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Como resultado de una serie de decisiones estrechas, miopes y demasiado te\u00f3ricas, el Reino Unido ha terminado con un sistema de pensiones incapaz de generar la oferta de capital de riesgo a largo plazo del que depende el desarrollo o de proporcionar a la poblaci\u00f3n como un todo (no s\u00f3lo unos pocos grupos favorecidos) con pensiones adecuadas y seguras. Los s\u00edntomas de este desastre incluyen un mercado de valores moribundo, empresas con inversiones insuficientes, una dependencia indebida del capital extranjero e incluso una econom\u00eda estancada.<\/p>\n
Los or\u00edgenes y las consecuencias de esta falla de pol\u00edtica est\u00e1n documentados en Invertir en el futuro: impulsar el ahorro y la prosperidad para el Reino Unido<\/em>, del Instituto Tony Blair para el Cambio Global. He discutido aspectos de esto en varias columnas, la m\u00e1s reciente a fines de marzo. En particular, el enfoque estrecho en hacer que las promesas de pensiones sean absolutamente seguras las hizo inasequibles. Esto paraliz\u00f3 a las empresas responsables de estas promesas exorbitantemente costosas. Tambi\u00e9n priv\u00f3 a las nuevas empresas del capital de riesgo que necesitaban. Finalmente, cuando colapsaron los planes de beneficios definidos, el p\u00fablico se vio empujado a planes de contribuciones definidas que imponen demasiado riesgo para que los individuos los manejen f\u00e1cilmente.<\/p>\n Nada de esto importa en la econom\u00eda financiera de fantas\u00eda, en la que las fronteras no son importantes, la inversi\u00f3n interna es independiente del ahorro interno, las corporaciones tienen acceso sin fricciones a los mercados financieros l\u00edquidos y los mercados son racionales y previsores. Pero estos son cuentos de hadas, no un reflejo de la realidad.<\/p>\n Entre 2001 y 2022, se\u00f1ala el documento, \u201clas tenencias de fondos de pensiones del sector privado del Reino Unido en acciones del Reino Unido cayeron de un promedio del 50 por ciento de la cartera a solo el 4 por ciento en la actualidad. Durante el mismo per\u00edodo, sus tenencias de valores de renta fija (principalmente gilts y bonos corporativos) aumentaron del 15 por ciento de los activos totales a aproximadamente el 60 por ciento\u201d. Como era de esperar, con las empresas obligadas a utilizar sus flujos de efectivo para llenar el pozo casi sin fondo de los d\u00e9ficits de los fondos de pensiones, en lugar de invertir, los negocios se volvieron cada vez menos din\u00e1micos. El rendimiento del mercado de valores del Reino Unido ha sido sorprendentemente malo en relaci\u00f3n con los de otros lugares. Pero el mercado est\u00e1 moribundo porque el sector empresarial se ha convertido en un zombi.<\/p>\n