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El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, no prometi\u00f3 detener una campa\u00f1a en\u00e9rgica para controlar la inflaci\u00f3n despu\u00e9s de que el banco central de Estados Unidos elevara su tasa de inter\u00e9s de referencia por encima del 5% por primera vez desde 2007. <\/p>\n
Pero para cualquiera que escuchara su conferencia de prensa de casi una hora el mi\u00e9rcoles, estaba muy claro en qu\u00e9 direcci\u00f3n se inclinaba. <\/p>\n
\u201cNo pod\u00eda comprometerse con una pausa, pero casi lo hizo\u201d, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. <\/p>\n
La trayectoria de la pol\u00edtica monetaria de EE. UU. ha entrado en una nueva fase despu\u00e9s de 10 subidas sucesivas de tipos de inter\u00e9s desde marzo de 2022. La inflaci\u00f3n galopante ha comenzado a disminuir y el crecimiento econ\u00f3mico se est\u00e1 desacelerando. La agitaci\u00f3n en el sector financiero, con quiebras de bancos regionales como First Republic esta semana, ha envalentonado los argumentos para una pausa en los aumentos de tasas. <\/p>\n
El Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto asinti\u00f3 al nuevo panorama en un comunicado luego de su decisi\u00f3n de aumentar la tasa de fondos federales en un cuarto de punto a un nuevo rango objetivo de 5 por ciento a 5.25 por ciento. <\/p>\n
El comit\u00e9 abandon\u00f3 la orientaci\u00f3n que brind\u00f3 despu\u00e9s de su \u00faltima reuni\u00f3n en marzo, cuando dijo que \u201canticipa que puede ser apropiado un endurecimiento adicional de la pol\u00edtica\u201d para controlar la inflaci\u00f3n. M\u00e1s bien, el mi\u00e9rcoles dijo que “al determinar hasta qu\u00e9 punto puede ser apropiado un endurecimiento adicional de la pol\u00edtica”, los funcionarios tendr\u00edan en cuenta factores que incluyen los datos entrantes y el impacto acumulativo de su reciente serie de aumentos de tasas.<\/p>\n
El cambio, que Powell describi\u00f3 m\u00e1s tarde como “significativo”, implicaba que, si bien era probable que la Fed pronto pusiera fin a m\u00e1s aumentos de tasas, no los descartaba. <\/p>\n
Powell se apeg\u00f3 a ese mensaje al comienzo de su conferencia de prensa y dijo en sus comentarios de apertura que el banco central est\u00e1 “preparado para hacer m\u00e1s si se justifica una mayor restricci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria”.<\/p>\n
Pero a medida que avanzaba la sesi\u00f3n de preguntas y respuestas, los comentarios de Powell insinuaron m\u00e1s directamente que con las tasas de inter\u00e9s ahora por encima del 5 por ciento y una crisis crediticia entre los bancos regionales estresados \u200b\u200bque probablemente enfr\u00ede a\u00fan m\u00e1s la econom\u00eda, la Fed finalmente puede haber llegado a un punto en el que ha hecho lo suficiente para reducir la inflaci\u00f3n hacia su objetivo de larga data del 2 por ciento.<\/p>\n
\u201cExiste la sensaci\u00f3n de que estamos mucho m\u00e1s cerca del final de esto que del principio\u201d, dijo a los periodistas. \u201cSi sumas todo el endurecimiento que est\u00e1 ocurriendo a trav\u00e9s de varios canales, sentimos que nos estamos acercando o tal vez incluso all\u00ed\u201d.<\/p>\n
Tiffany Wilding, economista jefe para EE. UU. de Pimco, dijo que pausar las subidas de tipos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed en junio ser\u00eda la decisi\u00f3n correcta, dada su preocupaci\u00f3n de que un retroceso en el cr\u00e9dito bancario podr\u00eda actuar como un “importante lastre” para la econom\u00eda. <\/p>\n
Seg\u00fan Powell, el \u00faltimo informe de la Fed que rastrea las pr\u00e1cticas crediticias de los bancos, la Encuesta de opini\u00f3n de los oficiales de pr\u00e9stamos s\u00e9nior, que se publicar\u00e1 el lunes, mostrar\u00e1 que los bancos medianos endurecen a\u00fan m\u00e1s los est\u00e1ndares crediticios.<\/p>\n
\u201cPowell y otros siempre han dicho que la pol\u00edtica monetaria es un ejercicio de gesti\u00f3n de riesgos, y creo que lo que ha quedado claro es que los riesgos a la baja para las perspectivas han aumentado, potencialmente de manera sustancial, y dado que el equilibrio cambiante del riesgo, es apropiado hacer una pausa. \u201d, dijo Wilding. <\/p>\n
Powell reconoci\u00f3 que a la luz del estr\u00e9s bancario, la Fed no necesita subir las tasas de inter\u00e9s \u201ctan alto\u201d como lo habr\u00eda hecho en una situaci\u00f3n m\u00e1s estable. Pero dej\u00f3 en claro que la magnitud del impacto era incierta y complic\u00f3 la evaluaci\u00f3n del banco central de cu\u00e1ndo la tasa de pol\u00edtica ha alcanzado la llamada “postura suficientemente restrictiva”, es decir, una en la que la demanda se modera lo suficiente como para empujar la inflaci\u00f3n hasta el objetivo.<\/p>\n
Zandi, de Moody’s Analytics, lleg\u00f3 a decir que fue un “error” que la Fed subiera las tasas el mi\u00e9rcoles, citando no solo el hecho de que el mercado laboral est\u00e1 mostrando claros signos de debilitamiento y la inflaci\u00f3n est\u00e1 disminuyendo, sino que el banco el estr\u00e9s es \u201cgrave\u201d y a\u00fan no se ha resuelto. <\/p>\n
\u201cEl sistema a\u00fan es muy fr\u00e1gil e inestable, y deben prestar atenci\u00f3n a esto\u201d, dijo.<\/p>\n
Para algunos economistas, el mayor error de Powell fue insinuar con demasiada fuerza que se avecinaba una pausa, dejando a la Fed expuesta a tener que cambiar abruptamente de rumbo si los datos econ\u00f3micos sugieren que el problema de la inflaci\u00f3n persiste. <\/p>\n
Jonathan Pingle, el economista jefe estadounidense de UBS que sol\u00eda trabajar en la Fed, advirti\u00f3 que es probable que los datos salariales en el informe mensual de empleo del viernes sean s\u00f3lidos, al igual que la inflaci\u00f3n subyacente medida por el \u00edndice de precios al consumidor que se publicar\u00e1 la pr\u00f3xima semana. Esto podr\u00eda crear lo que \u00e9l llam\u00f3 un “dif\u00edcil desaf\u00edo de comunicaciones”, ya que la Fed tendr\u00eda que explicar por qu\u00e9 estaba “revisando eso”. <\/p>\n
Powell \u201cpodr\u00eda haber querido aumentar la opcionalidad hacia una pausa, pero en la forma en que respondi\u00f3 las preguntas fue demasiado\u201d, dijo Peter Hooper, vicepresidente de investigaci\u00f3n de Deutsche Bank, quien trabaj\u00f3 para la Fed durante casi 30 a\u00f1os. \u201cCreo que se arrepentir\u00e1 [that].\u201d<\/p>\n<\/div>\n