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El escritor es presidente de Rockefeller International<\/em><\/p>\n La iron\u00eda de la saga de Silicon Valley Bank ahora est\u00e1 completa. La crisis comenz\u00f3 dentro del banco favorito del sector tecnol\u00f3gico estadounidense, pero el rescate del gobierno ha beneficiado m\u00e1s a las grandes tecnol\u00f3gicas. A medida que vuelve la calma al mercado, impulsada por las acciones tecnol\u00f3gicas de gran capitalizaci\u00f3n, los inversores se sienten naturalmente aliviados. Sin embargo, deben ser conscientes de hacia d\u00f3nde se dirige un sistema basado en rescates.<\/p>\n Incluso hace dos d\u00e9cadas, el capitalismo estuvo marcado por ciclos de auge y ca\u00edda que perturbaron a los titulares y crearon espacio para los advenedizos. Si bien todav\u00eda es una palabra omnipresente, “perturbaci\u00f3n” finalmente se est\u00e1 desvaneciendo como una agitaci\u00f3n en los puestos del mercado. Los grandes beneficiarios de los rescates posteriores a la crisis son las grandes empresas establecidas, y no es as\u00ed como se supone que funciona el capitalismo.<\/p>\n Despu\u00e9s de que el gobierno interviniera el 10 de marzo para rescatar a SVB, las acciones de mega capitalizaci\u00f3n tuvieron una de sus mejores rachas. Hoy, las cinco principales empresas de EE. UU. son empresas de tecnolog\u00eda y juntas representan m\u00e1s del 20 por ciento del mercado de valores, la concentraci\u00f3n m\u00e1s alta desde la d\u00e9cada de 1960 y m\u00e1s del doble de la cifra de hace una d\u00e9cada.<\/p>\n La disminuci\u00f3n de la rotaci\u00f3n competitiva es un efecto secundario de la cultura de rescate que ha estado creciendo desde la d\u00e9cada de 1980. Desde que la Reserva Federal de EE. UU. intervino para apuntalar el mercado despu\u00e9s de la ca\u00edda de 1987, el mercado de valores ha crecido de manera espectacular, de la mitad del tama\u00f1o de la econom\u00eda de EE. UU. a dos veces m\u00e1s grande en su punto m\u00e1ximo en 2020. crear espacio para m\u00e1s rotaci\u00f3n, pero no, no en Estados Unidos.<\/p>\n El n\u00famero de empresas estadounidenses que permanecen entre las 10 principales de una d\u00e9cada a la siguiente ha aumentado constantemente, de solo tres en 1990 a seis a fines de la d\u00e9cada de 2010. Y aunque la rotaci\u00f3n se ha debilitado en los EE. UU., sigue siendo relativamente s\u00f3lida en gran parte del mundo. Desde el comienzo hasta el final de la d\u00e9cada de 2010, solo dos empresas permanecieron en la lista de las 10 principales en Jap\u00f3n, cuatro en Europa, cuatro en China y dos en la lista global, Microsoft y Alphabet.<\/p>\n Hoy, las cinco principales empresas estadounidenses son m\u00e1s grandes que las siguientes cinco por el mayor margen desde principios de la d\u00e9cada de 1980. Solo los dos principales representan casi la mitad de la capitalizaci\u00f3n de mercado de los 10 principales, frente al 35 por ciento al comienzo de la pandemia. Apple es ahora el n\u00famero uno y es casi seis veces m\u00e1s grande que UnitedHealth Group, en el d\u00e9cimo lugar. Hace tres d\u00e9cadas, Exxon era la n\u00famero uno, pero un poco m\u00e1s del doble del tama\u00f1o de la d\u00e9cima compa\u00f1\u00eda, BellSouth. <\/p>\n Las explicaciones contrapuestas para el auge de Big Tech incluyen la ventaja natural del tama\u00f1o en las redes digitales, donde las empresas pueden agregar clientes a un costo adicional insignificante. Pero los \u201cefectos de red\u201d no pueden explicar por qu\u00e9 tres de cada cuatro industrias estadounidenses \u2014y no solo en la industria tecnol\u00f3gica\u2014 se han estado consolidando en manos de unas pocas empresas. Los amplios rescates del gobierno que benefician a los titulares s\u00ed pueden.<\/p>\n En el pasado, la disrupci\u00f3n fue particularmente r\u00e1pida en tecnolog\u00eda. Nuevos nombres cobraron prominencia con cada nueva fase de la era de las computadoras, desde mainframes hasta PC, Internet y tel\u00e9fonos inteligentes. Ahora, a medida que la conversaci\u00f3n tecnol\u00f3gica cambia a avances como la IA, todav\u00eda se centra en los mismos nombres antiguos liderados por Microsoft y Alphabet. Y este auge de los monopolios estadounidenses ha ido acompa\u00f1ado del declive de las empresas estadounidenses m\u00e1s peque\u00f1as y de las empresas emergentes.<\/p>\n En China, donde ha habido m\u00e1s rotaci\u00f3n en la parte superior, las perspectivas de los gigantes de Internet como Alibaba y Tencent han subido y bajado principalmente con la intensidad de la regulaci\u00f3n gubernamental. M\u00e1s que efectos de red, Beijing es el factor decisivo.<\/p>\n El gobierno de EE. UU. no es tan intrusivo como el de China, pero si cree que Washington no est\u00e1 distorsionando los mercados cuando rescata a los bancos, no est\u00e1 leyendo esto en Texas. All\u00ed, el alcalde de Fort Worth dijo recientemente que lo \u201cprincipal\u201d que preocupa a los l\u00edderes empresariales es esta pregunta: si SVB hubiera servido a la industria petrolera en lugar de a la tecnolog\u00eda, \u00bfel gobierno \u201chabr\u00eda actuado de la misma manera\u201d? <\/p>\n Inevitablemente, los rescates distorsionan la forma en que se asigna el capital, poniendo las decisiones en manos pol\u00edticas. Los mercados dejan de tratar de descubrir qu\u00e9 tiene sentido econ\u00f3mico y comienzan a anticipar lo que apoyar\u00e1 el estado. Pero una sociedad agotada por las crisis parece cada vez m\u00e1s c\u00f3moda con esta perversi\u00f3n de incentivos.<\/p>\n En lugar de cuestionar la sabidur\u00eda de los rescates, muchos comentaristas de la corriente principal se preguntan por qu\u00e9 los gobiernos no se limitan a redoblar los esfuerzos y nacionalizar los bancos. Los l\u00edderes en otros sectores problem\u00e1ticos, como el inmobiliario comercial, est\u00e1n detectando una oportunidad y afirman que sus industrias tambi\u00e9n presentan riesgos sist\u00e9micos y, por lo tanto, merecen el apoyo del gobierno.<\/p>\n Pero la rotaci\u00f3n se encuentra en el coraz\u00f3n del capitalismo. El estado no puede mantener a flote a todos los titulares. Si queda algo de energ\u00eda en este sistema cada vez m\u00e1s deformado, los pr\u00f3ximos a\u00f1os deber\u00edan ver el gran camino para nuevos ganadores, sin atrincherarse m\u00e1s en la cima.<\/p>\n<\/div>\n