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Las analog\u00edas con los aviones se han vuelto frecuentes en los comentarios de los mercados durante el a\u00f1o pasado, generalmente centrados en la medida en que Jay Powell, piloto de la Reserva Federal de EE. UU., puede deslizarse hacia un buen aterrizaje suave en la econom\u00eda. \u00bfPuede dise\u00f1ar una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n sin causar un desplome?<\/p>\n
Los pasajeros se est\u00e1n poniendo nerviosos, al parecer. \u201cPrep\u00e1rense para una p\u00e9rdida repentina de presi\u00f3n\u201d, escribi\u00f3 esta semana Matt King, estratega de mercados globales de Citi. En una nota a los clientes, dijo que el desempe\u00f1o innegablemente decente en los mercados clave en lo que va del a\u00f1o (el S&P 500 y el \u00edndice MSCI World subieron alrededor del 8 por ciento) a menudo se atribuye a \u201cmejoras genuinas\u201d en la perspectiva econ\u00f3mica.<\/p>\n
No lo crea, dijo, y sugiri\u00f3 que los precios de los activos se est\u00e1n comportando una vez m\u00e1s como si los bancos centrales se estuvieran entregando a la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa: compras de bonos que complementan los recortes de las tasas de inter\u00e9s en un esfuerzo por respaldar la econom\u00eda. <\/p>\n
“Los movimientos del mercado este a\u00f1o han tenido una sensaci\u00f3n decididamente similar a la de QE, \u00bfno crees?” el escribio. \u201cVolatilidad de las acciones misteriosamente baja. . . los rendimientos reales retroceden hasta el extremo inferior de los rangos recientes. Valoraciones tanto en bonos como en acciones que nadie parece capaz de conciliar con la ret\u00f3rica del banco central o la [fundamentals].\u201d<\/p>\n
Incluso Bitcoin se ha estado recuperando, se\u00f1al\u00f3. Si cree que es porque el token criptogr\u00e1fico ha demostrado una nueva utilidad significativa, tengo un NFT de un puente para venderle. En el metaverso. En cambio, la \u00fanica funci\u00f3n \u00fatil que cumple Bitcoin es decirle al mundo que algo peculiar est\u00e1 pasando por el sistema financiero. <\/p>\n
En este caso, dijo King, es una acumulaci\u00f3n de reservas. “Sobre la medida que cuenta para los mercados, a saber, las reservas, los bancos centrales han agregado $ 1 bill\u00f3n en liquidez global, o QE de facto”. \u00c9l calcula que ha agregado un 10 por ciento a las acciones globales.<\/p>\n
La primera gran inyecci\u00f3n vino del Banco de Jap\u00f3n. Hacia fines del a\u00f1o pasado, agreg\u00f3 m\u00e1s de $200 mil millones en reservas para defender su pol\u00edtica de larga data de mantener bajos los rendimientos de los bonos. En ese momento, la mayor\u00eda de los administradores de fondos con los que habl\u00e9 se rieron de la sugerencia de que esto estaba ayudando a los precios de los activos globales, incluso en los m\u00e1rgenes. Ahora es ampliamente aceptado como un hecho. <\/p>\n