\t\t Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Inscribirse aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/experimental><\/p>\n Buen d\u00eda. Apple public\u00f3 ayer resultados del primer trimestre aceptables, poniendo fin a la temporada de ganancias de Big Tech con un encogimiento de hombros. Pero su gr\u00e1fico de acciones a m\u00e1s largo plazo a\u00fan sorprende. Mientras que otras grandes tecnol\u00f3gicas siguen cayendo dos d\u00edgitos desde sus m\u00e1ximos pand\u00e9micos, Apple ha bajado solo un 8 por ciento (Microsoft solo est\u00e1 ligeramente por debajo, un 11 por ciento). Apple, como el capitalismo, sigue bati\u00e9ndose. Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com.<\/p>\n Muchas acciones de bancos regionales de EE. UU. est\u00e1n funcionando muy mal \u00faltimamente. \u00bfEs esto debido a preguntas leg\u00edtimas sobre los modelos de negocios de los prestamistas, o es esto un descuido, parecido a un lemming<\/a> \u00bfasustarse?<\/p>\n A continuaci\u00f3n se incluye informaci\u00f3n sobre el balance de cuatro de los bancos regionales golpeados m\u00e1s destacados y, a modo de comparaci\u00f3n, sobre dos bancos que han quebrado, First Republic y Silicon Valley. Los datos de los cuatro son todos al 31\/3, excepto algunos datos sobre valores y p\u00e9rdidas crediticias, que son del 31\/12:<\/p>\n Est\u00e1 muy claro que ninguno de los cuatro bancos est\u00e1 en tan mal estado como First Republic y Silicon Valley antes de quebrar. <\/p>\n Ninguno de ellos tiene la asombrosa concentraci\u00f3n de dep\u00f3sitos no asegurados de Silicon Valley, o su dependencia de los valores en el lado de los activos del balance. Ninguno de ellos, como los dos bancos quebrados, es insolvente si coloca sus pr\u00e9stamos no realizados y p\u00e9rdidas de valores en su hoja de balance (aunque tres de ellos parecen escasamente capitalizados sobre una base de valor de mercado). Ninguno de ellos tuvo un vuelo de dep\u00f3sito en ninguna parte cerca de la escala que tuvo la Primera Rep\u00fablica en su primer trimestre. <\/p>\n En el caso de los dos bancos fallidos, parec\u00eda que pronto estar\u00edan “al rev\u00e9s”: pagando m\u00e1s por su financiaci\u00f3n de lo que ganaban con sus activos. Los otros cuatro bancos enumerados anteriormente obtienen rendimientos significativamente m\u00e1s altos sobre sus activos que First Republic y Silicon Valley; esos dos estaban condenados en parte por grandes carteras de valores respaldados por hipotecas e hipotecas de bajo rendimiento. Entonces, si estos cuatro bancos pueden evitar grandes aumentos en los costos de financiamiento, que es lo que causa una corrida de dep\u00f3sitos, tienen negocios viables (el mi\u00e9rcoles, PacWest declar\u00f3 que sus dep\u00f3sitos se han mantenido estables desde el final del primer trimestre).<\/p>\n En otras palabras, hay mucho que decir a favor de la teor\u00eda de la reciente venta masiva. Pero la locura no es completamente descerebrada y parecida a un lemming, por dos razones. <\/p>\n Los bancos que est\u00e1n siendo golpeados tienen debilidades: la exposici\u00f3n de PacWest a la industria del capital de riesgo, valores y p\u00e9rdidas por pr\u00e9stamos en Zions y KeyCorp, dep\u00f3sitos no asegurados en Comerica, etc. El analista bancario de Autonomous Research, Brian Foran, llama a lo que estamos viendo “el problema de la gacela m\u00e1s d\u00e9bil”: el mercado est\u00e1 persiguiendo a los bancos con la mayor cantidad de vulnerabilidades, incluso si en circunstancias normales esas vulnerabilidades no ser\u00edan fatales. <\/p>\n El otro problema es que los dep\u00f3sitos siempre son vulnerables a la fuga. Siempre es posible imaginar que, incluso si los niveles de dep\u00f3sito se mantienen altos ahora, algo horrible suceder\u00e1 ma\u00f1ana. Hay suficiente realidad detr\u00e1s de la minicrisis bancaria para permitir que persista el p\u00e1nico.<\/p>\n El lado de los bienes de la econom\u00eda estadounidense podr\u00eda no estar colapsando, pero seguro que no est\u00e1 en auge. El gasto real en bienes de consumo ha aumentado un 0,04 por ciento en los \u00faltimos seis meses, pr\u00e1cticamente ning\u00fan crecimiento. Adem\u00e1s, todav\u00eda queda todo ese inventario; La relaci\u00f3n inventario-ventas de las empresas es un 8 % m\u00e1s alta que a principios de 2021. La demanda plana y el exceso de oferta significan menos cosas para fabricar e incluso menos para transportar. Algunos lo llaman una recesi\u00f3n industrial o, de manera equivalente, una recesi\u00f3n de carga.<\/p>\n Siguen apareciendo malas se\u00f1ales. El \u00faltimo es el consumo de di\u00e9sel, que est\u00e1 a favor de la actividad de camiones y ferrocarriles. Myles McCormick, del FT, informa que la demanda de destilados (una categor\u00eda que incluye di\u00e9sel y combustible para calefacci\u00f3n) cay\u00f3 un 6 % interanual en el primer trimestre, en comparaci\u00f3n con una ca\u00edda del 2 % en la demanda de gasolina sensible al consumidor. Otras medidas, como las encuestas sobre la producci\u00f3n manufacturera y venta de electricidad a fabricas<\/a> tambi\u00e9n han contra\u00eddo durante el \u00faltimo medio a\u00f1o m\u00e1s o menos.<\/p>\n La pregunta es si la recesi\u00f3n del transporte de mercanc\u00edas presagia una recesi\u00f3n m\u00e1s amplia o si es solo un reinicio temporal. Los mercados de carga suelen ser un indicador destacado de la actividad econ\u00f3mica, pero a un nivel alto, no ser\u00eda sorprendente que el mercado necesitara un momento para respirar despu\u00e9s de la locura de la cadena de suministro de los \u00faltimos dos a\u00f1os. Las tarifas globales de env\u00edo de contenedores han ido de ida y vuelta y ahora se encuentran por debajo de los niveles de 2019 (datos de Freightos):<\/p>\n Sin embargo, algunos altos cargos de la industria de la log\u00edstica creen que la resaca de la pandemia no durar\u00e1 poco. En su llamada de ganancias ayer, el director ejecutivo de Maersk dijo que aunque los inventarios probablemente se reducir\u00e1n en la segunda mitad, espera que el transporte mar\u00edtimo se contraiga este a\u00f1o, impulsado especialmente por las d\u00e9biles importaciones en Am\u00e9rica del Norte. <\/p>\n En Estados Unidos, la recesi\u00f3n del transporte de mercanc\u00edas es m\u00e1s pronunciada en el transporte por carretera, como se\u00f1alamos la semana pasada. Algunos camioneros ganan menos que sus costos operativos, lo que obliga a las personas a abandonar la industria poco a poco. Esta din\u00e1mica fue explicada muy bien el mi\u00e9rcoles por Derek Leathers, director ejecutivo de la empresa de camiones Werner Enterprises:<\/p>\n Si observa d\u00f3nde est\u00e1n las tarifas al contado en la actualidad, son entre un 15 % y un 17 %, tal vez hasta un 20 % por debajo de los costos operativos de los transportistas. ..<\/p>\n Estas tasas al contado son simplemente insostenibles. [Small-scale owner-operators] no lo van a lograr. Compraron equipos de alto costo durante el pico del mercado. Y si est\u00e1n totalmente expuestos a ese mercado al contado hoy en d\u00eda con altos salarios para los conductores, equipos de alto costo, alto costo de capital y, en muchos casos, tipos de acuerdos de pr\u00e9stamos variables que ahora se est\u00e1n volviendo mucho m\u00e1s caros casi de la noche a la ma\u00f1ana e inclusive hoy. , simplemente va a ser un momento muy dif\u00edcil. As\u00ed que s\u00ed, creemos que es tan bajo que puede llegar. Y lo dije hace un cuarto, la cura para los precios bajos son los precios bajos. . .<\/p>\n Algunos de los operadores menos eficientes continuar\u00e1n saliendo y esa salida ahora es de 31 semanas consecutivas de desactivaciones netas. . . La pregunta es cu\u00e1nto tiempo se arrastra en la parte inferior antes de ver alguna mejora. Y todav\u00eda tenemos la convicci\u00f3n de que eso pasa en la segunda parte. <\/p>\n<\/blockquote>\n Lee Klaskow, analista de log\u00edstica de Bloomberg Intelligence, argumenta que la ca\u00edda del flete probablemente persistir\u00e1 hasta bien entrada la segunda mitad de este a\u00f1o. Se\u00f1ala que la demanda del consumidor final no est\u00e1 aumentando, la m\u00e1quina de exportaci\u00f3n de China ha sido lento<\/a> para reiniciar y llevar\u00e1 tiempo reducir el inventario en los EE. UU. <\/p>\n Agreg\u00f3: \u201cEstamos pasando por una normalizaci\u00f3n de la demanda y [freight] tarifas A partir de una comparaci\u00f3n a\u00f1o tras a\u00f1o, eso le da a la gente la sensaci\u00f3n de que el cielo se est\u00e1 cayendo, pero la realidad es que estamos saliendo de niveles insostenibles. Parece que nos estamos acercando a un fondo en el lado del cami\u00f3n completo, aunque el fondo para [ocean shipping] podr\u00eda estar m\u00e1s lejos.<\/p>\n Sin embargo, otros seis meses de debilidad industrial ejercer\u00edan presi\u00f3n sobre el sector de servicios para sacarnos de la recesi\u00f3n. El gasto solo tiene que suavizarse un poco para llevarnos al l\u00edmite. (ethan wu<\/em>)<\/p>\n El segundo gr\u00e1fico del art\u00edculo de ayer sobre Uber estaba mal debido a un error en la hoja de c\u00e1lculo. Aqu\u00ed est\u00e1 la versi\u00f3n corregida:<\/p>\n El gr\u00e1fico correcto hace que el punto de la pieza sea a\u00fan m\u00e1s fuerte, pero a\u00fan as\u00ed, Rob se siente muy est\u00fapido por esto y lo lamenta. <\/p>\n Esta historia de Reuters muestra que Neuralink de Elon Musk se mueve r\u00e1pido y rompe cosas, espec\u00edficamente cerdos, ovejas y monos<\/a>.<\/p>\n Debida diligencia<\/strong> \u2014 Las mejores historias del mundo de las finanzas corporativas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n El bolet\u00edn Lex<\/strong> \u2014 Lex es la incisiva columna diaria del FT sobre inversi\u00f3n. Suscr\u00edbase a nuestro bolet\u00edn sobre tendencias locales y globales de escritores expertos en cuatro grandes centros financieros. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/experimental><\/div>\nEnloquecen los bancos regionales<\/h2>\n
\u00bfQu\u00e9 tan aterradora es la recesi\u00f3n del flete?<\/h2>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/1683282152_181_El-panico-bancario-a-fuego-lento.png\")
<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n\n
una correcci\u00f3n<\/h2>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/05\/1683282152_620_El-panico-bancario-a-fuego-lento.png\")
<\/source><\/picture><\/figure>\n<\/div>\nuna buena lectura<\/h2>\n
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