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El escritor es un editor colaborador de FT.<\/em><\/p>\n A veces obtenemos lo que necesitamos, no lo que queremos. La econom\u00eda estadounidense (y posiblemente la mundial) necesitaba una soluci\u00f3n al inminente fracaso del First Republic Bank, y la obtuvo. Una vez m\u00e1s, JPMorgan Chase dio un paso al frente y compr\u00f3 otro banco. La adquisici\u00f3n deber\u00eda frenar un gran contagio al resto del sector bancario estadounidense en el plazo inmediato. Pero es una soluci\u00f3n sub\u00f3ptima y no es probable que este sea el \u00faltimo episodio de inestabilidad financiera que veremos en este ciclo. Los incentivos deben estar mejor alineados para mejorar el resultado la pr\u00f3xima vez.<\/p>\n El fracaso de First Republic sigui\u00f3 el mismo camino que Silicon Valley Bank y Signature Bank en marzo. Al igual que esos bancos, First Republic ten\u00eda una clientela privilegiada, importantes dep\u00f3sitos no asegurados y una gran cantidad de pr\u00e9stamos y valores bajo el agua debido al r\u00e1pido aumento de las tasas de inter\u00e9s durante el \u00faltimo a\u00f1o. Lo que ten\u00eda la Primera Rep\u00fablica que los otros dos no ten\u00edan es un mont\u00f3n de amigos. A mediados de marzo, los bancos m\u00e1s grandes de EE. UU. depositaron $ 30 mil millones en First Republic para reforzar la confianza.<\/p>\n Obviamente, eso no funcion\u00f3. Ni los inversores ni los depositantes ganaron confianza. Los informes de dep\u00f3sitos en declive alimentaron una espiral descendente en las acciones de First Republic. A fines de la semana pasada, la Corporaci\u00f3n Federal de Seguros de Dep\u00f3sitos finalmente intervino para planificar el funeral del banco. Este no era el resultado inevitable, ni siquiera el mejor. Una supervisi\u00f3n m\u00e1s estricta podr\u00eda haber evitado que la Primera Rep\u00fablica se metiera en problemas en primer lugar. Una vez que comenz\u00f3 a tambalearse, imponer una venta antes habr\u00eda sido m\u00e1s barato, m\u00e1s flexible y eficiente. <\/p>\n En teor\u00eda, los incentivos deber\u00edan haberse alineado para lograr esto. Para First Republic, una venta anticipada habr\u00eda frenado la corrida de dep\u00f3sitos y el colapso del precio de sus acciones. Para la FDIC, una soluci\u00f3n del sector privado habr\u00eda dejado intacto su fondo de rescate. En cambio, ahora espera recibir un golpe de $ 13 mil millones, que ser\u00e1 financiado por una evaluaci\u00f3n pagada por los otros bancos de la naci\u00f3n.<\/p>\n Los bancos m\u00e1s grandes siempre iban a pagar las p\u00e9rdidas de First Republic sin importar qu\u00e9, ya sea comprando proactivamente sus activos o esperando que el banco entrara en suspensi\u00f3n de pagos y luego tuvieran que recargar el fondo de rescate de la FDIC. La gran diferencia entre estas soluciones es que la \u00faltima implica un riesgo de contagio mucho mayor.<\/p>\n