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Mientras que los gestores de cartera humanos se preocupan por la incertidumbre econ\u00f3mica y la salud del sistema bancario de EE. UU., algunos fondos de cobertura impulsados \u200b\u200bpor algoritmos han estado comprando acciones a una de las tasas m\u00e1s altas en una d\u00e9cada, seg\u00fan las mesas de negociaci\u00f3n de los bancos.<\/p>\n
Los fondos cuantitativos se han estado acumulando en los mercados burs\u00e1tiles de EE. UU. en respuesta a la ca\u00edda de la volatilidad, lo que ha ayudado a apuntalar el mercado mientras los administradores activos se mantienen al margen. <\/p>\n
\u201cLa reasignaci\u00f3n sistem\u00e1tica ha sido realmente la [main] fuente de demanda fuera de las recompras corporativas\u201d este a\u00f1o, dijo Charlie McElligott, estratega de derivados de acciones en Nomura.<\/p>\n
Los fondos cuantitativos o sistem\u00e1ticos utilizan algoritmos para detectar autom\u00e1ticamente tendencias y aprovechar el impulso en diferentes mercados. <\/p>\n
Una nota de investigaci\u00f3n reciente del Bank of America resumi\u00f3 las opiniones de muchos inversores al declarar que “los toros se est\u00e1n convirtiendo en una especie en peligro de extinci\u00f3n”. Pero la tendencia entre los fondos cuantitativos ayuda a explicar por qu\u00e9 el mercado de valores de EE. UU. ha demostrado ser sorprendentemente resistente este a\u00f1o a pesar del pesimismo generalizado, con el S&P 500 ganando un 8 por ciento hasta la fecha.<\/p>\n
\u201cEstos fondos se mueven r\u00e1pido y sin emociones\u201d, dijo McElligott. \u201cNo analizan las ganancias ni analizan la rigidez de la inflaci\u00f3n. . . se trata de tendencias de precios e impulso\u201d.<\/p>\n
Hay varios tipos de estrategias sistem\u00e1ticas, incluidos los fondos de “control de volatilidad”, los fondos de asesores comerciales de productos b\u00e1sicos y los fondos de “paridad de riesgo”. Sus enfoques var\u00edan, pero los tres se basan en la volatilidad real y esperada del mercado como impulsores cr\u00edticos de d\u00f3nde asignan los activos.<\/p>\n
Nomura estima que los fondos de control de volatilidad por s\u00ed solos han a\u00f1adido alrededor de 72.000 millones de d\u00f3lares en acciones estadounidenses en los \u00faltimos tres meses. Ese fue un flujo mayor que en el 80 por ciento de los per\u00edodos de tres meses durante la \u00faltima d\u00e9cada. Un an\u00e1lisis separado de Deutsche Bank mostr\u00f3 que el posicionamiento general de acciones en los fondos sistem\u00e1ticos se encuentra en su nivel m\u00e1s alto desde diciembre de 2021.<\/p>\n
Por el contrario, la exposici\u00f3n al mercado de valores entre los administradores activos est\u00e1 cerca de un m\u00ednimo de un a\u00f1o, seg\u00fan Deutsche.<\/p>\n
Los cambios bruscos en los mercados a lo largo de 2022 alentaron a los fondos sistem\u00e1ticos a reducir su exposici\u00f3n o incluso a apostar por nuevas ca\u00eddas, lo que exacerb\u00f3 la recesi\u00f3n. El S&P cay\u00f3 un 19 por ciento el a\u00f1o pasado. Sin embargo, la volatilidad ha ca\u00eddo dr\u00e1sticamente desde el cuarto trimestre debido a que se han disipado los temores sobre las subidas de tipos de inter\u00e9s en EE. UU. y la salud de la econom\u00eda mundial.<\/p>\n
El \u00edndice Vix, que refleja las fluctuaciones esperadas del mercado de valores durante el pr\u00f3ximo mes, cerr\u00f3 por debajo de su promedio a largo plazo 57 veces en lo que va del a\u00f1o, en comparaci\u00f3n con solo 23 veces en todo 2022. En abril, el \u00edndice retrospectivo de Cboe de la volatilidad realizada alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo desde noviembre de 2021, e incluso despu\u00e9s de un repunte reciente, sigue siendo menos de la mitad del promedio del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Esas ca\u00eddas provocan autom\u00e1ticamente que muchos fondos cuantitativos aumenten sus inversiones en acciones, seg\u00fan McElligott. <\/p>\n
\u201cLos inversores discrecionales b\u00e1sicamente se han negado a participar en este repunte hasta ahora\u201d, dijo Parag Thatte, estratega de Deutsche. Dijo que los inversionistas comenzaron a aumentar brevemente su asignaci\u00f3n a acciones estadounidenses despu\u00e9s de un fuerte comienzo de a\u00f1o en enero, pero se han desanimado nuevamente desde que el colapso de Silicon Valley Bank en marzo provoc\u00f3 preocupaciones m\u00e1s amplias sobre el sector bancario estadounidense.<\/p>\n
La baja exposici\u00f3n a las acciones ha contribuido al bajo rendimiento de muchos inversores. Dos tercios de los fondos mutuos administrados activamente no lograron superar su punto de referencia en el primer trimestre, ya que los gerentes de cartera fueron tomados por sorpresa por el repunte, seg\u00fan Bank of America. <\/p>\n
Aun as\u00ed, si bien los flujos de los fondos cuantitativos han ayudado a apuntalar los \u00edndices burs\u00e1tiles, no han sido suficientes para compensar las p\u00e9rdidas en otras partes de las carteras de muchos fondos de cobertura. Los CTA se vieron gravemente afectados por los fuertes movimientos en los mercados del Tesoro, y un \u00edndice de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale que rastrea los fondos m\u00e1s grandes ha ca\u00eddo un 4 por ciento en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n