La resiliencia del mercado de bonos basura de EE. UU. de 1,4 billones de d\u00f3lares est\u00e1 desconcertando a los inversores preocupados por las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas y una recesi\u00f3n econ\u00f3mica. <\/p>\n
A pesar de las preocupaciones sobre la salud de la econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo, con algunos indicadores de mercado que apuntan a una recesi\u00f3n, los rendimientos han ca\u00eddo desde los m\u00e1ximos del oto\u00f1o pasado, mientras que los diferenciales sobre la deuda p\u00fablica se han ajustado en los \u00faltimos meses.<\/p>\n
Eso sorprendi\u00f3 a algunos inversionistas y gener\u00f3 advertencias de que el mercado podr\u00eda sufrir un doble golpe en el futuro, ya que una recesi\u00f3n afecta las ganancias justo cuando los emisores tienen que lidiar con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. <\/p>\n
Los diferenciales actuales de alto rendimiento “son un misterio continuo”, dijo Marty Fridson, director de inversiones de la firma de inversiones Lehmann, Livian, Fridson Advisors. “Realmente no hay evidencia de que el mercado espere una recesi\u00f3n en este momento”.<\/p>\n
Un elemento central de la fortaleza relativa del mercado es la escasez de oferta debido a los escasos niveles de nuevos pr\u00e9stamos, ayudados por una serie de mejoras de calificaci\u00f3n que respaldan los precios de la deuda existente.<\/p>\n
La emisi\u00f3n limitada de alto rendimiento sigue a un frenes\u00ed de negociaci\u00f3n durante el apogeo de la crisis de Covid-19, cuando las empresas aprovecharon las tasas de inter\u00e9s ultra bajas para pedir prestado a bajo precio y retrasar las fechas de pago. <\/p>\n
Desde entonces, la inflaci\u00f3n se dispar\u00f3, la Reserva Federal elev\u00f3 las tasas de casi cero a un rango objetivo de 5 a 5,25 por ciento en solo 14 meses y la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. se invirti\u00f3, un indicador potencial de una recesi\u00f3n. <\/p>\n
\u201cLos emisores realmente tienen la sart\u00e9n por el mango\u201d, dijo Fridson. \u201cNo tienen grandes porciones de su deuda que vencen dentro de uno o dos a\u00f1os y no enfrentan una necesidad real de refinanciamiento\u201d.<\/p>\n
Esto explica el \u00fanico aumento leve en la emisi\u00f3n con calificaci\u00f3n basura de EE. UU. este a\u00f1o a $ 67.1 mil millones, seg\u00fan el proveedor de datos Dealogic, en comparaci\u00f3n con aproximadamente $ 50 mil millones para el mismo per\u00edodo en 2022 cuando el mercado cerr\u00f3 cuando la Fed lanz\u00f3 aumentos agresivos de las tasas de inter\u00e9s. y Rusia lanz\u00f3 su invasi\u00f3n a gran escala de Ucrania. La emisi\u00f3n corporativa de alto rendimiento para todo el a\u00f1o en 2022 fue de solo $ 91 mil millones, por debajo de los $ 404 mil millones en 2021.<\/p>\n
Las ventas de nuevos bonos han repuntado desde abril de este a\u00f1o a medida que se relajaron las turbulencias bancarias. Pero menos de un tercio, o 20.400 millones de d\u00f3lares, de la emisi\u00f3n total de chatarra desde el 1 de enero ha sido nueva recaudaci\u00f3n de fondos en lugar de refinanciamiento, seg\u00fan Dealogic, la proporci\u00f3n m\u00e1s baja desde 1999. <\/p>\n
“La gran mayor\u00eda de la oferta que ha llegado al mercado este a\u00f1o se ha destinado a la refinanciaci\u00f3n, por lo que en realidad no est\u00e1 agregando m\u00e1s deuda a los balances, solo est\u00e1 reemplazando la deuda anterior”, dijo Lotfi Karoui, estratega jefe de cr\u00e9dito. en Goldman Sachs. <\/p>\n
\u201cHay una t\u00e9cnica en el mercado que lo est\u00e1 abrumando todo\u201d, dijo Sean Feeley, gerente de cartera de alto rendimiento de Barings, \u201cy ese es un mercado de bonos de alto rendimiento que se est\u00e1 reduciendo\u201d, lo que significa \u201cuna falta de nuevas emisiones que no pueden seguir el ritmo escurrimiento natural\u201d.<\/p>\n
El mercado de bonos basura de EE. UU. ha perdido aproximadamente $ 100 mil millones en valor durante el a\u00f1o pasado, cayendo de $ 1,48 billones a $ 1,37 billones, seg\u00fan Ice Data Services.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/1685673107_267_El-resistente-mercado-de-bonos-basura-de-EE-UU-desconcierta.png\")
<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\nEstos factores han ayudado a que los rendimientos promedio de los bonos basura se estabilicen justo por debajo del 9 por ciento, seg\u00fan un \u00edndice de Ice and Bank of America.<\/p>\n
Ese nivel, que refleja el inter\u00e9s adeudado por la deuda corporativa, est\u00e1 m\u00e1s o menos en l\u00ednea con un pico reciente de poco m\u00e1s del 9 por ciento en marzo, cuando el colapso de los bancos Silicon Valley y Signature acumul\u00f3 presi\u00f3n sobre el sector financiero en general.<\/p>\n
Pero los diferenciales, la prima que pagan las empresas calificadas como chatarra para pedir prestado sobre la deuda del gobierno, se ubicaron en 4,58 puntos porcentuales esta semana, la “media hist\u00f3rica sin recesi\u00f3n” para los bonos chatarra, seg\u00fan el an\u00e1lisis de Fridson, en comparaci\u00f3n con m\u00e1s de 5 puntos porcentuales en Marzo. <\/p>\n
Adem\u00e1s de una nueva emisi\u00f3n relativamente escasa, un panorama laboral m\u00e1s fuerte de lo previsto tambi\u00e9n ha apuntalado los precios de los bonos basura, dijo Adam Abbas, codirector de renta fija de Harris Associates, con datos que indican una tensi\u00f3n persistente en el mercado laboral.<\/p>\n
Abbas agreg\u00f3 que el aumento de los rendimientos del Tesoro tambi\u00e9n hab\u00eda sido de apoyo, porque “la duraci\u00f3n ahora se ha vuelto dolorosa una vez m\u00e1s”, refiri\u00e9ndose a los activos de renta fija cuyos precios son m\u00e1s sensibles a los cambios en las tasas de inter\u00e9s. Por el contrario, los bonos de alto rendimiento menos sensibles y de “duraci\u00f3n m\u00e1s corta” han sido “un lugar relativamente agradable para esconderse”.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/1685673108_669_El-resistente-mercado-de-bonos-basura-de-EE-UU-desconcierta.png\")
<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\nA\u00fan as\u00ed, dijo que estaba sorprendido por la resistencia del mercado de bonos basura.<\/p>\n
Adem\u00e1s, el mercado se ha visto mermado por empresas que ascienden en los rankings de calidad crediticia. <\/p>\n
El volumen de deuda de “estrella en ascenso” que alcanz\u00f3 el estado de grado de inversi\u00f3n este a\u00f1o alcanz\u00f3 un nivel inesperadamente alto de $ 56 mil millones el 11 de mayo, seg\u00fan un an\u00e1lisis de Goldman Sachs. Ha aumentado el n\u00famero de empresas que caen al territorio chatarra, pero los vol\u00famenes son menores, con solo 16.600 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n