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China ha abierto la puerta para que m\u00e1s inversores extranjeros accedan a su preciado mercado de swaps de tipos de inter\u00e9s de 5 billones de d\u00f3lares, una medida que Pek\u00edn espera pueda ayudar a frenar una liquidaci\u00f3n prolongada de la deuda local a medida que aumentan los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos.<\/p>\n
El enlace del mercado, conocido como Swap Connect, se lanz\u00f3 el 15 de mayo y es similar a los programas existentes en Hong Kong que permiten a los inversionistas extranjeros negociar bonos y acciones en Shangh\u00e1i y Shenzhen.<\/p>\n
Eddie Yue, director ejecutivo de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, dijo durante una reuni\u00f3n en Beijing que permitir que los inversionistas extranjeros cubran el riesgo de la tasa de inter\u00e9s en sus bonos en renminbi \u201cpuede evitar fuertes liquidaciones de bonos, disminuir la volatilidad del mercado y mejorar la estabilidad financiera\u201d. .<\/p>\n
Enrico Bruni, jefe de negocios de Europa y Asia en Tradeweb, una plataforma de comercio de bonos, dijo que “el impacto m\u00e1s directo es el acceso a un fondo de liquidez que no se hab\u00eda explotado antes”.<\/p>\n
Pero si bien los inversionistas han acogido con benepl\u00e1cito el nuevo canal para el comercio de derivados en tierra, pocos esperan que cambie el rumbo mientras la Reserva Federal de EE. UU. contin\u00fae librando una agresiva campa\u00f1a de ajuste monetario.<\/p>\n
Los inversores extranjeros que utilizan el programa Bond Connect de Hong Kong se han deshecho de alrededor de 220.000 millones de yuanes (31.000 millones de d\u00f3lares) en deuda del gobierno chino este a\u00f1o, lo que eleva las salidas totales a m\u00e1s de 903.000 millones de yuanes (130.000 millones de d\u00f3lares) desde principios de 2022.<\/p>\n
Las salidas se han acelerado a medida que las repetidas subidas de tipos por parte de la Fed han empujado los rendimientos del Tesoro de EE. UU. por encima de sus hom\u00f3logos chinos.<\/p>\n
\u201cLas salidas del mercado chino no se deben a si [investors] tener acceso a cierto esquema\u201d, dijo un analista senior de un proveedor de datos del mercado de bonos en Asia. “Eso es [caused by] divergencia de la tasa de inter\u00e9s del banco central\u201d.<\/p>\n
Las cifras publicadas por el Sistema de Comercio de Divisas de China (CFETS), una filial del banco central que administra el mercado interbancario del pa\u00eds, dijeron que 27 inversores extranjeros, incluidos HSBC, Deutsche Bank, BNP Paribas, Amundi, Citigroup, Bank of Malaysia, DBS y Standard Chartered \u2014 negoci\u00f3 unos 8.300 millones de yuanes en swaps el primer d\u00eda del programa.<\/p>\n
Eso fue menos de la mitad de la cuota diaria total del esquema de Rmb20bn, que se divide entre las instituciones financieras participantes. Pero el jefe de los mercados financieros de Hong Kong de un gran prestamista europeo dijo que la demanda inicial era alentadora y que su equipo ya hab\u00eda estado cerca de alcanzar su cuota diaria despu\u00e9s de ejecutar transacciones para aproximadamente media docena de clientes.<\/p>\n
Un banquero con sede en Shangh\u00e1i de un prestamista europeo dijo que el comercio hab\u00eda sido “tibio” desde el d\u00eda del lanzamiento. Advirti\u00f3 que hab\u00eda “muchos problemas operativos con los que lidiar y corregir”, y describi\u00f3 que las operaciones iniciales todav\u00eda estaban en “modo de prueba” con fallas t\u00e9cnicas y problemas de liquidaci\u00f3n.<\/p>\n
A pesar de estos problemas iniciales, hubo un amplio consenso en que el nuevo esquema comercial era fundamental para la integraci\u00f3n continua de las finanzas chinas y globales.<\/p>\n
\u201cEl Swap Connect es un paso importante para el [Chinese central bank] y China en la apertura de su mercado financiero\u201d, dijo Chen Xinquan, economista de Goldman Sachs.<\/p>\n
Chen dijo que el nuevo esquema era vital para los inversores extranjeros que utilizan el popular esquema Bond Connect de Hong Kong, que representa aproximadamente el 60 por ciento de la exposici\u00f3n extranjera al mercado de deuda p\u00fablica denominada en renminbi.<\/p>\n
Si bien los swaps de tasas de inter\u00e9s con vencimientos m\u00e1s cortos ten\u00edan una amplia liquidez, dijo, la actividad comercial de swaps con vencimientos de entre 5 y 10 a\u00f1os era m\u00e1s escasa, lo que dificultaba que los inversores extranjeros cubrieran los riesgos de tasas de inter\u00e9s a m\u00e1s largo plazo. <\/p>\n
Los inversionistas internacionales, agreg\u00f3 Chen, \u201cdefinitivamente tienen exposici\u00f3n a bonos tanto a corto como a largo plazo, con bonos a largo plazo solamente\u201d. [funds] y dinero real muy interesado en deuda a m\u00e1s largo plazo\u201d.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, dijo que los futuros de bonos del gobierno a 10 a\u00f1os, que a\u00fan no est\u00e1n incluidos en el programa, eran “herramientas de cobertura m\u00e1s efectivas” para los inversores con exposici\u00f3n a vencimientos m\u00e1s largos.<\/p>\n
El jefe de un grupo de la industria financiera fue m\u00e1s directo: “A lo que los inversores realmente quieren acceder es a los futuros de bonos”.<\/p>\n
Beijing se ha mostrado reacio a otorgar a los comerciantes extranjeros un mayor acceso a sus futuros de bonos del gobierno en tierra por temor a que puedan perturbar el mercado, que, si bien es m\u00e1s l\u00edquido en comparaci\u00f3n con el de los futuros de bonos en el extranjero, es relativamente poco profundo en t\u00e9rminos absolutos.<\/p>\n
Sin embargo, algunos comerciantes cre\u00edan que China abrir\u00eda r\u00e1pidamente su mercado de futuros de bonos ahora que se hab\u00eda lanzado el esquema Swap Connect.<\/p>\n