{"id":708412,"date":"2023-04-14T09:31:29","date_gmt":"2023-04-14T09:31:29","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-incumplimiento-de-pago-de-ghana-pone-la-deuda-interna-en-el-punto-de-mira\/"},"modified":"2023-04-14T09:31:33","modified_gmt":"2023-04-14T09:31:33","slug":"el-incumplimiento-de-pago-de-ghana-pone-la-deuda-interna-en-el-punto-de-mira","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-incumplimiento-de-pago-de-ghana-pone-la-deuda-interna-en-el-punto-de-mira\/","title":{"rendered":"El incumplimiento de pago de Ghana pone la deuda interna en el punto de mira"},"content":{"rendered":"
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Cuando Ghana dej\u00f3 de pagar sus deudas y lleg\u00f3 a un acuerdo preliminar sobre un rescate del FMI de $ 3 mil millones en diciembre pasado, el prestamista de \u00faltima instancia del mundo impuso muchas condiciones familiares para que las finanzas del pa\u00eds volvieran a encarrilarse.<\/p>\n
Sin embargo, una demanda fue sorprendentemente nueva y los analistas dicen que cambiar\u00e1 el panorama de la deuda para siempre. El FMI dijo que antes de pedirle a su directorio que apruebe el paquete de apoyo, Accra primero debe abordar sus deudas internas, dinero que normalmente se toma prestado de bancos locales, fondos de pensiones y compa\u00f1\u00edas de seguros.<\/p>\n
\u201cEsto ha abierto una lata de gusanos, en Ghana y en otros lugares\u201d, dijo Thys Louw, gerente de cartera de deuda de mercados emergentes de la compa\u00f1\u00eda de inversiones Ninety One. \u201cCada reestructuraci\u00f3n va a tener este problema pendiente\u201d. <\/p>\n
El dilema para los gobiernos es que cuando caen en default se enfrentan a una dura elecci\u00f3n. Si obligan a los acreedores extranjeros a soportar todo el dolor, corren el riesgo de perder el acceso al capital extranjero mientras luchan por restaurar su deuda general a una base sostenible. Sin embargo, empujar las p\u00e9rdidas hacia los acreedores nacionales corre el riesgo de acabar con los bancos locales, los fondos de pensiones y las compa\u00f1\u00edas de seguros. <\/p>\n
El costo para los contribuyentes de recapitalizar un sector bancario puede ser mayor que los ahorros logrados a trav\u00e9s de la reestructuraci\u00f3n de la deuda.<\/p>\n
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estancamiento de la deuda<\/h2>\n
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Esta es la segunda parte de una serie de FT sobre c\u00f3mo la falta de un libro de jugadas global ha significado que los pa\u00edses en dificultades tengan dificultades para seguir adelante.<\/p>\n
Primer art\u00edculo: C\u00f3mo China cambi\u00f3 el juego para los pa\u00edses en default<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
En Ghana, dijo Joe Delvaux, gerente de cartera de deuda en dificultades de mercados emergentes de Amundi, “si solo se reestructura la deuda externa, eso no es suficiente para regresar al camino hacia la sostenibilidad de la deuda”.<\/p>\n
A fines del siglo XX, cuando los mercados emergentes sufrieron dos d\u00e9cadas de crisis de deuda casi continuas, la deuda interna apenas era un problema. De hecho, la falta de mercados de deuda locales era una preocupaci\u00f3n seria.<\/p>\n
Muchos pa\u00edses se hab\u00edan endeudado fuertemente mediante la emisi\u00f3n de bonos denominados en d\u00f3lares estadounidenses. Estos atrajeron a los inversionistas extranjeros porque los protegieron del riesgo cambiario y otras inestabilidades. Para los prestatarios, eran m\u00e1s baratos que los bonos emitidos en casa, donde los prestamistas exig\u00edan una compensaci\u00f3n por riesgos como la alta inflaci\u00f3n. <\/p>\n
Pero el endeudamiento en d\u00f3lares estadounidenses dej\u00f3 a los pa\u00edses expuestos a conmociones fuera de su control, como lo ilustraron brutalmente las d\u00e9cadas de 1980 y 1990 en Am\u00e9rica Latina, Asia y otros lugares. En 1999, los economistas Barry Eichengreen y Ricardo Hausmann describieron la dependencia de la financiaci\u00f3n en moneda extranjera como \u201cpecado original\u201d.<\/p>\n
Desde entonces, alentadas por entidades como el FMI y el Banco Mundial, muchas econom\u00edas emergentes han desarrollado profundos mercados de capitales internos que les permiten obtener pr\u00e9stamos principalmente en el pa\u00eds. Brasil, India y Sud\u00e1frica casi no tienen deudas p\u00fablicas en moneda extranjera.<\/p>\n
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Durante a\u00f1os de tasas de inter\u00e9s globales bajas, las deudas en moneda local de los pa\u00edses en desarrollo se acumularon casi por debajo del radar. <\/p>\n
Para muchos gobiernos, se convirtieron en fuentes vitales de financiaci\u00f3n. Algunos imponen l\u00edmites a la cantidad que los bancos locales y otros pueden invertir en el exterior, oblig\u00e1ndolos a mantener una gran parte de sus activos en deuda del gobierno nacional. Esto limita el capital que de otro modo estar\u00eda disponible para que las empresas lo pongan a trabajar en inversiones productivas, obstaculizando el crecimiento. <\/p>\n
\u201cCuanto m\u00e1s desarrolla un pa\u00eds sus mercados financieros, m\u00e1s deuda tiende a acumularse en su mercado local\u201d, dice Delvaux. \u201cPero en el momento en que est\u00e1s en problemas de deuda, debido a que la deuda local es un componente m\u00e1s grande de lo que sol\u00eda ser, se convierte en una parte integral de lo que debe considerarse en la reestructuraci\u00f3n de la deuda\u201d. <\/p>\n
La deuda del gobierno en moneda local tambi\u00e9n suele ser a corto plazo y costosa de pagar. En Ghana, seg\u00fan las previsiones del FMI antes del incumplimiento del pa\u00eds, el stock de deuda p\u00fablica externa este a\u00f1o fue equivalente al 45 por ciento del producto interno bruto, un poco m\u00e1s que la deuda interna, al 41 por ciento del PIB.<\/p>\n
Pero el costo de los pagos de intereses sobre la deuda interna se estableci\u00f3 que ser\u00eda mucho mayor: aproximadamente la mitad de los ingresos del gobierno central, en comparaci\u00f3n con alrededor del 13 por ciento de los ingresos de la deuda externa.<\/p>\n
Comparado con algunos, el caso de Ghana es relativamente benigno. Sri Lanka, que ha seguido a rega\u00f1adientes el ejemplo de Ghana prepar\u00e1ndose para reestructurar sus deudas p\u00fablicas internas junto con las externas, tiene una divisi\u00f3n m\u00e1s o menos pareja en su stock de deuda p\u00fablica entre interna y externa. <\/p>\n
Pero el costo del servicio de la deuda interna fue igual al 21,5 por ciento del PIB el a\u00f1o pasado, seg\u00fan el FMI, en comparaci\u00f3n con el 9,4 por ciento del PIB de la deuda externa.<\/p>\n
Otros ejemplos son m\u00e1s extremos. Pakist\u00e1n, que est\u00e1 al borde del incumplimiento, tiene deudas p\u00fablicas equivalentes al 75 por ciento del PIB, seg\u00fan el FMI, de las cuales dos tercios son nacionales. Pero sus pagos de intereses sobre las deudas internas son seis veces mayores que los de las deudas externas.<\/p>\n
En Egipto, la deuda p\u00fablica es del 88 por ciento del PIB, seg\u00fan el FMI, de la cual tres cuartas partes es interna. El inter\u00e9s de la deuda interna cuesta 10 veces el inter\u00e9s de la deuda externa.<\/p>\n
Pakist\u00e1n y Egipto tienen el respaldo de los programas del FMI, aunque el de Pakist\u00e1n est\u00e1 suspendido. Otros pa\u00edses con niveles similares de dificultad no tienen ese respaldo.<\/p>\n
Poco antes de su incumplimiento externo en diciembre, Ghana dio a conocer su reestructuraci\u00f3n \u201cvoluntaria\u201d de los bonos del gobierno local en t\u00e9rminos que el ministro de Finanzas, Ken Ofori-Atta, describe como \u201cpunitivos\u201d para los bancos y otros prestamistas. <\/p>\n
Sin embargo, dijo al Financial Times la semana pasada, no hab\u00eda alternativa si la reestructuraci\u00f3n de la deuda en general iba a restaurar la sostenibilidad de la deuda y volver a poner a Ghana en la senda del crecimiento.<\/p>\n
\u201cLa cuesti\u00f3n era si estamos reconociendo que estamos en una crisis y c\u00f3mo vamos a compartir la carga para salir de ella\u201d, dijo. Con el servicio de la deuda consumiendo el 70 por ciento de los ingresos del gobierno antes del incumplimiento, agreg\u00f3, el gasto en salud, educaci\u00f3n e infraestructura \u201cse hab\u00eda detenido irregularmente\u201d. <\/p>\n
\u201cEs por eso que estamos luchando ahora para volver a lo que deber\u00edamos estar haciendo\u201d.<\/p>\n<\/div>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/El-incumplimiento-de-pago-de-Ghana-pone-la-deuda-interna.png\")
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