impedirle realizar pagos de intereses a los inversores internacionales. Estos factores t\u00e9cnicos a\u00fan podr\u00edan desencadenar un pago en los contratos de CDS.<\/p>\n
Tambi\u00e9n existe una creciente preocupaci\u00f3n de que estos factores puedan interferir con el proceso utilizado para determinar los pagos de los contratos de CDS, ya que requiere que los comerciantes entreguen bonos rusos en una subasta.<\/p>\n
\u201cDesde nuestro punto de vista, el riesgo podr\u00eda surgir en un escenario en el que las restricciones actuales se extiendan potencialmente para incluir una prohibici\u00f3n total de las transacciones secundarias\u201d, escribieron los analistas de cr\u00e9dito de Citigroup en una nota a los clientes el viernes.<\/p>\n