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La diosa n\u00f3rdica Freya montaba un carro tirado por gatos. EQT de Suecia tom\u00f3 prestado el nombre de su empresa de oferta para comprar el fabricante de medicamentos veterinarios Dechra por 4.900 millones de libras esterlinas, incluida la deuda. El viernes, la junta del grupo que cotiza en Londres recomend\u00f3 la oferta, que es una prima del 40 por ciento sobre el precio de las acciones sin perturbaciones durante tres meses. Parece probable que los accionistas ronroneen conforme, dado el deterioro de las perspectivas para los productos veterinarios y para mascotas.<\/p>\n
Dechra es una historia de \u00e9xito de larga duraci\u00f3n. Incluido en el cambio de milenio, ha florecido bajo la direcci\u00f3n del director ejecutivo Ian Page. Un rendimiento total de casi 50 veces ha superado al sector farmac\u00e9utico y biotecnol\u00f3gico del Reino Unido m\u00e1s de 10 veces desde el a\u00f1o 2000. Si bien su p\u00e9rdida es un duro golpe para el reducido mercado del Reino Unido, la oferta es lo suficientemente buena como para cerrar el trato. <\/p>\n
El precio es 25 veces el ebitda esperado de Dechra durante los pr\u00f3ximos 12 meses. La oferta es un 5 por ciento m\u00e1s baja que la inicial de abril, antes de que advirtiera sobre la reducci\u00f3n de existencias de EE. UU. y el comercio m\u00e1s d\u00e9bil de la UE. Las ganancias operativas estar\u00e1n “materialmente” por debajo del pron\u00f3stico de 186 millones de libras esterlinas en febrero, dijo el viernes.<\/p>\n
Eso puede empujar el m\u00faltiplo m\u00e1s alto. Pero seguir\u00e1 estando por debajo de las 29 veces el ebitda adelantado en el que cotiza Zoetis, spin-off de Pfizer que cotiza en Estados Unidos. Los mayores m\u00e1rgenes de beneficio de este \u00faltimo explican la diferencia.<\/p>\n
Los reguladores de la competencia pueden presentar un obst\u00e1culo dada la huella ya considerable de EQT en el sector de mascotas y veterinarios. EQT dice que no tiene planes de combinar Dechra con IVC Evidensia, un negocio de 2500 centros veterinarios en toda Europa que posee junto con otros grupos de capital privado. Pero la Autoridad de Mercados y Competencia del Reino Unido ya est\u00e1 preocupada por la integraci\u00f3n horizontal en el cuidado veterinario. Alrededor de la mitad de los veterinarios independientes del Reino Unido han sido incorporados por grupos m\u00e1s grandes en la \u00faltima d\u00e9cada. <\/p>\n
La superposici\u00f3n vertical entre Dechra e IVCE podr\u00eda despertar el inter\u00e9s de la CMA. Tal vez hamingja<\/em> \u2014 Suerte n\u00f3rdica \u2014 habr\u00eda sido un mejor nombre para el bidco encargado de cerrar este trato.<\/p>\n Si es suscriptor y desea recibir alertas cuando se publiquen art\u00edculos de Lex, simplemente haga clic en el bot\u00f3n “Agregar a myFT”, que aparece en la parte superior de esta p\u00e1gina, arriba del t\u00edtulo.<\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/experimental><\/div>\n