{"id":718107,"date":"2023-04-22T18:35:30","date_gmt":"2023-04-22T18:35:30","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-polemica-idea-que-aun-desafia-a-la-fed\/"},"modified":"2023-04-22T18:35:35","modified_gmt":"2023-04-22T18:35:35","slug":"la-polemica-idea-que-aun-desafia-a-la-fed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-polemica-idea-que-aun-desafia-a-la-fed\/","title":{"rendered":"La pol\u00e9mica idea que a\u00fan desaf\u00eda a la Fed"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div data-attribute=\"article-content-body\">\n<p><em>El escritor es un editor colaborador de FT.<\/em><\/p>\n<p>El 1 de abril de 1970, Andrew Brimmer, gobernador de la Reserva Federal, dio una <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/fraser.stlouisfed.org\/title\/statements-speeches-andrew-f-brimmer-463\/banking-structure-monetary-management-10376\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">discurso<\/a> durante el almuerzo en el Hotel Fairmont a los miembros del San Francisco Bond Club, una fraternidad de banqueros y abogados.<\/p>\n<p>El discurso provoc\u00f3 una respuesta que Brimmer describi\u00f3 m\u00e1s tarde como &#8220;vigorosa&#8221;.  Robert Morris Associates, un grupo de defensa de la industria bancaria, dedic\u00f3 un n\u00famero completo de su publicaci\u00f3n comercial a una refutaci\u00f3n e invit\u00f3 a Brimmer a su conferencia anual en Los \u00c1ngeles el pr\u00f3ximo a\u00f1o para defenderse.<\/p>\n<p>El argumento de Brimmer, todav\u00eda hoy pol\u00e9mico entre los banqueros y en la Fed, era simple.  Las mismas condiciones de cr\u00e9dito afectan a diferentes bancos de diferentes maneras, lo que a su vez afecta a diferentes tipos de pr\u00e9stamos de diferentes maneras.  Un aumento de la tasa podr\u00eda no restringir en absoluto el cr\u00e9dito para las grandes empresas, pero podr\u00eda tener un efecto significativo en los pr\u00e9stamos residenciales o los bonos municipales.  Estas diferencias quedaron claras en los datos que present\u00f3 durante el almuerzo en el Fairmont.  Todav\u00eda est\u00e1n claros hoy, aunque no del mismo modo.<\/p>\n<p>Sin embargo, lo que alarm\u00f3 a los banqueros de Robert Morris Associates fue la sugerencia de Brimmer de que la Reserva Federal <em>hacer<\/em> algo acerca de estas diferencias: desalentar algunos pr\u00e9stamos a medida que se endurecen, mientras contin\u00faa alentando a otros.  Incluso hoy, cuando le sugieres a alguien en la Reserva Federal que un banco central deber\u00eda asumir la responsabilidad de la composici\u00f3n de los pr\u00e9stamos, se te informar\u00e1 que se trata de asignaci\u00f3n de cr\u00e9dito, y que la Reserva Federal no hace eso.<\/p>\n<p>El problema con la frase \u201casignaci\u00f3n de cr\u00e9dito\u201d, que se us\u00f3 despu\u00e9s del discurso de Brimmer, es que es solo eso: una frase.  No existe ninguna ley f\u00edsica o econ\u00f3mica que impida que el banco central asigne cr\u00e9dito.  Es algo que la Fed preferir\u00eda no hacer.  Cuando los formuladores de pol\u00edticas de la Fed registraron en sus minutas en 2019 que prefieren comprar bonos del Tesoro en sus operaciones de mercado abierto para evitar la asignaci\u00f3n de cr\u00e9dito, en cierto modo segu\u00edan respondiendo a Brimmer.<\/p>\n<p>Que un gobernador en funciones de la Fed se detuviera para dar un discurso probablemente fue un golpe para el San Francisco Bond Club.  Brimmer, el primer gobernador negro en el banco central, lleg\u00f3 con lo que para el club fue un mensaje de bienvenida: el ciclo de ajuste de la Fed estaba perjudicando los bonos municipales de manera desproporcionada.<\/p>\n<p>Sin embargo, la contracci\u00f3n en las emisiones de bonos municipales fue solo una parte de lo que Brimmer vio como un problema mayor.  A pesar de que la Reserva Federal hab\u00eda endurecido las medidas en 1969, los pr\u00e9stamos comerciales continuaron aumentando, casi tanto como en 1968. Pero los pr\u00e9stamos a los hogares y los gobiernos estatales y locales hab\u00edan disminuido. <\/p>\n<p>La diferencia, argument\u00f3, estaba en el tama\u00f1o del prestamista.  Los bancos m\u00e1s grandes podr\u00edan vender papel comercial o incluso aprovechar los mercados de eurod\u00f3lares en el extranjero para obtener efectivo.  Sol\u00edan tener relaciones existentes con empresas m\u00e1s grandes y ten\u00edan razones para mantener vivas esas relaciones.  Los bancos m\u00e1s peque\u00f1os no ten\u00edan el mismo acceso a los mercados de capital, por lo que sus propios clientes existentes (hogares, empresas locales y gobiernos) pod\u00edan sentirlo cuando la Reserva Federal los pellizc\u00f3.<\/p>\n<aside aria-labelledby=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended--single-story\">\n<p id=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended__title\">Recomendado<\/p>\n<div class=\"o-teaser o-teaser--article o-teaser--small o-teaser--stacked o-teaser--has-image o-teaser--opinion js-teaser\" data-id=\"9722fd18-129e-488e-b422-077f26c0ba2e\">\n<div class=\"o-teaser__image-container js-teaser-image-container\">\n<div class=\"o-teaser__image-placeholder\" style=\"padding-bottom:56.2762%\"><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<p>Brimmer propuso que el Congreso autorice a la Fed a evaluar diferentes requisitos de reserva en diferentes tipos de pr\u00e9stamos, haciendo que el costo del pr\u00e9stamo sea m\u00e1s alto para, por ejemplo, pr\u00e9stamos comerciales que para hipotecas residenciales.  La junta de gobernadores se opuso a la idea.  Arthur Burns, el presidente en ese momento, incluso testific\u00f3 en contra en el Congreso. <\/p>\n<p>Pero la idea de Brimmer sobrevive como una peque\u00f1a pieza del 1977 <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.federalreservehistory.org\/essays\/fed-reform-act-of-1977\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\">actualizar <\/a>de la Ley de la Reserva Federal, que ordena al banco central que se asegure de que todos los agregados crediticios (diferentes tipos de pr\u00e9stamos) crezcan de manera que mantengan la econom\u00eda productiva a largo plazo.  La Fed nunca habla de esta parte de sus estatutos.  Pero en este momento, a medida que se contrae, los diferentes agregados crediticios est\u00e1n actuando de manera extra\u00f1a nuevamente.  Le guste o no, la Fed ya est\u00e1 asignando cr\u00e9dito.<\/p>\n<p>Seg\u00fan los datos de la Fed sobre los bancos comerciales, la tasa de crecimiento de los pr\u00e9stamos inmobiliarios residenciales ha seguido aumentando en los bancos m\u00e1s peque\u00f1os, aunque se redujo en los m\u00e1s grandes a mediados de 2022. El crecimiento de los pr\u00e9stamos comerciales e industriales se dispar\u00f3 en los bancos peque\u00f1os. al comienzo de la pandemia, luego cay\u00f3;  desde entonces se ha recuperado a un ritmo m\u00e1s bajo que en los grandes bancos.  Los pr\u00e9stamos con tarjetas de cr\u00e9dito muestran una mayor variaci\u00f3n estacional en los grandes bancos y una respuesta m\u00e1s fuerte al ciclo crediticio m\u00e1s reciente.  Y a medida que la Fed impuls\u00f3 y luego retir\u00f3 la liquidez durante dos ciclos de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa, era mucho m\u00e1s probable que los bancos m\u00e1s grandes se quedaran sentados sobre su efectivo;  las intervenciones no parecieron animarlos a hacer nuevos pr\u00e9stamos.<\/p>\n<p>Cada una de estas diferencias tendr\u00e1 su propia explicaci\u00f3n.  El problema es que las diferencias existen, y la Fed no parece estar interesada en tener las herramientas para abordarlas.  no puede  Podr\u00eda conducir a la asignaci\u00f3n de cr\u00e9dito.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/9c2f28b6-b31e-47ca-87a2-aa91340c083d\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El escritor es un editor colaborador de FT. 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