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Suspiro. Por un lado, era tristemente predecible que terminar\u00edamos aqu\u00ed. Por otro lado, es tremendamente molesto que estemos a\u00fan<\/em> discutiendo si Estados Unidos elevar\u00e1 el techo de la deuda y cu\u00e1les ser\u00edan las consecuencias si no lo hace. <\/p>\n De todos modos, Pimco ha saltado a decir que todav\u00eda tiene \u201calta convicci\u00f3n<\/a>\u201d que se levantar\u00e1 antes de que el Tesoro de EE. UU. se quede sin dinero a fin de mes. <\/p>\n Puede ser superfluo decir esto, pero Pimco obviamente tiene un gran inter\u00e9s en que esta saga desaparezca, por lo que esto podr\u00eda ser solo una esperanza disfrazada de an\u00e1lisis. A\u00fan as\u00ed, Libby Cantrill de Pimco tiene una forma v\u00edvida de describir por qu\u00e9. <\/p>\n Despu\u00e9s de todo, aunque aparentemente ninguna de las partes tiene un incentivo pol\u00edtico para hacer concesiones antes de que sea absolutamente necesario, ninguna de las partes tiene ning\u00fan incentivo pol\u00edtico para incumplir. Para usar una analog\u00eda adecuada, aunque gr\u00e1fica: pasar el techo de la deuda es como pasar un c\u00e1lculo renal: sabemos que pasar\u00e1, es solo una cuesti\u00f3n de cu\u00e1n doloroso ser\u00e1. Afirmar\u00edamos que estamos en el per\u00edodo doloroso en este momento.<\/p>\n<\/blockquote>\n Por supuesto, desarrollar y eliminar un c\u00e1lculo renal no es algo sobre lo que tenga muchas opciones. Esto es m\u00e1s como el establecimiento pol\u00edtico de EE. UU. (y s\u00ed, abrumadoramente los republicanos) golpe\u00e1ndose repetidamente la cabeza contra una pared de ladrillos porque creen que funciona bien con la base.<\/p>\n De todos modos, Cantrill argumenta que los lineamientos b\u00e1sicos de un acuerdo se conocen desde hace tiempo. Ella los describe en la siguiente lista, que hemos reformateado pero no cambiado: <\/p>\n \u2014 reclamando dinero COVID-19 no utilizado<\/em><\/p>\n \u2014 topes a los gastos \u201cdiscrecionales\u201d (que representan aproximadamente el 25% del presupuesto anual de $6 billones del gobierno de EE. UU.)<\/em><\/p>\n \u2014 requisitos de trabajo para derechos espec\u00edficos (que son bastante buenos pero tienden a ser onerosos de administrar y, por lo tanto, hacen poco desde una perspectiva de d\u00e9ficit)<\/em><\/p>\n \u2013 y potencialmente alg\u00fan pago inicial en la reforma de permisos de energ\u00eda (tanto energ\u00eda tradicional como limpia).<\/em><\/p>\n Agrega que tambi\u00e9n podr\u00eda haber algunos cambios menores en el proceso de reembolso de Medicare para tratamientos hospitalarios. Los puntos m\u00e1s conflictivos incluyen el gasto de referencia para 2024 y los topes de gasto discrecional a m\u00e1s largo plazo, pero Cantrill no cree que eso cambie mucho. <\/p>\n As\u00ed es como ella ve el desarrollo del proceso, con el \u00e9nfasis de Pimco a continuaci\u00f3n:<\/p>\n En general, creemos que los formuladores de pol\u00edticas encontrar\u00e1n puntos en com\u00fan que probablemente resulten en pocos recortes de gastos a corto plazo, si es que los hay, <\/strong>pero producir\u00e1 ahorros deficitarios a m\u00e1s largo plazo en relaci\u00f3n con las proyecciones actuales de la CBO. Por supuesto, para abordar realmente la sostenibilidad fiscal del pa\u00eds, los formuladores de pol\u00edticas tendr\u00edan que abordar el problema del elefante en la habitaci\u00f3n, el gasto en derechos, pero eso no es un comienzo pol\u00edtico en ambos lados del pasillo en el futuro previsible.<\/p>\n \u00bfCu\u00e1ndo, de manera realista, los legisladores deben llegar a un acuerdo?<\/strong> Todo el mundo est\u00e1 trabajando para la fecha X del 1 de junio del Tesoro. Para cumplir con ese plazo, es probable que los negociadores deban llegar a un acuerdo de alto nivel a mediados de esta semana<\/strong> para redactar el texto legislativo y luego proceder con el procedimiento de la C\u00e1mara y el Senado. Una vez que se llega a un acuerdo en principio, puede haber m\u00e1s drama en torno a obtener suficiente apoyo para el acuerdo entre los miembros de base, pero creemos que habr\u00e1 suficiente apoyo en ambos lados del pasillo para que se apruebe un proyecto de ley. Adem\u00e1s, si el Congreso necesita m\u00e1s tiempo para negociar o para escribir, es posible que veamos una extensi\u00f3n a corto plazo de una o dos semanas como m\u00e1ximo.<\/p>\n No esperamos la invocaci\u00f3n de la Enmienda 14. <\/strong>\u00daltimamente ha habido m\u00e1s ruido sobre el posible uso de la Enmienda 14 por parte del presidente Joe Biden para ignorar efectivamente el l\u00edmite de la deuda, citando la cl\u00e1usula de que la deuda p\u00fablica \u201cno ser\u00e1 cuestionada\u201d. Sin embargo, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, sigue insistiendo en que la \u00fanica forma de abordar el techo de la deuda es a trav\u00e9s del Congreso. Desde una perspectiva de mercado, el enfoque de enmienda parece improbable dada la incertidumbre que podr\u00eda causar, y tambi\u00e9n parece poco probable desde una perspectiva pol\u00edtica, dada la reacci\u00f3n esperada.<\/p>\n Reacci\u00f3n del mercado:<\/strong> Si las situaciones de techo de deuda pasadas son un pr\u00f3logo, los mercados de acciones pueden tambalearse esta semana dependiendo del curso de las negociaciones, pero suponiendo que el acuerdo anticipado cristalice y no haya incumplimiento, los mercados probablemente podr\u00edan retroceder despu\u00e9s de una resoluci\u00f3n. (Hubo una excepci\u00f3n en 2011, cuando los mercados de valores continuaron cayendo despu\u00e9s de la resoluci\u00f3n y la fecha X, en parte debido a la crisis de la deuda europea y en parte debido a la previsi\u00f3n de grandes recortes de gastos que formaban parte de la resoluci\u00f3n). Dicho esto, ya han visto dislocaciones significativas en el mercado de renta fija, creando tanto riesgos como oportunidades; para obtener detalles, consulte nuestro reciente Punto de vista,<\/em> \u201cDebate sobre el techo de la deuda: examen de los riesgos en torno a la fecha X.<\/a>\u201d<\/p>\n L\u00ednea de fondo:<\/strong> Si bien es probable que los pr\u00f3ximos d\u00edas o semanas sean ruidosos, nos mantenemos optimistas sobre un acuerdo que se concretar\u00e1 antes de la fecha del 1 de junio, con una posibilidad externa de una extensi\u00f3n a corto plazo (medida en semanas, no en meses). Como resultado, los legisladores (y los mercados) probablemente no tendr\u00edan que volver a lidiar con el techo de la deuda hasta 2025, despu\u00e9s de las muy esperadas elecciones de 2024. Nadie parece tener el incentivo pol\u00edtico para comprometerse hasta el \u00faltimo minuto, por lo que es posible que veamos algo de dolor y drama antes de la fecha l\u00edmite de la pr\u00f3xima semana, pero el resultado general nos parece claro: se aprobar\u00e1 una resoluci\u00f3n sobre el techo de la deuda.<\/p>\n Estas vistas son a partir del martes 23 de mayo de 2023 por la ma\u00f1ana.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n Siempre es divertido cuando necesitas especificar no solo la fecha de tu predicci\u00f3n, sino tambi\u00e9n la hora del d\u00eda. Que espect\u00e1culo de mierda.<\/p>\n<\/div>\n\n
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