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Cuando Sequoia Capital China estaba recaudando 9.000 millones de d\u00f3lares para invertir en empresas emergentes del pa\u00eds el a\u00f1o pasado, Helen Huang se encontraba entre los interesados \u200b\u200ben respaldar al grupo de capital de riesgo.<\/p>\n
\u201cChina no va a desvincular sus mercados de los mercados globales\u201d, dijo el inversionista de capital privado de MassPRIM, que administra $100 mil millones en pensiones para empleados y maestros del estado de Massachusetts.<\/p>\n
Seg\u00fan las actas de la junta del fondo de pensiones de EE. UU. de mayo del a\u00f1o pasado, proporcionadas al Financial Times a trav\u00e9s de una solicitud de registro p\u00fablico, Huang recomend\u00f3 que MassPRIM invirtiera $ 150 millones en Sequoia China, elogiando la capacidad de la empresa para “descifrar las se\u00f1ales de la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas y regulaciones”. <\/p>\n
“Superlativo. \u00bfPuedo usar la palabra ‘superlativo’?\u201d dijo efusivamente la tesorera estatal Deborah Goldberg sobre la evaluaci\u00f3n de riesgos de Huang. Los nueve miembros de la junta de pensiones presentes votaron a favor del acuerdo.<\/p>\n
Poco m\u00e1s de un a\u00f1o despu\u00e9s, el deterioro de las relaciones comerciales entre EE. UU. y China precipit\u00f3 la ruptura de Sequoia, lo que hizo a\u00f1icos la visi\u00f3n de que uno de los imperios de capital de riesgo m\u00e1s exitosos del mundo podr\u00eda seguir navegando por la complicada geopol\u00edtica de invertir en los dos pa\u00edses m\u00e1s grandes del mundo. mercados.<\/p>\n
El grupo de Silicon Valley dijo el martes que sus operaciones en EE. UU. y Europa se separar\u00edan de su brazo en China, administrado por el renombrado inversor Neil Shen, quien lider\u00f3 las primeras inversiones en Alibaba y la empresa matriz de TikTok, ByteDance. <\/p>\n
La unidad china tomar\u00e1 el nombre de HongShan, una traducci\u00f3n al chino de Sequoia, y seguir\u00e1 a cargo de casi 56.000 millones de d\u00f3lares en activos bajo gesti\u00f3n. El negocio de Sequoia en la India y el sudeste asi\u00e1tico formar\u00eda una tercera entidad. Los cambios se llevar\u00e1n a cabo en marzo del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
En una entrevista con el Financial Times, el jefe de Sequoia Capital, Roelof Botha, elogi\u00f3 el \u00e9xito de las nuevas entidades separadas: \u201cCuando me un\u00ed a Sequoia en 2003, estas empresas [in China and India] no existi\u00f3. Ahora son negocios florecientes en sus propias categor\u00edas\u201d. <\/p>\n
Dijo que dividir la empresa en tres era la forma m\u00e1s sencilla de evitar que un tr\u00edo de entidades con ambiciones globales se frotaran entre s\u00ed. <\/p>\n
Pero Botha tambi\u00e9n traz\u00f3 un paralelismo hist\u00f3rico revelador para describir cu\u00e1nto hab\u00edan cambiado las condiciones de inversi\u00f3n. \u201cLa cantidad de a\u00f1os que han transcurrido desde que nos embarcamos en esto es la misma que entre la Primera Guerra Mundial y la Segunda Guerra Mundial\u201d, dijo. <\/p>\n
Invertir en China se ha vuelto cada vez m\u00e1s complejo para las instituciones estadounidenses en general, pero el crecimiento acelerado de Sequoia China durante la \u00faltima d\u00e9cada y su base de inversores internacionales la han dejado particularmente expuesta.<\/p>\n
Sequoia China se ha enfrentado a un mayor escrutinio pol\u00edtico en los EE. UU. por sus inversiones en empresas chinas que, seg\u00fan Washington, representan un riesgo para la seguridad nacional, incluido el fabricante de drones sancionado DJI y la empresa emergente de inteligencia artificial DeepGlint, que ha sido acusada de facilitar la vigilancia de los uigures en Xinjiang. <\/p>\n
El respaldo de Sequoia China a la matriz de TikTok, ByteDance, tambi\u00e9n se ha vuelto problem\u00e1tico, ya que EE. UU. amenaza con prohibir su aplicaci\u00f3n de red social viral en el pa\u00eds y la controversia complica los planes para una oferta p\u00fablica inicial de la empresa con sede en Beijing.<\/p>\n
Mientras tanto, la administraci\u00f3n Biden est\u00e1 considerando un mecanismo de selecci\u00f3n de inversiones para detener el flujo de capital estadounidense hacia grupos chinos en sectores sensibles como los semiconductores y la inteligencia artificial. <\/p>\n
Sequoia siempre ha enfatizado que las entidades de EE. UU. y Europa, China e India han operado con “propiedad independiente y toma de decisiones de inversi\u00f3n”. Pero una marca compartida que atrajo a inversores globales a cada una de las unidades geogr\u00e1ficas se ha convertido m\u00e1s recientemente en un im\u00e1n para los cr\u00edticos que vinculan a un inversor estadounidense de alto perfil con empresas chinas pol\u00e9micas.<\/p>\n
\u201cSequoia tiene \u00e9xito en ambas geograf\u00edas de forma independiente\u201d, dijo un ejecutivo de un fondo de Silicon Valley. \u201cPero no se puede estar invitando y cenando al presidente de EE. UU. y tener inversiones que podr\u00edan ser controladas por el PCCh. La geopol\u00edtica hizo imposible tener esa exposici\u00f3n as\u00ed que al final la cortaron. India, creo, es un da\u00f1o colateral\u201d. <\/p>\n
Como parte de la divisi\u00f3n, Sequoia finalizar\u00e1 un acuerdo de participaci\u00f3n en las ganancias con sus entidades chinas e indias. Ese arreglo ha permitido que los socios individuales de las empresas compartan las recompensas cuando las empresas en la cartera de otra entidad se venden o se hacen p\u00fablicas.<\/p>\n
La divisi\u00f3n tambi\u00e9n deshace una sociedad que convirti\u00f3 a Shen en multimillonario, al mismo tiempo que enriquece a los socios e inversionistas estadounidenses de Sequoia. Esa estructura fue dise\u00f1ada para crear un inter\u00e9s compartido en el \u00e9xito global de la empresa, pero las enormes ganancias de Shen en China parecieron cambiar la din\u00e1mica.<\/p>\n
Dos personas cercanas a Shen dijeron que hab\u00eda comenzado a irritarse por lo que consideraba contribuciones desmesuradas de China al fondo de participaci\u00f3n en las ganancias. Shen \u201cestaba agitando para ser independiente durante mucho tiempo\u201d, dijo una de las personas. HongShan dijo que la divisi\u00f3n fue una decisi\u00f3n colectiva que se tom\u00f3 recientemente.<\/p>\n
De acuerdo con una persona con conocimiento directo de los acuerdos de reparto de utilidades de Sequoia, el negocio de EE. UU. y Europa ha representado una mayor proporci\u00f3n de las distribuciones totales al grupo en general. <\/p>\n
Sequoia no proporcion\u00f3 detalles precisos de su participaci\u00f3n en las ganancias. La firma dijo que el arreglo siempre fue dise\u00f1ado para que las entidades regionales finalmente recibieran ganancias en proporci\u00f3n directa a su contribuci\u00f3n al fondo de ganancias.<\/p>\n
La disoluci\u00f3n de la empresa tambi\u00e9n pondr\u00e1 fin a una pr\u00e1ctica de los empleados en una regi\u00f3n de Sequoia que invierten junto con fondos en otra regi\u00f3n, una estrategia que ha sido lucrativa para los socios que han puesto su riqueza personal a trabajar en el extranjero.<\/p>\n
Shen, por ejemplo, trajo el fondo de crecimiento global de Sequoia al creciente grupo de comercio electr\u00f3nico Pinduoduo en una ronda de financiaci\u00f3n temprana. Los archivos muestran que el ex l\u00edder de Sequoia US, Doug Leone, ya ha cobrado alrededor de $ 8 millones de acciones de Pinduoduo.<\/p>\n
Los desaf\u00edos de Sequoia se han intensificado a medida que Beijing tom\u00f3 medidas en\u00e9rgicas contra los grupos de consumidores de Internet y dej\u00f3 a los capitalistas de riesgo chinos persiguiendo sectores sensibles alineados con las prioridades del gobierno en el coraz\u00f3n de la rivalidad entre Estados Unidos y China. <\/p>\n
\u201cDurante los \u00faltimos dos a\u00f1os, Sequoia ha enfrentado mucha presi\u00f3n por parte de los EE. UU. en su negocio en China\u201d, dijo un consultor de LP en China. \u201cLa divisi\u00f3n significa que Neil ahora puede encontrar los tratos correctos e invertir sin preocuparse por la presi\u00f3n pol\u00edtica de los EE. UU.\u201d.<\/p>\n
HongShan calific\u00f3 el comentario de “completamente infundado” y dijo que con una base sustancial de socios limitados de los EE. UU., continuar\u00eda adhiri\u00e9ndose a los estrictos protocolos de cumplimiento. <\/p>\n
Un cambio de guardia en Sequoia, con el reemplazo del ex “mayordomo principal” Leone por Botha en la parte superior de la empresa el a\u00f1o pasado, puede haber acercado a Sequoia a la desvinculaci\u00f3n, seg\u00fan dos capitalistas de riesgo que han invertido junto con la empresa. <\/p>\n
Leone fue uno de los principales defensores de la estrecha relaci\u00f3n con China como “el tipo que la impuls\u00f3”, seg\u00fan uno de los inversores. Botha, agreg\u00f3, \u201cno tiene mucho inter\u00e9s\u201d. <\/p>\n
Sequoia dijo que la decisi\u00f3n de dividir la firma fue tomada por cinco l\u00edderes actuales de la firma, incluidos Botha y Shen, quienes “decidieron colectivamente que los beneficios ya no superaban los costos”.<\/p>\n