Desde que se convirti\u00f3 en gobernador del Banco de Jap\u00f3n este mes, Kazuo Ueda ha se\u00f1alado cuidadosamente la continuidad de la pol\u00edtica. Pocos inversores est\u00e1n tomando sus palabras al pie de la letra.<\/p>\n
Con el primer cambio en la gobernaci\u00f3n del BoJ en una d\u00e9cada, una ruptura en la tradici\u00f3n bancaria con un acad\u00e9mico a la cabeza y la inflaci\u00f3n en un m\u00e1ximo de varias d\u00e9cadas, el escenario est\u00e1 listo para el cambio.<\/p>\n
La primera reuni\u00f3n de la junta de pol\u00edticas de Ueda, que comenz\u00f3 el jueves, ofrecer\u00e1 pistas cruciales sobre si el economista de 71 a\u00f1os est\u00e1 realmente comprometido con el statu quo o si sienta las bases para desmantelar el r\u00e9gimen de pol\u00edtica monetaria ultralaxo de Jap\u00f3n.<\/p>\n
Cualquier cambio en la pol\u00edtica tendr\u00e1 enormes implicaciones para los mercados de capitales, acostumbrados a las compras masivas de bonos e intervenciones del banco para tratar de controlar las tasas de inter\u00e9s. La preocupaci\u00f3n inmediata para los inversores es si el BoJ revisar\u00e1 m\u00e1s o abandonar\u00e1 el control de la curva de rendimiento, una pol\u00edtica en la que fue pionero en 2016 para limitar las tasas de los bonos del gobierno japon\u00e9s de referencia a 10 a\u00f1os en alrededor del cero por ciento.<\/p>\n
La mayor\u00eda de los economistas esperan que Ueda posponga el cambio del marco YCC hasta el verano, aunque puede sorprender a los inversores al eliminarlo de inmediato mientras la presi\u00f3n especulativa sobre los bonos japoneses sigue siendo baja.<\/p>\n
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Examinaremos a\u00fan m\u00e1s de cerca para no emitir un juicio err\u00f3neo sobre las perspectivas de inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n Los analistas advierten que cualquier estrategia de salida requerir\u00eda que el BoJ y el gobierno abordaran una abrumadora lista de problemas antes de que Ueda pueda implementarla sin desestabilizar los mercados financieros globales.<\/p>\n “Lidiar con las consecuencias de la flexibilizaci\u00f3n monetaria cuantitativa y cualitativa ser\u00e1 costoso y ser\u00e1 un acto de equilibrio extremadamente dif\u00edcil”, dijo Ayako Fujita, economista jefe para Jap\u00f3n de JPMorgan Securities. <\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> Si Ueda revisa o abandona YCC en los pr\u00f3ximos meses, se espera que el BoJ revise las tasas de inter\u00e9s negativas, que Jap\u00f3n es el \u00fanico que mantiene.<\/p>\n Pero tambi\u00e9n se espera que la eliminaci\u00f3n de la tasa de dep\u00f3sito de -0,1 por ciento sea un proceso lento dado el impacto potencial en el stock de deuda hipotecaria de los hogares a tasa flotante que ha aumentado desde que se introdujo la pol\u00edtica en 2016.<\/p>\n El programa masivo de compra de activos bajo el predecesor de Ueda, Haruhiko Kuroda, tambi\u00e9n ha dejado al BoJ en posesi\u00f3n de m\u00e1s de la mitad de los bonos del gobierno de Jap\u00f3n y los activos de fondos negociados en bolsa que cotizan localmente.<\/p>\n Las p\u00e9rdidas en papel por sus tenencias de bonos aumentar\u00e1n sustancialmente a medida que aumenten las tasas de inter\u00e9s, pero es poco probable que se traduzcan en p\u00e9rdidas realizadas ya que los bonos pueden conservarse hasta su vencimiento.<\/p>\n Los ETF, por otro lado, no maduran, por lo que el BoJ, ahora el mayor inversor en acciones japonesas, se enfrenta a un golpe si las acciones caen bruscamente. A pesar de elevar su objetivo de compras anuales de ETF a 12 billones de yenes (90.000 millones de d\u00f3lares) en 2020 para apoyar la econom\u00eda durante la pandemia, el BoJ ha reducido significativamente las compras y ha adquirido 140.000 millones de yenes este a\u00f1o.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> “Dado que una estrategia de salida de ETF tiene el potencial de desestabilizar el mercado de valores, es probable que el BoJ la trate con especial cuidado, y es posible que el inicio de discusiones completas sobre este tema no se lleve a cabo hasta bien entrado el mandato del gobernador Ueda”. Naohiko Baba, economista japon\u00e9s de Goldman Sachs, escribi\u00f3 en un informe.<\/p>\n Otro factor de riesgo importante es una recesi\u00f3n potencial en los EE. UU. si la inflaci\u00f3n se mantiene alta y la Reserva Federal vuelve a subir las tasas agresivamente, lo que nuevamente ejercer\u00eda presi\u00f3n de venta sobre el yen.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. 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