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Los clientes adinerados suelen verse m\u00e1s afectados por las primas que por los descuentos. Pero JPMorgan pudo comprar el First Republic Bank en problemas a bajo precio. Tal vez por eso las acciones de los bancos regionales estadounidenses cayeron el martes.<\/p>\n
Habr\u00edan estado peor sin una resoluci\u00f3n de la Primera Rep\u00fablica. Mientras tanto, JPM est\u00e1 haciendo un trato peque\u00f1o y ventajoso que lo expone al escrutinio p\u00fablico cr\u00edtico.<\/p>\n
La transacci\u00f3n sigue a las recientes adquisiciones en dificultades de Signature Bank y Silicon Valley Bank. Los tres fueron facilitados por la Corporaci\u00f3n Federal de Seguros de Dep\u00f3sitos de EE. UU., la agencia obligada a apoderarse de los bancos despu\u00e9s de debilitar las corridas bancarias de los depositantes. <\/p>\n
Los compradores de Signature y SVB (New York Community Bancorp y First Citizens) eran instituciones desconocidas y m\u00e1s peque\u00f1as. Su compra de activos gruesos en liquidaciones ha elevado sus perfiles y sus expectativas de ganancias. Estos han sido reforzados mucho m\u00e1s que para JPMorgan, que ya ten\u00eda $ 3 billones en activos y $ 40 mil millones en ganancias anuales. <\/p>\n
Pero JPMorgan hizo algo que NYCB y First Citizens evitaron: no escogi\u00f3 las partes de la empresa objetivo que quer\u00eda. Eso habr\u00eda dejado a los reguladores con una especie de banco malo, que habr\u00edan tenido que vender poco a poco m\u00e1s tarde. Queda por ver si el director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, obtendr\u00e1 alg\u00fan punto por su patriotismo. <\/p>\n
En el primer rescate, NYCB adquiri\u00f3 $38 mil millones en activos, de los cuales $25 mil millones eran efectivo. Unos $ 60 mil millones en pr\u00e9stamos dif\u00edciles de vender, incluidos los que respaldan bienes ra\u00edces comerciales, quedaron en manos de la FDIC. NYCB tom\u00f3 $ 34 mil millones de dep\u00f3sitos. Pero a\u00fan discuti\u00f3 una compra en la que seleccion\u00f3 piezas de Signature Bank con un descuento de casi $ 3 mil millones.<\/p>\n
De manera similar, la infame cartera de valores de Silicon Valley Bank, con un valor de $ 90 mil millones, se queda con el gobierno de los EE. UU. First Citizens se complaci\u00f3 en absorber la cartera de pr\u00e9stamos tecnol\u00f3gicos del vendedor de 72.000 millones de d\u00f3lares junto con 35.000 millones de d\u00f3lares en efectivo adquiridos con descuento sobre el valor de los activos netos de 16.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
JPMorgan esencialmente se est\u00e1 tragando la Primera Rep\u00fablica entera. Dimon se esfuerza por golpear los activos del objetivo mientras lo hace. La cartera de pr\u00e9stamos de 150.000 millones de d\u00f3lares que est\u00e1 adquiriendo est\u00e1 llena de pr\u00e9stamos a bajo inter\u00e9s para estadounidenses adinerados en cada una de las costas. \u201cOtorgar pr\u00e9stamos hipotecarios muy grandes y baratos no suceder\u00e1 en el futuro. . . El negocio de pr\u00e9stamos de bajo costo no es lo que hace JPMorgan\u201d, dijo a los inversionistas el lunes. <\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, comprar los pr\u00e9stamos de la Primera Rep\u00fablica a bajo precio es un buen negocio. La cartera de $ 150 mil millones contiene activos con un precio de mercado de $ 172 mil millones antes de la adquisici\u00f3n. La diferencia reflej\u00f3 el valor reducido de las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. Esos pr\u00e9stamos tendr\u00e1n pocas p\u00e9rdidas. El bajo valor marcado y los ingresos por intereses se sumar\u00e1n a los rendimientos. <\/p>\n
JPM est\u00e1 diciendo no a las hipotecas jumbo m\u00e1s baratas. Est\u00e1 diciendo s\u00ed a las relaciones con los estadounidenses m\u00e1s acaudalados, valiosas para su negocio de gesti\u00f3n patrimonial. La FDIC ha hecho que esto valga mucho la pena. La agencia compartir\u00eda cualquier p\u00e9rdida del libro de pr\u00e9stamos. El principal beneficio es una menor ponderaci\u00f3n por riesgo de los pr\u00e9stamos y un menor requerimiento de capital posterior.<\/p>\n
En general, JPMorgan obtiene $185 mil millones en activos totales con un descuento de $18 mil millones sobre el valor neto, a cambio de un pago en efectivo de $10 mil millones a la FDIC. <\/p>\n
El beneficio de ingresos netos de $ 500 millones anuales vale aproximadamente el 1 por ciento de la acumulaci\u00f3n de ganancias por acci\u00f3n, mientras que el balance general asumido se degrada ligeramente a los s\u00f3lidos \u00edndices de capital de JPMorgan.<\/p>\n
La FDIC y JPMorgan saben que algunas \u00f3pticas del acuerdo son inc\u00f3modas. El banco m\u00e1s grande de los EE. UU. est\u00e1 creciendo a\u00fan m\u00e1s a trav\u00e9s de una arremetida de buitre sobre un rival m\u00e1s peque\u00f1o en dificultades. <\/p>\n
Ayuda que los t\u00e9rminos parezcan razonablemente justos para ambas partes. JPMorgan insisti\u00f3 en que no necesitaba este acuerdo. Aparentemente, Estados Unidos lo hizo. Eso fue suficiente para todos. \u00bfSer\u00e1 suficiente para prevenir m\u00e1s rescates forzosos de los bancos regionales? Eso parece cada vez m\u00e1s cuestionable.<\/p>\n