Despu\u00e9s de meses de debate, la Reserva Federal de EE. UU. tiene un plan para reducir su balance de $ 9 billones mientras intenta endurecer la pol\u00edtica monetaria y abordar la inflaci\u00f3n m\u00e1s alta en d\u00e9cadas. <\/p>\n
Los detalles del plan se incluyeron en las minutas de la \u00faltima reuni\u00f3n de pol\u00edticas en marzo, cuando el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto implement\u00f3 el primer aumento de la tasa de inter\u00e9s desde 2018 y se\u00f1al\u00f3 su intenci\u00f3n de continuar elev\u00e1ndola a un nivel “neutral” que ni impulsa ni frena el crecimiento. . <\/p>\n
Adem\u00e1s de las subidas de tipos de inter\u00e9s, la reducci\u00f3n del balance es el segundo pilar del plan de la Fed para reducir la enorme inyecci\u00f3n de est\u00edmulo monetario inyectada en la econom\u00eda al comienzo de la pandemia. <\/p>\n
\u201cEs dif\u00edcil mirar el plan de balance que public\u00f3 el FOMC y tener la impresi\u00f3n de que no se toman en serio la eliminaci\u00f3n de la pol\u00edtica acomodaticia\u201d, dijo Robert Rosener, economista senior para EE. UU. de Morgan Stanley.<\/p>\n
Esto es lo que ha propuesto la Fed y por qu\u00e9 los mercados financieros est\u00e1n nerviosos:<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo reducir\u00e1 la Reserva Federal el balance?<\/h2>\n
Los funcionarios est\u00e1n ampliamente de acuerdo en que la Fed deber\u00eda desprenderse de hasta 95.000 millones de d\u00f3lares de activos al mes del enorme balance del banco central y aumentar hasta ese nivel durante aproximadamente tres meses a partir de mayo. <\/p>\n
La Fed buscar\u00e1 “retirar” $ 60 mil millones de bonos del Tesoro cada mes al no reinvertir las ganancias de los bonos que vencen. Cuando la cantidad de bonos del Tesoro que vencen no llega a ese nivel, el banco central ha sugerido compensar la diferencia reduciendo sus tenencias de letras del Tesoro a m\u00e1s corto plazo, de las cuales tiene un valor aproximado de 325.000 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n
La Fed tambi\u00e9n quiere reducir sus tenencias de valores respaldados por hipotecas (MBS) de agencias, que comenz\u00f3 a comprar durante la pandemia, limitando la reducci\u00f3n en esta clase de activos en $ 35 mil millones por mes. Sin embargo, los economistas dicen que puede no alcanzar este objetivo dado el momento en que se espera que maduren los valores. <\/p>\n
Stephen Stanley, economista de Amherst Pierpont, estima que las tenencias de la agencia MBS disminuir\u00e1n en solo $ 25 mil millones por mes. Los formuladores de pol\u00edticas de la Fed han dicho que considerar\u00edan vender parte de las reservas directamente, en lugar de esperar a que los valores se eliminen del balance general, pero esto solo suceder\u00e1 cuando el proceso de poda est\u00e9 “muy avanzado”. <\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 tan agresivo es el plan de la Fed?<\/h2>\n
El aumento de la inflaci\u00f3n junto con uno de los mercados laborales m\u00e1s ajustados de la historia ha llevado a la Fed a planificar una reducci\u00f3n del balance que ser\u00eda mucho m\u00e1s r\u00e1pida que la \u00faltima vez que intent\u00f3 reducir sus participaciones. <\/p>\n
Despu\u00e9s de aspirar bonos a ra\u00edz de la crisis financiera de 2008, la Fed esper\u00f3 hasta 2015 para subir las tasas y luego dos a\u00f1os m\u00e1s antes de reducir su balance. Luego, la Fed tard\u00f3 aproximadamente otro a\u00f1o en elevar el l\u00edmite de reducci\u00f3n de activos a 50.000 millones de d\u00f3lares al mes. <\/p>\n
Lael Brainard, una gobernadora de la Fed que est\u00e1 a punto de convertirse en vicepresidenta, dijo esta semana que esta vez se justificaba un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido “dado que la recuperaci\u00f3n ha sido considerablemente m\u00e1s fuerte y m\u00e1s r\u00e1pida que en el ciclo anterior”.<\/p>\n
La Fed ha adoptado un enfoque similar para aumentar las tasas de inter\u00e9s, y muchos funcionarios ahora respaldan aumentos de tasas de inter\u00e9s de medio punto en una o m\u00e1s reuniones este a\u00f1o, la primera vez que se utilizar\u00e1 un aumento de este tipo desde 2000. Wall Street se prepara para m\u00faltiples ajustes de medio punto, el primero en mayo.<\/p>\n
\u201cAl aumentar gradualmente la ret\u00f3rica, [the Fed has] permiti\u00f3 que los mercados se recalibraran a este nuevo r\u00e9gimen monetario sin un endurecimiento excesivo de las condiciones financieras\u201d, dijo Diana Amoa, directora de inversiones de Kirkoswald, un fondo de cobertura. <\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/1649384737_876_\u00bfPuede-la-Fed-reducir-su-balance-de-9-billones-de.png\")
<\/figure>\n<\/div>\n\u00bfC\u00f3mo han reaccionado los mercados financieros? <\/h2>\n
El principio del fin del est\u00edmulo de la era de la pandemia de la Fed ha afectado todos los rincones de los mercados financieros. El repunte r\u00e9cord de las acciones de EE. UU. y el auge del mercado de la vivienda se basaron en los bajos costos de endeudamiento introducidos por la pol\u00edtica monetaria ultralaxa de la Reserva Federal. <\/p>\n
Los costos de los pr\u00e9stamos han aumentado desde principios de marzo, ya que el mercado anticip\u00f3 tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas, lo que hizo que las tasas hipotecarias se dispararan y las acciones se desplomaran desde m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Un balance de la Fed m\u00e1s peque\u00f1o podr\u00eda acelerar esas tendencias. <\/p>\n
A medida que la Reserva Federal se retira, la oferta de bonos del Tesoro disponible para los inversores se disparar\u00e1, lo que impulsar\u00e1 los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU., que alcanzaron m\u00e1ximos de tres a\u00f1os el mi\u00e9rcoles, a\u00fan m\u00e1s altos. <\/p>\n
\u00bfHabr\u00e1 problemas de liquidez? <\/h2>\n
La avalancha de oferta tambi\u00e9n podr\u00eda tener un impacto en la liquidez (la facilidad con la que los comerciantes pueden comprar o vender) en el mercado del Tesoro, que se ha deteriorado al peor nivel desde el comienzo de la pandemia.<\/p>\n
\u201cEsta es una gran cantidad de garant\u00eda del Tesoro para que el mercado la absorba en un entorno donde existe una volatilidad elevada y mucha incertidumbre\u201d, dijo Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Bank of America.<\/p>\n