Para muchos, Thomas Flohr es un genio que ech\u00f3 un vistazo a la industria de los aviones privados y pens\u00f3 que pod\u00eda hacerlo mejor. <\/p>\n
Como se describe a s\u00ed mismo como un “tipo de finanzas de activos”, comenz\u00f3 como propietario de un jet por primera vez tratando de “sudar los activos” y as\u00ed naci\u00f3 VistaJet. Diecinueve a\u00f1os m\u00e1s tarde, con cientos de aviones, el hombre de 63 a\u00f1os es una superestrella de la aviaci\u00f3n que se enfrenta al l\u00edder del mercado, NetJets de Berkshire Hathaway, a trav\u00e9s de acuerdos audaces e inversiones audaces. <\/p>\n
El signo de interrogaci\u00f3n que se cierne sobre la estrategia del empresario suizo es si Vista puede generar ganancias y respaldar la deuda que utiliz\u00f3 para construirlo. Las p\u00e9rdidas netas ascendieron a 436 millones de d\u00f3lares en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os, seg\u00fan las divulgaciones de la empresa a los inversores en bonos. La deuda total se duplic\u00f3 con creces el a\u00f1o pasado a 4.400 millones de d\u00f3lares, ya que la flota de Vista aument\u00f3 a la mitad a 360 jets, ayudada por las adquisiciones de Air Hamburg, el operador de vuelos ch\u00e1rter m\u00e1s grande de Europa, y Jet Edge, con sede en EE. UU. <\/p>\n
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Con tan solo 24 horas de anticipaci\u00f3n, los clientes pueden viajar en uno de los 18 Bombardier Global 7500 de la compa\u00f1\u00eda con sede en Dub\u00e1i, el avi\u00f3n de negocios m\u00e1s r\u00e1pido del mundo capaz de volar sin escalas desde Hong Kong a Nueva York. <\/p>\n Las ventas de suscripciones han respaldado los flujos de efectivo. A fines de 2022, los clientes hab\u00edan pagado un total de $ 831 millones por adelantado por las horas que a\u00fan no hab\u00edan volado, pero a Vista solo le quedaban $ 134 millones en efectivo en el banco, seg\u00fan divulgaciones de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n La combinaci\u00f3n de deuda, p\u00e9rdidas netas y pasivos a corto plazo llev\u00f3 al auditor EY a advertir en su opini\u00f3n sobre las cuentas de 2022 que \u201cexiste una incertidumbre material que puede generar dudas significativas sobre la capacidad del grupo para continuar como empresa en funcionamiento\u201d. <\/p>\n El regulador de aviaci\u00f3n alem\u00e1n, LBA, tambi\u00e9n plante\u00f3 el tema de la liquidez en efectivo en Air Hamburg luego de la adquisici\u00f3n en una inspecci\u00f3n peri\u00f3dica en marzo, seg\u00fan personas familiarizadas con la situaci\u00f3n. Vista dijo que hab\u00eda acordado un plan de acci\u00f3n y resuelto el asunto al final del trimestre. La LBA se neg\u00f3 a comentar.<\/p>\n La evaluaci\u00f3n de EY, divulgada en un prospecto este mes cuando Vista recaud\u00f3 un nuevo bono no garantizado de $500 millones, se hizo eco de las preguntas de algunos rivales de la industria sobre la r\u00e1pida expansi\u00f3n de Flohr. Una ca\u00edda bajo el peso de la deuda podr\u00eda arrojar potencialmente cientos de aviones al mercado, causar p\u00e9rdidas sustanciales a los clientes adinerados de Vista y trastornar el mercado de financiamiento de aeronaves. EY se neg\u00f3 a comentar. <\/p>\n Flohr dijo que el negocio era altamente rentable sobre la base de las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaci\u00f3n y amortizaci\u00f3n, y que las p\u00e9rdidas netas eran consecuencia de una contabilidad conservadora de elementos no monetarios, como la depreciaci\u00f3n.<\/p>\n Las partes interesadas estaban satisfechas con el flujo de caja y el desempe\u00f1o financiero de Vista, dijo, y se\u00f1alaron la calificaci\u00f3n crediticia B3 de Vista: “Moody’s mejor\u00f3 nuestro bono, luego de profundos estudios, incluida la auditor\u00eda reciente, porque somos transparentes y predecibles como empresa”. <\/p>\n Una calificaci\u00f3n B3 indica deuda considerada \u201cespeculativa\u201d y sujeta a \u201calto riesgo crediticio\u201d. Moody’s cambi\u00f3 su perspectiva sobre Vista de “estable” a “positiva”, lo que refleja el potencial de “mejoras en el rendimiento y el apalancamiento”; la calificaci\u00f3n reflej\u00f3 la \u201cposici\u00f3n fuerte\u201d de Vista en la industria, \u201cingresos contratados significativos de una base de clientes diversificada; y altas tasas de utilizaci\u00f3n de aeronaves\u201d, compensado por el \u201calto apalancamiento\u201d de Vista. Seg\u00fan los c\u00e1lculos de Moody’s, la deuda el a\u00f1o pasado se situ\u00f3 en 7,6 veces el Ebitda ajustado de 576 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Las fortunas de Vista han estado estrechamente ligadas a las de Bombardier, que vendi\u00f3 unidades para centrarse en el mercado de aviones comerciales despu\u00e9s de su rescate estatal de 2016 y el apoyo del gobierno canadiense a la expansi\u00f3n de Vista. <\/p>\n La Corporaci\u00f3n de Desarrollo de Exportaciones de Canad\u00e1 financia hasta el 85 por ciento del precio de compra neto de los jets Bombardier y es el prestamista m\u00e1s grande del avi\u00f3n Global 7500. Las divulgaciones de EDC indican que ha prestado entre $ 500 millones y $ 750 millones a Vista. <\/p>\n \u201cVista era enormemente importante\u201d, dijo una persona involucrada en la financiaci\u00f3n de las ventas del fabricante de aviones. \u201cFueron el cliente n\u00famero uno durante mucho tiempo, probablemente fueron una de las razones por las que Bombardier decidi\u00f3 construir el Global 7500\u201d. <\/p>\n Bombardier se neg\u00f3 a comentar sobre transacciones espec\u00edficas. Dijo que VistaJet era “un cliente de Bombardier desde hace mucho tiempo, y estamos orgullosos de que la compa\u00f1\u00eda opere una gran cantidad de aviones comerciales de Bombardier en su flota”.<\/p>\n El 7500 y los 43 aviones de Vista capaces de volar por todo el mundo, como el Global 6000, son aviones de prestigio. Los operadores de vuelos ch\u00e1rter con los que compite son principalmente empresas regionales y, por lo general, administran aeronaves para propietarios ricos o compran aviones de segunda mano, desechos baratos adquiridos cuando los oligarcas o los ejecutivos de una gran empresa deciden actualizarse. <\/p>\n \u201cEs una industria de costos muy altos. El dinero que se gana se basa en m\u00e1rgenes reducidos\u201d, dijo un operador estadounidense.<\/p>\n John Matthews, un antiguo rival de Flohr que dirige la empresa maltesa de vuelos ch\u00e1rter AirX, dijo que los clientes de aviones pueden ser sorprendentemente frugales y llevarse botellas de vino sin terminar al final de los vuelos que cuestan m\u00e1s de 10.000 d\u00f3lares la hora. \u201cAparte de las personas en tecnolog\u00eda y los herederos de tercera generaci\u00f3n, los s\u00faper ricos del mundo son sorprendentemente conscientes de los costos\u201d, agreg\u00f3. \u201cMuchos multimillonarios mayores trabajaron muy duro por su dinero\u201d.<\/p>\n NetJets, que se enfoca en los EE. UU., vuela aviones nuevos solo sobre la base de una \u201cpropiedad fraccionada\u201d. Los clientes, en lugar de la empresa, comprometen capital para comprar los aviones a cambio de una participaci\u00f3n en su uso, y est\u00e1n sujetos a contratos a largo plazo. <\/p>\n En la reuni\u00f3n anual de accionistas de Berkshire Hathaway de este mes, el presidente Warren Buffett critic\u00f3 a Wheels Up, un competidor de US Jet Card respaldado por Delta Air Lines que ha informado p\u00e9rdidas cada vez mayores desde que se cotiz\u00f3 en julio de 2021. $ 1 mil millones. . . Creo que hay una buena posibilidad de que algunas personas se sientan muy decepcionadas m\u00e1s adelante\u201d, dijo Buffett. Wheels Up dijo que “no estaba considerando la bancarrota”, que estaba tomando medidas para abordar su posici\u00f3n de efectivo y que las perspectivas a largo plazo para su negocio eran s\u00f3lidas. <\/p>\n Los clientes de la Jet Card de Vista firman contratos de tres a\u00f1os que normalmente no permiten reembolsos. El a\u00f1o pasado el saldo de \u201choras de vuelo vendidas pero a\u00fan no voladas\u201d aument\u00f3 en $179 millones. Flohr dijo que el costo variable para Vista de volar esas horas fue una peque\u00f1a fracci\u00f3n del pasivo de $ 831 millones registrado en su balance.<\/p>\n Sin embargo, su reciente negociaci\u00f3n ha hecho que Vista se asemeje m\u00e1s a un operador est\u00e1ndar de vuelos ch\u00e1rter. Ahora administra 87 aeronaves para los propietarios, y m\u00e1s de la mitad de los $2.400 millones de d\u00f3lares en ventas de Vista el a\u00f1o pasado fueron vuelos ch\u00e1rter “a pedido”. <\/p>\n Un corredor que trabaja con Vista dijo que \u201clas tarifas de alquiler, especialmente para aviones de largo alcance, est\u00e1n por los suelos. Es una carrera hacia el abismo\u201d. <\/p>\n Vista dijo que siempre hab\u00eda equilibrado su programa con las ventas de vuelos ch\u00e1rter, y que la capacidad de vender “tramos muertos” vac\u00edos mientras los aviones se mueven entre trabajos o vuelos en momentos de poca demanda, era “una fortaleza del modelo comercial”. <\/p>\n Flohr dijo que las adquisiciones de Vista el a\u00f1o pasado fueron una respuesta a una demanda muy fuerte y que la empresa comienza el a\u00f1o con 100.000 horas ya vendidas. \u201cEstamos consolidando el mercado. Esas horas fueron voladas por las tiendas de mam\u00e1 y pap\u00e1, y no les gusta\u201d. <\/p>\n![\"Un](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/El-disruptor-de-los-jets-privados-el-ascenso-impulsado-por.jpg\")
<\/source><\/picture>Territorio inexplorado<\/h2>\n
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