video<\/a>, un kayakista lanza una c\u00e1mara Lily antes de sumergirse en los r\u00e1pidos de aguas bravas; el dispositivo la persigue autom\u00e1ticamente, filmando im\u00e1genes cinematogr\u00e1ficas a medida que avanza.<\/p>\nDesafortunadamente, Lily nunca fabric\u00f3 un dispositivo capaz de hacer todo eso, seg\u00fan una demanda que luego present\u00f3 el fiscal de distrito de San Francisco. Si bien la empresa recaud\u00f3 14 millones de d\u00f3lares en capital de riesgo para tratar de convertir su visi\u00f3n en realidad, gast\u00f3 una parte significativa del efectivo sin fabricar ni un solo dron.<\/p>\n
Como el autodenominado “socio financiero de la econom\u00eda de la innovaci\u00f3n”, SVB se especializ\u00f3 en prestar para casos tan dif\u00edciles. Una sentencia de arresto en el conjunto final de cuentas de SVB, publicada semanas antes de la quiebra del banco en marzo, declar\u00f3 que \u201cmuchos de nuestros pr\u00e9stamos. . . se hacen a empresas con flujos de efectivo modestos o negativos [and] sin registro establecido de operaciones rentables\u201d. En diciembre de 2015, SVB acord\u00f3 prestar a Lily 4 millones de d\u00f3lares con un inter\u00e9s de solo un 1 % por encima de su \u201ctasa preferencial\u201d. En ese momento, Lily gastaba $1 mill\u00f3n al mes. El reembolso venc\u00eda en cuatro a\u00f1os.<\/p>\n
Al final result\u00f3 que, las pr\u00e1cticas crediticias no convencionales ni siquiera se registran entre las causas de la segunda quiebra bancaria m\u00e1s grande de Estados Unidos. En cambio, los l\u00edderes de SVB se hicieron estallar invirtiendo el dinero de los clientes en bonos del gobierno a largo plazo, que pierden valor mec\u00e1nicamente cuando suben las tasas de inter\u00e9s. A\u00fan as\u00ed, la banalidad de la desaparici\u00f3n del banco no deber\u00eda impedir una reevaluaci\u00f3n de su inusual cartera de pr\u00e9stamos de 74.000 millones de d\u00f3lares, lo que apunta a un tipo de asunci\u00f3n de riesgos que puede haber pasado desapercibido en otras partes del sistema financiero.<\/p>\n
Seg\u00fan el propio recuento de SVB, el 70 por ciento de sus pr\u00e9stamos consist\u00eda en “pr\u00e9stamos de baja p\u00e9rdida crediticia” a vi\u00f1edos, fondos de capital privado y “influenciadores de la econom\u00eda de la innovaci\u00f3n”. El resto fue m\u00e1s arriesgado. Alrededor del 9 por ciento del total se destin\u00f3 a empresas que el banco consider\u00f3 poco probable que pudieran pagar lo que deb\u00edan a menos que pudieran encontrar un comprador o recaudar dinero nuevo. Seg\u00fan una estimaci\u00f3n acad\u00e9mica, las tres cuartas partes de las empresas respaldadas por capital de riesgo eventualmente quiebran.<\/p>\n
Todo esto suena como una excelente manera de perder dinero. Los ejecutivos de First Citizens Bank, que compraron el libro de pr\u00e9stamos en una subasta organizada por los reguladores, elogiaron las pr\u00e1cticas de suscripci\u00f3n de SVB y agregaron que el modelo comercial del banco era “\u00fanico y s\u00f3lido”. Aun as\u00ed, se dieron un gran colch\u00f3n. El descuento de 16.500 millones de d\u00f3lares que First Citizens negoci\u00f3 en la subasta sugiere que algunos postores dudaban.<\/p>\n
Es tentador descartar los pr\u00e9stamos de SVB a empresas emergentes riesgosas como una aberraci\u00f3n m\u00e1s de un banco que finalmente quebr\u00f3. Sin embargo, hay otras posibilidades.<\/p>\n
Una sugerencia es que SVB pudo haber podido beneficiarse de los pr\u00e9stamos de riesgo donde otros bancos no pudieron. Algunos veteranos de las empresas emergentes dicen en privado que las firmas de capital de riesgo se preocupan tanto por su posici\u00f3n con SVB que usar\u00edan su propio dinero para proteger al banco de p\u00e9rdidas en las empresas emergentes. Poco antes de que Lily Robotics se declarara en quiebra en 2017, SVB vendi\u00f3 su pr\u00e9stamo a uno de los patrocinadores de capital de riesgo de la empresa por un precio no revelado. No est\u00e1 claro si tales acuerdos eran comunes o si \u00e9ste redujo las p\u00e9rdidas del pr\u00e9stamo de SVB. Independientemente, ning\u00fan banco puede darse el lujo de depender demasiado de la simpat\u00eda de sus clientes; despu\u00e9s de todo, fue una estampida de los depositantes de SVB lo que provoc\u00f3 la ca\u00edda del banco.<\/p>\n
M\u00e1s tentadora es la posibilidad de que SVB, mientras funcionaba como banco, haya encontrado una manera de compartir los rendimientos financieros m\u00e1s lucrativos de sus clientes de capital de riesgo. Como condici\u00f3n de sus pr\u00e9stamos para empresas emergentes, SVB generalmente recib\u00eda warrants, lo que le permit\u00eda participar en el aumento del valor de las acciones. Si solo unos pocos clientes se convirtieran en unicornios, esas garant\u00edas podr\u00edan generar ganancias asombrosas.<\/p>\n
Tras una corrida bancaria de 42.000 millones de d\u00f3lares que acab\u00f3 con una cuarta parte de los dep\u00f3sitos de SVB, sus pr\u00e1cticas crediticias inusuales pueden parecer una curiosidad inofensiva. Sin embargo, una lecci\u00f3n de las crisis pasadas es que tales anomal\u00edas merecen estudio.<\/p>\n
Las bajas tasas de inter\u00e9s dificultan que las instituciones financieras reguladas ganen dinero con activos seguros pero de bajo rendimiento. Al mismo tiempo, el crecimiento econ\u00f3mico y la tranquilidad de los mercados pueden hacer que algunas apuestas parezcan menos arriesgadas de lo que realmente son.<\/p>\n
En Silicon Valley, el trauma de la pandemia se vio atenuado por un per\u00edodo de extraordinario optimismo econ\u00f3mico. Mucho despu\u00e9s de que SVB desaparezca, es posible que tengamos que contar con otras consecuencias de esa euforia.<\/p>\n
mark.vandevelde@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n
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