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Los banqueros centrales de EE. UU. enfrentan un acto de equilibrio complicado mientras se preparan para entregar otro aumento de la tasa de inter\u00e9s el pr\u00f3ximo mes, sopesando la evidencia de que la inflaci\u00f3n sigue siendo demasiado alta frente a un retroceso en los pr\u00e9stamos tras la reciente turbulencia bancaria.<\/p>\n
Antes del per\u00edodo de calma antes de su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edticas a principios de mayo, los funcionarios de la Reserva Federal respaldaron t\u00e1citamente otro aumento de la tasa, en un movimiento que elevar\u00eda la tasa de los fondos federales por encima del 5 por ciento por primera vez desde mediados de 2007. <\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de ese punto, sin embargo, los formuladores de pol\u00edticas no se han comprometido acerca de cu\u00e1nto m\u00e1s deber\u00e1n hacer para controlar la inflaci\u00f3n. Esto refleja el deseo de mantener todas las opciones sobre la mesa, pero tambi\u00e9n la incertidumbre sobre cu\u00e1nto ralentizar\u00e1 una crisis crediticia una econom\u00eda que sigue siendo s\u00f3lida.<\/p>\n
John Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York y aliado cercano del presidente Jay Powell, articul\u00f3 este dilema pocos d\u00edas antes del llamado \u201capag\u00f3n\u201d de comunicaciones.<\/p>\n
\u201cHay muchos factores que me dicen que la econom\u00eda est\u00e1 mejorando e incluso podr\u00eda sorprender m\u00e1s al alza, pero obviamente hay preocupaciones sobre los riesgos en torno al endurecimiento de las condiciones crediticias\u201d, dijo a los periodistas el mi\u00e9rcoles. \u201cEs solo una cuesti\u00f3n de obtener la visi\u00f3n correcta sobre el equilibrio de eso y la pol\u00edtica monetaria correcta\u201d.<\/p>\n
Y agreg\u00f3: \u201cLa incertidumbre puede ir en ambos sentidos\u201d.<\/p>\n
La econom\u00eda sigue mostrando signos de buena salud. La mayor\u00eda de los funcionarios de la Fed caracterizan el mercado laboral como “ajustado”, incluso cuando el crecimiento mensual de empleos ha disminuido. El crecimiento de los salarios, aunque m\u00e1s lento, se mantiene muy por encima de un nivel consistente con la tendencia de la inflaci\u00f3n de regreso al objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. Si bien el ritmo anual de la inflaci\u00f3n ha disminuido significativamente, las medidas mensuales de las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo preocupantemente elevadas. <\/p>\n
Hablando el \u00faltimo d\u00eda antes del per\u00edodo de calma, Lisa Cook, gobernadora de la Fed, enfatiz\u00f3 el enfoque de la Fed en los datos entrantes para guiar sus futuras decisiones de pol\u00edtica.<\/p>\n
\u201cSi las condiciones financieras m\u00e1s estrictas son un obst\u00e1culo significativo para la econom\u00eda, la trayectoria adecuada de la tasa de fondos federales puede ser m\u00e1s baja de lo que ser\u00eda en su ausencia\u201d, dijo, y agreg\u00f3 que \u201csi los datos muestran una fortaleza continua en la econom\u00eda y una desinflaci\u00f3n m\u00e1s lenta\u201d. , es posible que tengamos m\u00e1s trabajo por hacer\u201d.<\/p>\n
Al justificar su postura a favor de al menos una subida m\u00e1s de tipos, Christopher Waller, un influyente gobernador de la Fed, lleg\u00f3 a decir que los datos recientes indican que \u201cno hemos avanzado mucho en nuestro objetivo de inflaci\u00f3n\u201d. <\/p>\n
Las opiniones han divergido, sin embargo, sobre cu\u00e1n significativamente los bancos regionales se han retirado de los pr\u00e9stamos a ra\u00edz de la quiebra de Silicon Valley Bank el mes pasado y hasta qu\u00e9 punto la disponibilidad de cr\u00e9dito en la econom\u00eda est\u00e1 ahora paralizada. Powell y otros funcionarios reconocen que la crisis crediticia actuar\u00e1 como un sustituto de las subidas de tipos adicionales de la propia Fed. Pero dado que a\u00fan no se conoce el impacto total, \u201cpor el momento se trata de la gesti\u00f3n de riesgos\u201d, dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para Estados Unidos de Deutsche Bank.<\/p>\n
Seg\u00fan el \u00faltimo Libro Beige de la Fed, que recopila evidencia anecd\u00f3tica de empresas de todo el pa\u00eds, ya ha habido un endurecimiento generalizado de los est\u00e1ndares crediticios y una fuerte ca\u00edda en los vol\u00famenes de pr\u00e9stamos para consumidores y empresas en varios distritos. La pregunta ahora es cu\u00e1nto peor podr\u00eda empeorar, lo que fomenta el temor de que el banco central est\u00e9 al borde de llevar demasiado lejos su campa\u00f1a de ajuste monetario.<\/p>\n
\u201cIncluso en el mejor de los casos, la pol\u00edtica monetaria es una empresa propensa a errores\u201d, dijo David Wilcox, quien dirigi\u00f3 la divisi\u00f3n de investigaci\u00f3n y estad\u00edsticas de la Fed y ahora est\u00e1 afiliado al Instituto Peterson de Econom\u00eda Internacional y Bloomberg Economics. \u201cEsa contracci\u00f3n bancaria probablemente hace que el c\u00e1lculo sea un poco m\u00e1s complicado en este momento\u201d.<\/p>\n
Desde la debacle de SVB, el personal del banco central modific\u00f3 su pron\u00f3stico sobre una recesi\u00f3n y concluy\u00f3 que ahora su caso base era una recesi\u00f3n “leve”, seg\u00fan las minutas de la reuni\u00f3n de marzo. Los funcionarios contin\u00faan restando importancia a la probabilidad de una contracci\u00f3n econ\u00f3mica, pero varios han adoptado un enfoque m\u00e1s circunspecto sobre el camino de la pol\u00edtica.<\/p>\n
“En este punto, no veo por qu\u00e9 seguir\u00edamos subiendo, subiendo, subiendo y luego ir\u00edamos, ‘ups'” y reducir\u00edamos r\u00e1pidamente las tasas, Patrick Harker, presidente de la Fed de Filadelfia y miembro votante de la C\u00e1mara Federal. Comit\u00e9 de Mercado Abierto, dijo recientemente. Austan Goolsbee, el nuevo presidente de la Fed de Chicago y miembro votante del FOMC, tambi\u00e9n pidi\u00f3 “prudencia y paciencia” luego de lo que ha sido la campa\u00f1a m\u00e1s agresiva para endurecer la pol\u00edtica monetaria en d\u00e9cadas.<\/p>\n