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El Vix, el \u00edndice de volatilidad conocido popularmente como “el indicador del miedo de Wall Street”, est\u00e1 pasando por su mayor reorganizaci\u00f3n en a\u00f1os con la creaci\u00f3n de una nueva versi\u00f3n que rastrear\u00e1 las expectativas de los cambios del mercado a corto plazo.<\/p>\n
El \u00edndice de volatilidad de 1 d\u00eda, o Vix1d, que lanzar\u00e1 el grupo de intercambio Cboe el lunes, es una respuesta a una transformaci\u00f3n reciente en los mercados de derivados que gener\u00f3 preocupaciones sobre la efectividad y relevancia del Vix original.<\/p>\n
Medir\u00e1 la volatilidad esperada en el S&P 500 durante el pr\u00f3ximo d\u00eda de negociaci\u00f3n, en lugar de durante el pr\u00f3ximo mes como el Vix.<\/p>\n
Rob Hocking, jefe de innovaci\u00f3n de productos de Cboe, dijo en una entrevista con el Financial Times que un aumento en el comercio de opciones a corto plazo \u201cle dio al mercado una cierta sensaci\u00f3n de que el plazo de 30 d\u00edas simplemente no estaba capturando. . . esperamos que el \u00edndice de fecha m\u00e1s corta coincida mejor\u201d.<\/p>\n
Casi la mitad de la negociaci\u00f3n de opciones del S&P 500 en lo que va de mes se ha realizado en contratos que vencen el d\u00eda en que se negocian. Dichos contratos a corto plazo permiten a los operadores tomar posiciones m\u00e1s espec\u00edficas en torno a eventos como publicaciones de datos econ\u00f3micos o reuniones de pol\u00edtica monetaria, pero la actividad no se incluye en el c\u00e1lculo del Vix principal.<\/p>\n
Los vol\u00famenes de negociaci\u00f3n a corto plazo casi se han cuadruplicado desde principios de 2020, gracias en parte a la adici\u00f3n de nuevos contratos que permitieron a los inversores realizar transacciones de d\u00eda cero todos los d\u00edas de la semana.<\/p>\n
Hocking dijo que el Vix original \u201ctodav\u00eda estaba midiendo exactamente lo que est\u00e1 dise\u00f1ado para medir\u201d, pero dijo que \u201cla gente lo buscaba para dar una idea de los movimientos que nunca fue dise\u00f1ado para capturar. . .[so]ten\u00eda sentido agregar al complejo Vix\u201d.<\/p>\n
El Vix, que se lanz\u00f3 hace 30 a\u00f1os este mes, ayud\u00f3 a revolucionar los mercados de EE. UU. al destilar los precios de miles de contratos de opciones diferentes en un solo n\u00famero que se convirti\u00f3 en una abreviatura de las expectativas de los inversores sobre la volatilidad del mercado.<\/p>\n
En 2022 se negociaron un promedio de alrededor de 750,000 contratos de futuros y opciones de Vix por d\u00eda, y los banqueros siguen de cerca el \u00edndice como una se\u00f1al para programar acuerdos de recaudaci\u00f3n de fondos, como ofertas p\u00fablicas iniciales.<\/p>\n
Sin embargo, muchos observadores se han sorprendido por lo tranquilo que ha estado el \u00edndice durante la recesi\u00f3n del mercado de valores que comenz\u00f3 el a\u00f1o pasado. Algunos fondos de inversi\u00f3n que depend\u00edan de un Vix en aumento para protegerse contra las ca\u00eddas de las acciones tuvieron un desempe\u00f1o incluso peor que el S&P 500 m\u00e1s amplio en 2022. Un banquero s\u00e9nior de OPI que sol\u00eda usar el \u00edndice como desencadenante de roadshows de acuerdos dijo que “el Vix no funciona como un indicador ahora mismo\u201d.<\/p>\n
Los especialistas en opciones dijeron que el indicador no estaba roto, sino que se hab\u00eda vuelto tan omnipresente que a menudo se usaba mal o se simplificaba demasiado.<\/p>\n
\u201cA menudo se puede malinterpretar\u201d, dijo Edward Monrad, jefe de estructura de mercado de Optiver, el creador de mercado con sede en los Pa\u00edses Bajos. \u201cEn cierto sentido, es un producto bastante estrecho, es . . . no es una medida de lo que ha sucedido o direccionalidad en el [stock] \u00edndice, que la gente supone que podr\u00eda ser\u201d.<\/p>\n
El Vix tiende a subir cuando las acciones caen, pero tambi\u00e9n puede dispararse si los inversores esperan una fuerte mejora en las condiciones. Por el contrario, si las acciones caen lenta y constantemente, como el a\u00f1o pasado, el Vix puede permanecer bastante bajo.<\/p>\n
\u201cEl apodo de indicador de miedo no ayuda\u201d, dijo Roni Israelov, director de inversiones de NDVR y exgerente de estrategias de opciones en AQR. \u201cLa gente se sorprendi\u00f3 por el rendimiento de las estrategias basadas en futuros de Vix el a\u00f1o pasado. . .[but]la mayor parte del a\u00f1o fue una rutina lenta [in stock prices]. Dada la volatilidad subyacente de las acciones, no est\u00e1 claro que Vix se haya portado mal\u201d.<\/p>\n
Se espera que el enfoque a corto plazo de Vix1d lo haga mucho m\u00e1s vol\u00e1til que el original de 30 d\u00edas. En los d\u00edas posteriores al colapso de Silicon Valley Bank el mes pasado, el Vix salt\u00f3 de 19 a 26,5, por encima de su promedio a largo plazo, pero ni cerca de los niveles normalmente asociados con el p\u00e1nico. El Vix1d, por el contrario, habr\u00eda saltado de 15,3 a 40,2.<\/p>\n
Por ahora, el intercambio no tiene planes de ofrecer contratos vinculados directamente al \u00edndice de un d\u00eda. Hocking dijo que liquidar operaciones vinculadas al \u00edndice a m\u00e1s corto plazo plantear\u00eda desaf\u00edos pr\u00e1cticos, pero agreg\u00f3: “Si hay demanda, siempre exploraremos formas de brindarle al mercado formas de comerciar de manera efectiva”.<\/p>\n
Cboe ya publica algunos \u00edndices alternativos, incluido un Vix de nueve d\u00edas y un a\u00f1o, pero han tenido problemas para mantener el mismo nivel de atenci\u00f3n que el original.<\/p>\n
Sin embargo, grupos comerciales como Optiver han alentado la creaci\u00f3n de un nuevo \u00edndice y Hocking dijo que fue desarrollado “para responder a la demanda de los clientes”.<\/p>\n
Tambi\u00e9n es una se\u00f1al de que el intercambio espera que persista el reciente entusiasmo de los inversores por las opciones a corto plazo, a pesar de las preocupaciones de algunos analistas y reguladores de que podr\u00eda estar distorsionando los mercados y causando fuertes oscilaciones en el mercado intradiario.<\/p>\n
\u201c[Short term options] no es solo una casualidad con un caso de uso\u201d, agreg\u00f3 Hocking. \u201cHay muchas personas diferentes que los usan, con diferentes casos de uso. . . No veo que todos desaparezcan de la noche a la ma\u00f1ana\u201d.<\/p>\n<\/div>\n