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\u00a1Y puf, se ha ido! El truco m\u00e1gico de desaparici\u00f3n del First Republic Bank nos asombr\u00f3 a todos el lunes. Otros prestamistas regionales de EE. UU. parecen estar practicando lo mismo. Es mejor que mi ETF del banco europeo no desaparezca en una bocanada de humo. no voy a aplaudir.<\/p>\n
\u00bfEs hora de tomar ganancias, entonces? Responder esto requiere hacer c\u00e1lculos num\u00e9ricos. Y alg\u00fan pensamiento. Que ser\u00eda m\u00e1s de lo que hice antes de comprar el fondo hace seis semanas, si soy honesto. Fue un trabajo un poco apresurado.<\/p>\n
Quiz\u00e1s eso no sea del todo justo. Dije que me gustaban los bancos en enero, explicando c\u00f3mo eran baratos en relaci\u00f3n con la mayor\u00eda de los sectores globales. Pero fue la venta masiva del 24 de marzo lo que me hizo presionar el bot\u00f3n. No puedo resistir el olor del miedo.<\/p>\n
Los bancos europeos eran preferibles porque sus acciones estaban en ca\u00edda libre. Credit Suisse acababa de explotar. La palabra “contagiosa” se estaba extendiendo. El canciller de Alemania dijo: \u201cNo hay motivo para preocuparse\u201d. Cosas aterradoras de hecho.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, incluso con el Deutsche Bank cayendo un 14 por ciento ese d\u00eda, me pareci\u00f3 m\u00e1s como un tambaleo posterior a Silicon Valley Bank que como un terremoto. As\u00ed ha resultado, hasta ahora. Mi fondo Amundi ha subido un 8 por ciento en un mes y medio.<\/p>\n
Ese es un buen regreso. Pero uno no puede ignorar la segunda mayor quiebra bancaria de EE.UU. No voy a demostrar que soy un inversor a largo plazo por el placer de hacerlo. Mi ETF ha bajado casi un 3 por ciento en una semana. \u00bfLos rendimientos potenciales de poseer acciones de bancos europeos a\u00fan superan los riesgos?<\/p>\n
El primer paso al analizar un fondo es observar las mayores participaciones. Es m\u00e1s f\u00e1cil agregar las finanzas de 10 empresas que de cientos, pero debemos asegurarnos de que sean representativas. \u00bfY podr\u00eda una gran ponderaci\u00f3n sesgar nuestro an\u00e1lisis?<\/p>\n
Los 10 principales nombres representan el 70 por ciento del valor del ETF del banco europeo de Amundi. Eso es lo suficientemente bueno para m\u00ed. Sin embargo, debemos vigilar a HSBC. Con una ponderaci\u00f3n del 17 por ciento, es el doble del tama\u00f1o del segundo lugar BNP Paribas.<\/p>\n
El segundo paso es la valoraci\u00f3n. Para los administradores de cartera con puntos de referencia relativos, les importa si los bancos son baratos o caros frente a un \u00edndice m\u00e1s amplio u otros sectores. Pero estoy manejando mi propio dinero. S\u00f3lo importa el rendimiento absoluto.<\/p>\n
Por lo tanto, me centro en la valoraci\u00f3n del fondo en relaci\u00f3n con la historia. \u00bfEs m\u00e1s alto que cuando lo compr\u00e9 y qu\u00e9 tal en comparaci\u00f3n con el largo plazo? Seg\u00fan mis c\u00e1lculos, la relaci\u00f3n precio\/ganancias a futuro de los 10 principales bancos ha aumentado solo 30 puntos b\u00e1sicos desde que los compr\u00e9, a 6,7 \u200b\u200bveces.<\/p>\n
\n\nComo nos recuerda una vez m\u00e1s esta \u00faltima minicrisis, confiar en los valores de los activos informados en los balances bancarios es una temeridad.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/blockquote>\n
Todav\u00eda es barato como chips en comparaci\u00f3n con los \u00faltimos 10 a\u00f1os tambi\u00e9n: menos de la mitad del precio utilizando las ganancias hist\u00f3ricas como gu\u00eda. As\u00ed que no se preocupe, especialmente porque el crecimiento de las ganancias por acci\u00f3n de consenso agregado para el pr\u00f3ximo a\u00f1o es del 13 por ciento.<\/p>\n
Del mismo modo, los mayores prestamistas de Europa cotizan en un promedio ponderado por capitalizaci\u00f3n de mercado de 0,6 veces el valor contable. En otras palabras, al menos en teor\u00eda, podr\u00eda comprar los 10 por medio bill\u00f3n de libras, cerrarlos, vender sus activos y ganar m\u00e1s del 50 por ciento de su dinero.<\/p>\n
Esto tambi\u00e9n est\u00e1 en l\u00ednea con cuando compr\u00e9 el ETF y se mantiene muy por debajo del promedio de la d\u00e9cada de 0,8 veces. Sin embargo, estoy cansado de las proporciones contables de los bancos. Como nos recuerda una vez m\u00e1s esta \u00faltima minicrisis, confiar en los valores de los activos informados en los balances bancarios es una temeridad. Quiz\u00e1s un descuento del 40 por ciento tenga sentido.<\/p>\n
Recapitulemos entonces. Tenemos un ETF de bancos europeos que aument\u00f3 un 40 por ciento desde abril pasado hasta fines de febrero, principalmente debido a tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas que impulsaron los m\u00e1rgenes de inter\u00e9s netos. Luego, el sector se desplom\u00f3 a ra\u00edz de Silicon Valley Bank y Credit Suisse, momento en el que me abalanc\u00e9. Tras un fuerte repunte, los precios se han estado dirigiendo hacia el sur durante las \u00faltimas dos semanas.<\/p>\n
Pero el fondo sigue siendo barato sobre la base de las ganancias en t\u00e9rminos absolutos y en relaci\u00f3n con la historia. Mientras tanto, las ganancias est\u00e1n bien respaldadas, como lo muestran los \u00faltimos resultados trimestrales. Lo mismo puede decirse de los precios frente a los valores contables, pero debemos tratar este \u00faltimo con escepticismo.<\/p>\n
Estos descuentos existen por una raz\u00f3n, por supuesto. Los bancos est\u00e1n muy apalancados, pero apenas ganan su costo de capital, lo que los convierte en inversiones riesgosas. Y la dependencia de plataformas y relaciones heredadas significa que ya no son los mejores en nada de lo que hacen. No es de extra\u00f1ar que los prestamistas europeos se hayan quedado atr\u00e1s del mercado en general en un 125 por ciento durante el \u00faltimo cuarto de siglo.<\/p>\n