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M\u00e1s pa\u00edses est\u00e1n explorando la emisi\u00f3n de nuevos bonos innovadores que los penalicen por no cumplir con los objetivos de cambio clim\u00e1tico, en un esfuerzo por ganarse a los inversores que desconf\u00edan del compromiso de los emisores con la sostenibilidad.<\/p>\n
Varios gobiernos parecen estar listos para seguir a Chile y Uruguay, que emitieron $ 2 mil millones y $ 1.5 mil millones en bonos vinculados a la sostenibilidad, respectivamente, el a\u00f1o pasado, una primicia mundial. Dichos bonos ofrecen pagos m\u00e1s altos a los inversores si los emisores no cumplen con sus recortes de emisiones determinados a nivel nacional en virtud del acuerdo clim\u00e1tico de Par\u00eds. <\/p>\n
Agregar un “tir\u00f3n de orejas” verde a las emisiones de deuda nacional podr\u00eda ayudar a aliviar los temores de que los pa\u00edses planeen dar marcha atr\u00e1s en las promesas de descarbonizaci\u00f3n, dicen los analistas, y tambi\u00e9n ampliar el grupo de capital disponible para los soberanos con malos antecedentes en sostenibilidad.<\/p>\n
\u201cEstamos teniendo conversaciones peri\u00f3dicas con bastantes de nuestros clientes soberanos sobre los bonos soberanos vinculados a la sostenibilidad\u201d, dijo St\u00e9phane Marciel, jefe de mercados de capital de deuda de bonos sostenibles de Societe Generale, que actu\u00f3 como asesor de estructuraci\u00f3n conjunta y corredor de libros conjunto en Chile. bono el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Tras la inclusi\u00f3n de Uruguay de un objetivo de deforestaci\u00f3n en su emisi\u00f3n de octubre, el presidente de izquierda recientemente electo de Brasil, Luiz In\u00e1cio Lula da Silva, quien se ha comprometido a reducir la tala a cero en la Amazon\u00eda, podr\u00eda ser el pr\u00f3ximo en la fila para tratar de emitir un SLB, dijo \u00c1lvaro. Vivanco, jefe de estrategia de mercados emergentes de NatWest Markets.<\/p>\n
Y un banquero que ayud\u00f3 a estructurar el bono de Uruguay el a\u00f1o pasado dijo que estaba asesorando a varios pa\u00edses que se estaban preparando para emitir en 2023. \u201cCuando tu vecino compra una terraza, empiezas a preguntarte si vas a poner una tambi\u00e9n\u201d. \u00e9l dijo.<\/p>\n
El creciente inter\u00e9s en el nuevo sabor de la deuda tambi\u00e9n refleja la preocupaci\u00f3n de que los bonos verdes, un tipo de financiamiento separado que solo puede usarse para proyectos espec\u00edficos, no influyan en el desempe\u00f1o general de sostenibilidad de un pa\u00eds. Tambi\u00e9n pueden resultar frustrantes para los bonos del Tesoro, que deben proteger el efectivo.<\/p>\n
Holanda ha dicho que considerar\u00eda emitir bonos vinculados a la sostenibilidad en el futuro. Otros pa\u00edses tambi\u00e9n est\u00e1n celebrando conversaciones exploratorias.<\/p>\n
En su bono, Uruguay introdujo una reducci\u00f3n del cup\u00f3n de 0,15 puntos porcentuales, que abaratar\u00eda el servicio de su deuda si se mantiene fiel a su palabra sobre el clima.<\/p>\n
\u201cEstos escalones hacia arriba o hacia abajo. . . son se\u00f1ales que los emisores est\u00e1n enviando de que son serios y, en la mayor\u00eda de los casos, realmente quieren hacer algo para mejorar sus huellas\u201d, dijo Vivanco.<\/p>\n
Pero quedan dudas. Habiendo sido promocionado una vez como el futuro de la inversi\u00f3n verde en el sector corporativo, el inter\u00e9s ahora est\u00e1 decayendo entre dichos emisores, porque los inversores no est\u00e1n convencidos de que las sanciones por incumplimiento sean lo suficientemente estrictas.<\/p>\n
Las empresas emitieron alrededor de $ 60 mil millones de SLB el a\u00f1o pasado, menos que en 2022, en medio de la preocupaci\u00f3n de que los emisores no estaban eligiendo objetivos lo suficientemente fuertes.<\/p>\n
\u201cNecesitamos un enfoque riguroso. Hist\u00f3ricamente, las tres cuartas partes del lado corporativo han sido basura\u201d, dijo Sean Kidney, director de Climate Bonds Initiative, una organizaci\u00f3n sin fines de lucro.<\/p>\n
Los analistas tambi\u00e9n cuestionan si los acuerdos de Chile y Uruguay, dos pa\u00edses pol\u00edticamente estables con bajos niveles de deuda, pueden replicarse en mercados menos desarrollados, que necesitan m\u00e1s capital para alcanzar los objetivos de transici\u00f3n energ\u00e9tica pero tienen un grupo m\u00e1s peque\u00f1o de posibles inversores. <\/p>\n
Si bien los mercados emergentes como Ruanda se consideran posibles emisores, es poco probable que una cl\u00e1usula SLB por s\u00ed sola haga que los pa\u00edses peque\u00f1os con problemas de deuda sean m\u00e1s atractivos para los prestamistas. \u201cSi eres un inversionista que intenta marcar la diferencia, debes sentirte c\u00f3modo con el riesgo crediticio soberano que conlleva\u201d, agreg\u00f3 Vivanco.<\/p>\n
Otro problema es que los inversionistas podr\u00edan encontrar desagradable un aumento de cup\u00f3n, a pesar de que se beneficiar\u00edan financieramente, debido a la percepci\u00f3n de que las tasas de reembolso m\u00e1s altas de la deuda nacional castigar\u00edan a los contribuyentes.<\/p>\n
Ozgur Altun, director asociado de finanzas sostenibles de la Asociaci\u00f3n Internacional de Mercados de Capital, un organismo comercial con sede en Z\u00farich, dijo que el creciente inter\u00e9s en los SLB fue una respuesta a las preocupaciones de que el perfil clim\u00e1tico de un emisor podr\u00eda da\u00f1ar la reputaci\u00f3n de los acreedores. \u201cLos inversores no solo miran qu\u00e9 tan verde es el bono, sino c\u00f3mo encaja dentro de la estrategia ambiental y de sustentabilidad de este emisor. . . necesitas anotar bien en ambos lados\u201d.<\/p>\n
Los emisores deben apuntar a establecer un objetivo “muy por debajo de los dos grados de calentamiento”, en todas las categor\u00edas de emisiones de carbono y en los sectores m\u00e1s contaminantes, de acuerdo con los est\u00e1ndares para bonos corporativos de sostenibilidad elaborados por la industria. Planea emitir est\u00e1ndares similares para los soberanos a finales de este a\u00f1o.<\/p>\n
Algunos en el mercado predicen acuerdos m\u00e1s suaves conocidos como “canjes de deuda por naturaleza”, acuerdos de reempaquetado de deuda con compromisos de biodiversidad adjuntos. El stock de deuda comercial externa de Belice fue reestructurado por Credit Suisse y The Nature Conservancy el a\u00f1o pasado a cambio de la promesa del pa\u00eds centroamericano de que gastar\u00eda m\u00e1s en conservaci\u00f3n marina.<\/p>\n
Simon Zadek, presidente de una iniciativa de la organizaci\u00f3n sin fines de lucro suiza Nature Finance para promover la deuda soberana vinculada a la sostenibilidad, dijo que este tipo de acuerdo era un “experimento”, que probablemente se repetir\u00e1 en otros lugares este a\u00f1o.<\/p>\n
Marciel de SocGen dijo que los SLB soberanos eran dif\u00edciles de implementar y que llevar\u00eda tiempo. \u201cEs un gran compromiso y una decisi\u00f3n altamente pol\u00edtica\u201d, dijo, se\u00f1alando que la crisis energ\u00e9tica provocada por la invasi\u00f3n rusa de Ucrania hab\u00eda creado presi\u00f3n sobre algunos pa\u00edses para aumentar los planes de combustibles f\u00f3siles.<\/p>\n<\/div>\n