{"id":704353,"date":"2023-04-12T02:46:46","date_gmt":"2023-04-12T02:46:46","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/tenemos-que-hablar-de-inflacion-las-senales-de-advertencia-siguen-ahi\/"},"modified":"2023-04-12T02:46:50","modified_gmt":"2023-04-12T02:46:50","slug":"tenemos-que-hablar-de-inflacion-las-senales-de-advertencia-siguen-ahi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/tenemos-que-hablar-de-inflacion-las-senales-de-advertencia-siguen-ahi\/","title":{"rendered":"Tenemos que hablar de inflaci\u00f3n: las se\u00f1ales de advertencia siguen ah\u00ed"},"content":{"rendered":"


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La hiperinflaci\u00f3n en Berl\u00edn fue visible en 1923 cuando se necesitaban cestas de ropa para recoger los voluminosos paquetes de pago \u00a9 Popperfoto\/Getty Images<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

La historia econ\u00f3mica rara vez se ense\u00f1a en las universidades en estos d\u00edas. Esto es una l\u00e1stima, ya que es una mejor gu\u00eda para la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas que las tesis ganadoras del Premio Nobel en teor\u00eda econ\u00f3mica. Como resultado, cada dos generaciones estamos destinados a repetir errores pol\u00edticos graves. En Gran Breta\u00f1a, el gobierno de Truss no estudi\u00f3 el auge de Barber de 1972-73 y posiblemente los bancos centrales del mundo tampoco supieron aprender de las crisis de los precios del petr\u00f3leo de 1973 y 1980.<\/p>\n

El libro altamente legible e informativo de Stephen D King proporciona un ant\u00eddoto bienvenido. Su t\u00edtulo es acertado. Deber\u00edamos hablar de inflaci\u00f3n, sobre todo por su incidencia arbitraria. Penaliza el ahorro y premia el despilfarro. Dificulta la planificaci\u00f3n. Y permite que el gobierno, a trav\u00e9s de la prestidigitaci\u00f3n, imponga impuestos sigilosos mediante la congelaci\u00f3n de umbrales impositivos y recortes salariales reales a sus empleados.<\/p>\n

El recorrido de King a lo largo de 2000 a\u00f1os de historia inflacionaria, desde la degradaci\u00f3n de la moneda por parte del emperador Diocleciano hasta la decisi\u00f3n de la Reserva Federal en 2021 de permitir que la inflaci\u00f3n supere el “objetivo central” del 2 por ciento, es instructivo. El dinero importa. Imprime demasiado y la inflaci\u00f3n generalmente sigue. Pero, lamentablemente, la cantidad de dinero y la inflaci\u00f3n no est\u00e1n tan correlacionadas como para hacer del monetarismo, el control estricto de la oferta, una gu\u00eda pol\u00edtica eficaz. <\/p>\n

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Al distorsionar el mercado de bonos, la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa elimin\u00f3 un indicador clave de alerta temprana disponible para los bancos centrales para medir los riesgos inflacionarios.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/blockquote>\n

La confianza en una moneda tambi\u00e9n importa. Se pierde y la confianza en las instituciones disminuye. Solo hay que mirar la experiencia de Argentina y Brasil. Pero la historia de las instituciones en las econom\u00edas maduras tambi\u00e9n contiene lecciones. Durante el siglo XIX, el punto m\u00e1s alto del patr\u00f3n oro, el poder adquisitivo de la libra esterlina aument\u00f3 en un 48 por ciento. Durante el siglo XX, cuando colapsaron tanto el patr\u00f3n oro como el sistema de tipo de cambio fijo de Bretton Woods posterior a 1945, el poder adquisitivo de la libra esterlina cay\u00f3 un 98 por ciento.<\/p>\n

Cuando la inflaci\u00f3n est\u00e1 aumentando, los gobiernos invariablemente culpan a los factores externos. Y no debemos tener ninguna duda de que los problemas de la cadena de suministro derivados de la pandemia y los aumentos de precios de la energ\u00eda generados por la guerra en Ucrania han sido un factor importante en el reciente aumento de la inflaci\u00f3n. Pero la facilidad con que arraig\u00f3 la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n debe reflejar la pol\u00edtica monetaria excesivamente laxa de los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n

\n\t\t\t\t \"Dos
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\t\t\t\tNi\u00f1os usando fajos de dinero como bloques de construcci\u00f3n durante la crisis inflacionaria alemana de 1923 \u00a9 Getty Images
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King concede en Tenemos que hablar de inflaci\u00f3n<\/em> que \u201cel gran desaf\u00edo con respecto a la inflaci\u00f3n es determinar cu\u00e1les de sus muchos casos son temporales, la guerra de Corea, por ejemplo, y cu\u00e1les es probable que persistan\u201d. La respuesta, escribe, se encuentra en cuatro pruebas. <\/p>\n

Primero, \u00bfha habido cambios institucionales que sugieran un mayor sesgo a favor de la inflaci\u00f3n? King argumenta que el sesgo de los bancos centrales contra la deflaci\u00f3n durante la \u00faltima d\u00e9cada puede haber creado un sesgo a favor de la inflaci\u00f3n. Agrega que al distorsionar el mercado de bonos, la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa elimin\u00f3 un indicador clave de alerta temprana disponible para los bancos centrales para medir los riesgos inflacionarios: los precios que se mueven libremente en los papeles del gobierno. La flexibilizaci\u00f3n cuantitativa \u2014la reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s del mercado a trav\u00e9s de la compra a gran escala de bonos del gobierno\u2014 tambi\u00e9n enturbi\u00f3 la relaci\u00f3n entre los ministerios de finanzas y los bancos centrales, arrastrando a estos \u00faltimos a la \u00f3rbita corrosiva de la toma de decisiones fiscales.<\/p>\n

En segundo lugar, \u00bfhay signos de exceso monetario que indiquen un mayor riesgo inflacionario? Aqu\u00ed, King se\u00f1ala la tasa de expansi\u00f3n monetaria de EE. UU. durante la pandemia. <\/p>\n

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Cualesquiera que sean los beneficios del Brexit en t\u00e9rminos de “recuperar el control”, todo indica que ha da\u00f1ado la capacidad de crecimiento de la econom\u00eda brit\u00e1nica.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/blockquote>\n

Tercero, \u00bfse minimizan o justifican los riesgos inflacionarios? La tasa anual de inflaci\u00f3n del Reino Unido tard\u00f3 dos a\u00f1os y medio en aumentar del 0,3 % al 10 %; sin embargo, a lo largo de ese per\u00edodo, el Banco de Inglaterra pronostic\u00f3 persistentemente que la inflaci\u00f3n volver\u00eda al objetivo del 2 % en dos a\u00f1os. <\/p>\n

Finalmente, \u00bfhan empeorado las condiciones de suministro? Los problemas de la cadena de suministro de la pandemia pueden estar retrocediendo, pero las barreras comerciales, a menudo mal vendidas como una mayor resiliencia nacional, siguen aumentando. Y cualesquiera que sean los beneficios del Brexit en t\u00e9rminos de \u201crecuperaci\u00f3n del control\u201d, todo indica que ha da\u00f1ado la capacidad de crecimiento de la econom\u00eda brit\u00e1nica.<\/p>\n

Podr\u00eda decirse que las pruebas de King est\u00e1n adaptadas para dar una respuesta: que la inflaci\u00f3n aumentar\u00eda y persistir\u00eda. Pero eso no significa que est\u00e9 equivocado. A medida que la inflaci\u00f3n comience a caer durante este a\u00f1o, ser\u00e1 tentador pensar que volver\u00e1 inexorablemente al objetivo. Esa parece ser la opini\u00f3n de los bancos centrales y los mercados. <\/p>\n

Pero las se\u00f1ales de advertencia siguen ah\u00ed. Las econom\u00edas todav\u00eda est\u00e1n cerca del pleno empleo. Las vacantes siguen siendo elevadas.<\/p>\n

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Las tasas de inter\u00e9s reales siguen siendo negativas. Es posible que haya comenzado el endurecimiento cuantitativo. Pero los bancos centrales a\u00fan poseen cantidades asombrosas de bonos del gobierno, lo que sugiere que las condiciones monetarias siguen siendo flexibles.<\/p>\n

King teme que las misiones de los bancos centrales se hayan vuelto demasiado amplias. Como \u00e9l dice, \u201cla estabilidad financiera, el pleno empleo, las finanzas verdes y, en el caso del Banco Central Europeo, la preservaci\u00f3n del euro pueden haber sido objetivos valiosos, pero no hab\u00eda garant\u00eda de que todos pudieran cumplirse simult\u00e1neamente\u201d. Las compensaciones resultantes obligaron a los bancos centrales a \u201ctomar decisiones para las que no estaban pol\u00edticamente preparados\u201d. La reciente crisis bancaria ciertamente ha subrayado la tensi\u00f3n muy real entre la pol\u00edtica monetaria y las responsabilidades regulatorias.<\/p>\n

Quiz\u00e1s, los banqueros centrales han pasado demasiado tiempo en compa\u00f1\u00eda de pol\u00edticos: no quieren que se les culpe por el aumento del desempleo. Pueden ser jur\u00eddicamente independientes. Pero ya no son los reyes fil\u00f3sofos desprendidos de la leyenda, inmunes a las consecuencias sociales de sus acciones en la b\u00fasqueda inexorable de la baja inflaci\u00f3n.<\/p>\n

En cierto sentido, esto es deseable. Queremos que los banqueros centrales se preocupen por la sociedad a la que sirven. Pero es una se\u00f1al m\u00e1s de un sesgo a favor de la inflaci\u00f3n. Y el oportuno libro de King deber\u00eda ser una lectura esencial para los encargados de formular pol\u00edticas econ\u00f3micas en todas partes.<\/p>\n

Tenemos que hablar de inflaci\u00f3n<\/strong><\/a>: 14 lecciones urgentes de los \u00faltimos 2000 a\u00f1os<\/strong> por Stephen D. King, Yale \u00a3 20, 224 p\u00e1ginas<\/em> <\/p>\n

Nicholas Macpherson es un exsecretario permanente del Tesoro del Reino Unido.<\/em> <\/p>\n

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