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\u00bfEst\u00e1n los principales inversores preparados para el desastre? Con el reloj corriendo cerca de un incumplimiento de la deuda del gobierno de EE. UU. descrito por la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, como un movimiento “impensable” con “consecuencias terribles”, podr\u00edamos estar a punto de descubrirlo.<\/p>\n
Para los administradores de fondos de cobertura especializados que ganan dinero solo en el caso de calamidades como crisis financieras y pandemias, prepararse para lo peor es bastante f\u00e1cil: siga eligiendo opciones y otros instrumentos baratos que brinden una cobertura contra ca\u00eddas repentinas de precios. Luego, cuando llegue el escenario de la pesadilla, cuente sus miles de millones y p\u00f3ngase su mejor traje para ir a Bloomberg TV y decir que no disfruta el dolor de los dem\u00e1s.<\/p>\n
Los administradores de fondos m\u00e1s t\u00edpicos que no pueden permitirse ganar dinero solo una vez por d\u00e9cada tienen una tarea m\u00e1s complicada. <\/p>\n
A primera vista, est\u00e1n preparados para la peque\u00f1a posibilidad de que el mercado que sustenta el valor de todos los activos del mundo est\u00e9 a punto de fracasar. Los precios de los swaps de incumplimiento crediticio de EE. UU. (derivados que brindan una especie de seguro contra el impago de la deuda) han aumentado notablemente, aunque solo han cambiado de manos peque\u00f1os vol\u00famenes en comparaci\u00f3n con el gran tama\u00f1o del mercado. Eso significa que algunos inversionistas, muy probablemente fondos de cobertura y especialmente aquellos que prosperan con los desastres, han realizado apuestas de bajo costo y alta recompensa en un colapso del mercado. Pero incluso este mercado no parece entrar en p\u00e1nico, como tal.<\/p>\n
Mientras tanto, una mirada al mercado de valores de EE. UU. no sugerir\u00eda que algo anda mal. El \u00edndice de referencia de acciones estadounidenses, el S&P 500, no ha ido a ninguna parte desde finales de marzo. Puede argumentar que deber\u00eda ser m\u00e1s alto, dada la continua desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, por lo que tal vez el borde del precipicio del techo de la deuda lo est\u00e9 frenando. Tal vez. <\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, este no es un mercado que parezca estar a solo tres semanas de un incumplimiento de la deuda del gobierno. Sin embargo, es una posibilidad seria; A menos que el Congreso aumente o redefina de alguna manera el l\u00edmite de la deuda de EE. UU., el gobierno federal se ver\u00e1 incapaz de realizar una serie de pagos, incluso a los tenedores de su deuda, posiblemente a principios de junio.<\/p>\n
Es dif\u00edcil exagerar cu\u00e1n problem\u00e1tico ser\u00eda esto para los mercados. Si los bonos del Tesoro fallan, las acciones, los bonos y todo lo dem\u00e1s se convulsionar\u00e1 de formas violentas que son dif\u00edciles de predecir. La carrera desesperada por efectivo en marzo de 2020 y la crisis de los gilts del Reino Unido de 2022 son solo dos recordatorios de c\u00f3mo los shocks repentinos del mercado pueden volverse desagradables r\u00e1pidamente.<\/p>\n
La relativa calma ahora proviene de varias fuentes. Una es que los analistas e inversores creen en general que prevalecer\u00e1 la cabeza fr\u00eda. El Congreso llegar\u00e1 a un acuerdo o encontrar\u00e1 alg\u00fan tipo de artima\u00f1a o artilugio para evitar un espect\u00e1culo de terror, tal como lo hizo la \u00faltima vez que este problema realmente estall\u00f3 en 2011 y tal como lo ha hecho 78 veces desde 1960. Los administradores de fondos sienten que tienen He visto esta pel\u00edcula antes y siempre termina bien.<\/p>\n
Esta vez es peligroso asumir que los pol\u00edticos encontrar\u00e1n un compromiso. Como se\u00f1ala la analista pol\u00edtica Tina Fordham, la tendencia a la resoluci\u00f3n de problemas con calma y sensatez no es exactamente un activo preciado para los miembros del Congreso en estos d\u00edas. Ella cree que hay aproximadamente un 20 por ciento de posibilidades de que la deuda de EE. UU. entre en mora en las pr\u00f3ximas semanas. \u201cLos eventos de probabilidad del veinte por ciento ocurren todo el tiempo\u201d, dijo en CNBC esta semana.<\/p>\n
La otra raz\u00f3n por la que esto todav\u00eda no est\u00e1 afectando realmente a las acciones es que, al igual que no es posible estar un poco embarazada, “es dif\u00edcil fijar el precio en un poco de incumplimiento”, dicen los analistas de tasas Richard McGuire y Lyn Graham-Taylor. en Rabobank. \u201cPor lo tanto, los CDS y las letras del Tesoro a corto plazo reflejan una mayor demanda de cobertura, mientras que las acciones. . . parecen algo aislados a medida que se desarrolla el juego de la pol\u00edtica arriesgada\u201d. <\/p>\n