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El escritor es un editor colaborador de FT.<\/em><\/p>\n Hay un argumento de clickbait de que debido a que la Reserva Federal ha elevado las tasas de inter\u00e9s de EE. UU. hasta ahora y tan r\u00e1pido, es probable que los bancos peque\u00f1os, que brindan casi el 70 por ciento de los pr\u00e9stamos inmobiliarios comerciales, experimenten incumplimientos significativos, y cuando esos pr\u00e9stamos fracasan. enfrentar\u00e1 problemas de solvencia. Pero parafraseando a Mark Twain, \u201clos informes de muertes bancarias son muy exagerados\u201d.<\/p>\n CRE plantea riesgos para los prestamistas estadounidenses, pero deber\u00edan ser manejables. Seg\u00fan los analistas de Bloomberg, los bancos y cajas de ahorro estadounidenses poseen el 39 por ciento de la deuda inmobiliaria comercial pendiente. De eso, los peque\u00f1os prestamistas, definidos por la Reserva Federal como aquellos fuera del top 25 por activos, poseen alrededor de dos tercios. Aproximadamente el 32 por ciento de la deuda total de CRE se reempaqueta en valores comerciales respaldados por hipotecas (CMBS) en manos de agencias federales y grupos de hipotecas. Y alrededor del 10 por ciento de los pr\u00e9stamos CRE est\u00e1n en manos de compa\u00f1\u00edas de seguros.<\/p>\n Dado que los bancos siguen siendo la categor\u00eda m\u00e1s grande de prestamistas de CRE y, por lo tanto, los m\u00e1s expuestos al riesgo, las quiebras bancarias de mediados de marzo y los recientes incumplimientos de pago de alto perfil en los EE. UU. por parte de gigantes inmobiliarios como Brookfield y Pimco han subrayado el potencial de tensi\u00f3n. De acuerdo a S&P global<\/a>el n\u00famero de bancos que excedieron la orientaci\u00f3n regulatoria sobre la concentraci\u00f3n de pr\u00e9stamos CRE aument\u00f3 por s\u00e9ptimo trimestre consecutivo en los \u00faltimos tres meses del a\u00f1o pasado.<\/p>\n Los bienes ra\u00edces comerciales se enfrentan a una trifecta de desaf\u00edos. El aumento de las tasas de inter\u00e9s ha reducido el valor presente neto de las propiedades y ha elevado los costos de las hipotecas. De acuerdo con la \u00cdndice nacional de todas las propiedades RCA CPPI<\/a>, los precios de las propiedades comerciales en EE. UU. han ca\u00eddo un 9 por ciento en los \u00faltimos siete meses consecutivos. Esta ca\u00edda, anualizada, es la mayor desde 2010. Seg\u00fan Trep<\/a>, 270.000 millones de d\u00f3lares en hipotecas comerciales en poder de los bancos vencer\u00e1n este a\u00f1o, el nivel m\u00e1s alto registrado. Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas significan que renovar esa deuda ser\u00e1 costoso. En consecuencia, los vol\u00famenes de ventas han ca\u00eddo a niveles no vistos en una d\u00e9cada (excluyendo las profundidades de la pandemia). Y, finalmente, los alquileres en CRE han sido bajos, ya que el cambio al trabajo desde casa ha mermado la demanda de espacio para oficinas.<\/p>\n Es f\u00e1cil pensar en bienes ra\u00edces y tener recuerdos autom\u00e1ticos de 2008, cuando las hipotecas residenciales pusieron de rodillas al sistema financiero mundial. Pero los bienes ra\u00edces comerciales solo representan alrededor del 30 por ciento del mercado hipotecario de EE. UU., seg\u00fan econom\u00eda capital<\/a>. Las sumas totales prestadas contra edificios comerciales son mucho m\u00e1s peque\u00f1as que los pr\u00e9stamos otorgados para financiar las viviendas de las personas.<\/p>\n Los valores predeterminados pueden tardar un tiempo en materializarse. modelo de Strategas<\/a> de los 25 bancos con mayor porcentaje de cr\u00e9ditos CRE muestra que solo uno tiene un alto riesgo de incumplimiento en los pr\u00f3ximos 12 meses y solo otros dos muestran riesgos elevados. La morosidad se ha mantenido baja, en parte porque el crecimiento de los alquileres, aunque d\u00e9bil, se ha estabilizado y la ocupaci\u00f3n ha seguido mejorando<\/a> siguiendo la pandemia.<\/p>\n