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Howard Marks, cofundador del grupo de inversi\u00f3n de US$172.000 millones Oaktree Capital Management, advirti\u00f3 que el auge del cr\u00e9dito privado pronto se pondr\u00e1 a prueba a medida que las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas y el crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s lento ejerzan presi\u00f3n sobre las empresas estadounidenses.<\/p>\n
El multimillonario de 77 a\u00f1os le dijo al Financial Times que los grandes administradores de activos hab\u00edan competido agresivamente para prestar a los grupos de capital privado m\u00e1s grandes a medida que el dinero llegaba a sus arcas en 2020 y 2021, lo que gener\u00f3 dudas sobre la debida diligencia que llevaron a cabo los fondos cuando acordaron proporcionar pr\u00e9stamos multimillonarios.<\/p>\n
\u201c[Warren] Buffett dice que solo cuando baja la marea descubres qui\u00e9n ha estado nadando desnudo\u201d, dijo. \u201cLa marea a\u00fan no ha bajado en los pr\u00e9stamos privados, lo que significa que las carteras no han sido probadas\u201d.<\/p>\n
Y agreg\u00f3: \u201c\u00bfLos gerentes tomaron buenas decisiones crediticias, asegurando un margen adecuado de seguridad, o invirtieron r\u00e1pido porque pod\u00edan acumular m\u00e1s capital? Ya veremos.”<\/p>\n
El cr\u00e9dito privado se ha disparado desde que la crisis financiera de 2008 provoc\u00f3 una reforma regulatoria que alej\u00f3 a los bancos de los pr\u00e9stamos especulativos y nuevos prestamistas intervinieron para llenar el vac\u00edo, incluidos muchos respaldados por titanes de capital privado como Blackstone, Apollo y KKR. <\/p>\n
El proveedor de datos Preqin estima que el mercado de cr\u00e9dito privado, que incluye pr\u00e9stamos para adquisiciones corporativas, ha crecido a alrededor de $ 1,5 billones desde aproximadamente $ 440 mil millones hace una d\u00e9cada. La recaudaci\u00f3n de fondos ha sido r\u00e1pida, eclipsando $ 150 mil millones cada a\u00f1o desde 2019.<\/p>\n
Pero parte de esa afluencia de capital se prest\u00f3 cuando los mercados estaban en una marcha alcista aparentemente imparable, antes de que la Reserva Federal de EE. UU. comenzara a aumentar agresivamente las tasas de inter\u00e9s. La competencia entre los prestamistas privados hizo bajar los costos de endeudamiento en ese momento. <\/p>\n
Los inversores han planteado dudas sobre una serie de acuerdos de pr\u00e9stamos firmados en ese per\u00edodo, incluidos algunos que se basaron en el crecimiento de los ingresos de una empresa en lugar de su rentabilidad. Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas tambi\u00e9n est\u00e1n comenzando a ejercer presi\u00f3n sobre las empresas, reduciendo las ganancias, y algunas empresas piden a sus prestamistas que renuncien a los pagos de intereses en efectivo.<\/p>\n
Los analistas de Moody’s, que piden un aumento en los incumplimientos corporativos a medida que se enfr\u00eda el crecimiento econ\u00f3mico, advirtieron por separado que la falta de conocimiento del mercado crediticio privado sugiere que “el sector podr\u00eda albergar riesgos que actualmente no son visibles”.<\/p>\n
Marks cre\u00f3 Oaktree en 1995 con el director de inversiones Bruce Karsh y otros tres. Conocido por sus populares memorandos de inversi\u00f3n, es un inequ\u00edvoco contrario, cazador de gangas y seguidor de la psicolog\u00eda del mercado que trata de vivir seg\u00fan la m\u00e1xima de inversi\u00f3n de Buffett: tener miedo cuando otros son codiciosos y codicioso cuando otros tienen miedo. <\/p>\n
En este momento, \u00e9l ve un entorno f\u00e9rtil para que los prestamistas como Oaktree intervengan y proporcionen financiamiento donde los bancos se est\u00e1n reduciendo a\u00fan m\u00e1s tras el colapso de Signature Bank y otros dos prestamistas regionales de EE. UU. La Fed dijo este mes que los bancos estaban endureciendo los est\u00e1ndares crediticios para las empresas y advirti\u00f3 sobre una posible crisis crediticia.<\/p>\n
\u201cAhora tienes algunas tasas de inter\u00e9s significativas y cierta escasez de capital ya que los bancos est\u00e1n restringidos\u201d, dijo Marks. \u201cEste es un buen clima. . . puede obtener rendimientos de capital de la deuda ahora, y cuando invierte en deuda tiene un nivel mucho m\u00e1s alto de certeza de rendimiento en relaci\u00f3n con la propiedad de capital “.<\/p>\n
Marks dijo que esto contrastaba con el panorama de inversi\u00f3n de 2009 a 2021, cuando las tasas de inter\u00e9s eran bajas y \u201ctodo el mundo estaba ansioso por invertir\u201d. <\/p>\n
\u201cSi todos est\u00e1n ansiosos por invertir, no obtendr\u00e1 una ganga\u201d, dijo. \u201cEs simple oferta y demanda. Durante m\u00e1s de una d\u00e9cada no fue un buen momento para ser prestamista. Ahora es un momento mucho mejor\u201d.<\/p>\n
Oaktree se ha expandido m\u00e1s all\u00e1 de sus ra\u00edces en la deuda en dificultades y ahora invierte en cr\u00e9dito, capital privado, activos reales y acciones que cotizan en bolsa. La empresa se encuentra en medio de un impulso de recaudaci\u00f3n de fondos, ya que busca recaudar $ 10 mil millones para financiar grandes adquisiciones respaldadas por capital privado.<\/p>\n<\/div>\n