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Bien lectores. Hemos estado juntos durante seis meses y si alguno de ustedes todav\u00eda tiene su dinero en un fondo activo, ya saben, donde realmente dejan que los administradores de cartera elijan las cosas por su cuenta, no he hecho mi trabajo. <\/p>\n
No hay excusa para ello. En realidad, hay uno. Si su gerente dice: “Estoy al tanto de informaci\u00f3n privilegiada y estoy dispuesto a ir a la c\u00e1rcel para enriquecerlo”, entonces, por supuesto, finge no escuchar y seguir invirtiendo.<\/p>\n
De lo contrario, recordemos el historial diab\u00f3lico de la gesti\u00f3n activa. Mi lugar favorito para comenzar es el cuadro de mando de persistencia anual de S&P Dow Jones Indices. No solo descarta a los selectores de acciones, sino tambi\u00e9n a la industria de clasificarlos.<\/p>\n
El \u00faltimo informe para 2022 sali\u00f3 el mes pasado. Como de costumbre, mostr\u00f3 que la mayor\u00eda de los gestores de gran capitalizaci\u00f3n de EE. UU. iban a la zaga del S&P 500, a pesar de una distribuci\u00f3n inusualmente amplia de rendimientos entre sectores y entre acciones, lo que deber\u00eda haber facilitado la superaci\u00f3n.<\/p>\n
Muchos gerentes superan el \u00edndice, seguro. \u00bfPero fue habilidad o suerte? Si es lo primero, esperar\u00eda un rendimiento superior persistente. Los buenos seguir\u00edan ganando a\u00f1o tras a\u00f1o. Por desgracia, este no fue el caso. nunca lo es<\/p>\n
Tome cualquier per\u00edodo o categor\u00eda que desee. Por ejemplo, de los gerentes en el cuartil superior hace dos a\u00f1os, ninguno estuvo en el cuartil superior durante los siguientes dos a\u00f1os. Incluso de aquellos en la mitad superior en 2020, solo el 5 por ciento podr\u00eda permanecer all\u00ed.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 hay de las peque\u00f1as capitalizaciones? Esos tipos siempre se jactan de los directores ejecutivos en marcaci\u00f3n r\u00e1pida o de cu\u00e1ntas visitas a la empresa hacen. Nuevamente, solo un tercio de ellos estuvo entre el 50 por ciento superior de los gerentes en los \u00faltimos cinco a\u00f1os y lo logr\u00f3 en los cinco anteriores.<\/p>\n
Esta falta de persistencia es a trav\u00e9s de regiones y clases de activos. Recuerdo que como consultor llegu\u00e9 a la misma conclusi\u00f3n para un cliente de gesti\u00f3n de activos que estaba comprando a un rival. No pague de m\u00e1s por los fondos calientes, le recomendamos, pronto se desvanecer\u00e1n.<\/p>\n
Sin embargo, \u00bfa cu\u00e1ntos de nosotros nos venden productos basados \u200b\u200ben el rendimiento del cuartil? Todo el sistema de clasificaci\u00f3n es una tonter\u00eda. Peor a\u00fan, suele ocurrir que la mayor\u00eda de los fondos que se ofrecen est\u00e1n rezagados respecto a sus \u00edndices de referencia de todos modos.<\/p>\n
Por ejemplo, observando a los administradores de acciones globales durante los \u00faltimos 10 a\u00f1os (mucho despu\u00e9s de que yo fuera uno, ejem), solo 380 de los 1,000 monitoreados por Refinitiv Lipper superaron sus respectivos \u00edndices en cualquier a\u00f1o en promedio.<\/p>\n
Y exactamente como pedirle a una multitud de 1,000 personas que lancen una moneda y que todos los que obtengan cara cada vez se sienten, adivinen la cantidad de gerentes que tuvieron un desempe\u00f1o superior cada a\u00f1o durante la \u00faltima d\u00e9cada. Solo uno. Fue al azar, en otras palabras.<\/p>\n
Incluso durante per\u00edodos continuos de cinco a\u00f1os, un marco de tiempo que uno pensar\u00eda que permite rectificar los sesgos de estilo y los errores, solo 260 gerentes podr\u00edan superar sus puntos de referencia en promedio. Durante los diez a\u00f1os completos, apenas 200 pudieron.<\/p>\n
Sorprendentemente, casi exactamente la misma proporci\u00f3n de los 331 administradores de bonos globales tambi\u00e9n rastreados por Refinitiv Lipper superaron sus \u00edndices durante cinco y 10 a\u00f1os. <\/p>\n
Sin esperanza, la mayor\u00eda de ellos. Y buena suerte eligiendo a los ganadores por adelantado. Especialmente porque su asesor lo habr\u00eda empujado a un fondo del cuartil superior, exactamente lo contrario de lo que deber\u00eda haber hecho.<\/p>\n
Recuerde tambi\u00e9n que estos n\u00fameros son m\u00e1s planos debido al sesgo de supervivencia. Solo incluyen fondos que se lanzaron desde 2013 y a\u00fan activos el 23 de abril de este a\u00f1o. Cientos de fondos realmente espantosos habr\u00edan desaparecido durante el per\u00edodo, principalmente debido al bajo rendimiento.<\/p>\n
No es de extra\u00f1ar que los productos \u00edndice sigan engullendo los activos para el desayuno. Despu\u00e9s de crecer un 15 por ciento anual durante m\u00e1s de una d\u00e9cada, tres veces m\u00e1s r\u00e1pido que los fondos tradicionales, los activos de ETF en Europa y Am\u00e9rica alcanzaron los $ 7 billones a fines del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
\n\nHe tenido acciones japonesas durante tanto tiempo que el repunte del 20 por ciento desde diciembre simplemente se me debe<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/blockquote>\n
Pero la gesti\u00f3n activa no se trata solo de acciones y bonos individuales. Toda inversi\u00f3n requiere elecci\u00f3n. Estoy siendo il\u00f3gico, por lo tanto, si no un completo hip\u00f3crita. \u00bfC\u00f3mo es que desprecio todo menos los fondos indexados pero felizmente tomo mis propias decisiones de asignaci\u00f3n entre clases de activos y regiones?<\/p>\n
Es imposible de defender, francamente. Pero al menos estoy reforzando el caso contra la gesti\u00f3n activa con mis devoluciones. Hace s\u00f3lo unas semanas mi cartera val\u00eda 460.000 libras esterlinas. Ahora ha vuelto a \u00a3 449,000, solo un 1 por ciento por encima de donde estaba cuando escrib\u00ed mi segunda columna en noviembre.<\/p>\n
No, no me hace sentir mejor que el fondo de cobertura promedio tambi\u00e9n se haya estancado en los \u00faltimos 12 meses, seg\u00fan datos de Preqin. Ni que todo el faffing que tuve que hacer para mover mis pensiones a una pensi\u00f3n personal autoinvertida (Sipp) me mantuvo en efectivo por mucho tiempo.<\/p>\n
Para ser justos, la cartera se est\u00e1 desempe\u00f1ando en su mayor\u00eda como esperaba. Desde finales de marzo, obtuve una agradable ganancia del 7 por ciento del despeje del banco europeo y mi nuevo fondo S&P 500 subi\u00f3 un 5 por ciento durante el mismo per\u00edodo. <\/p>\n
Mientras tanto, siempre es agradable estar al frente de Warren Buffett. El problema es que he tenido acciones japonesas durante tanto tiempo que el repunte del 20 por ciento desde diciembre simplemente se me debe. Tambi\u00e9n me complaci\u00f3 mi apuesta contraria a las acciones del Reino Unido hasta hace poco. Ahora, el FTSE 100 ha vuelto a entrar en n\u00fameros rojos durante el a\u00f1o.<\/p>\n
En cuanto al Tesoro y los fondos de bonos protegidos contra la inflaci\u00f3n, claro, ambos est\u00e1n ca\u00eddos desde que los compr\u00e9 hace dos meses. Pero est\u00e1n haciendo su trabajo. El primero se mueve en la direcci\u00f3n opuesta a mis acciones estadounidenses y el segundo proporciona una cobertura en caso de que la inflaci\u00f3n se vuelva loca.<\/p>\n
En cuanto a esas malditas acciones asi\u00e1ticas, la ruina de mi vida, ese es nuestro tema para la pr\u00f3xima vez.<\/p>\n
El autor es un ex gerente de cartera. Correo electr\u00f3nico: <\/em>stuart.kirk@ft.com<\/em><\/a>; Gorjeo: <\/em>@stuartkirk__<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n