Despu\u00e9s de abandonar los planes para su propia compa\u00f1\u00eda de fondos mutuos en China en 2021, Vanguard ten\u00eda como objetivo dejar atr\u00e1s los problemas iniciales en el pa\u00eds al duplicar una asociaci\u00f3n ampliamente envidiada con el grupo financiero local Ant.<\/p>\n
La empresa entre el segundo administrador de activos m\u00e1s grande del mundo y el negocio de finanzas digitales m\u00e1s conocido de China pronto atrajo el inter\u00e9s y las inversiones de m\u00e1s de 1 mill\u00f3n de clientes en el continente, en una se\u00f1al alentadora de las perspectivas de crecimiento en un mercado de inversi\u00f3n multimillonario.<\/p>\n
Avance r\u00e1pido hasta 2023 y no est\u00e1 claro si Vanguard tendr\u00e1 clientes de China continental en el futuro. El administrador de fondos de US$8 billones con sede en EE. UU. inform\u00f3 el mes pasado al regulador de valores del pa\u00eds y al gobierno de Shangh\u00e1i sobre una salida planificada de la empresa, seg\u00fan tres personas familiarizadas con el asunto.<\/p>\n
En un comunicado, la empresa conjunta dijo que la cooperaci\u00f3n entre sus accionistas no hab\u00eda cambiado y que el negocio funcionaba con normalidad. La Comisi\u00f3n Reguladora y de Valores de China y el gobierno de Shangh\u00e1i no hicieron comentarios, mientras que el propio Ant Group dijo que su empresa conjunta con Vanguard estaba operando como de costumbre y se neg\u00f3 a comentar sobre la “especulaci\u00f3n del mercado”.<\/p>\n
Ya sea que Vanguard salga por completo del mercado o no, las dificultades que enfrenta una de las firmas de inversi\u00f3n m\u00e1s elogiadas de Estados Unidos en China, en todo, desde los productos que vende hasta c\u00f3mo los marca y distribuye, resaltan el desaf\u00edo que enfrentan los principales administradores de activos del mundo. mientras se apresuran a expandirse en el pa\u00eds.<\/p>\n
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China a\u00fan se encuentra en las primeras etapas de la construcci\u00f3n de su sistema privado de pensiones y ha aumentado el acceso de las empresas estadounidenses en los \u00faltimos a\u00f1os, incluso cuando las relaciones geopol\u00edticas entre los dos pa\u00edses han empeorado. En cambio, dijeron las fuentes, cualquier obst\u00e1culo ha sido en gran parte comercial.<\/p>\n
La empresa de Vanguard con Ant se estableci\u00f3 por primera vez en 2019, dos a\u00f1os despu\u00e9s de su llegada a China, y el fondo estadounidense posee una participaci\u00f3n del 49 por ciento. Fue el primero de su tipo en recibir la llamada licencia de robo-asesoramiento de la Comisi\u00f3n Reguladora de Valores de China, lo que le permiti\u00f3 proporcionar una forma de asesoramiento financiero automatizado.<\/p>\n
En los EE. UU., Vanguard ha ayudado a ser pionero en productos de bajo costo en las \u00faltimas d\u00e9cadas que rastrean los principales \u00edndices. Su plan en China era proporcionar a los inversores una exposici\u00f3n barata y pasiva similar a los mercados. Los clientes necesitaban solo Rmb800 ($116) para abrir una cuenta, que se redujo a Rmb100 en julio de 2021, unos meses despu\u00e9s de que Vanguard abandonara los planes de su propio negocio de fondos mutuos para centrarse en la JV.<\/p>\n
Pero dos personas familiarizadas con el dise\u00f1o del producto dijeron que un conjunto limitado de valores subyacentes en China y un acceso m\u00ednimo a los mercados extraterritoriales dificultaban el buen desempe\u00f1o del modelo. Sus tarifas no se destacaron en comparaci\u00f3n con la estructura basada en comisiones adoptada por los fondos mutuos en otras partes de China, dijo una de las personas.<\/p>\n
Los analistas tambi\u00e9n sugirieron que la mentalidad del consumidor chino, ampliamente asociada con el deseo de altos rendimientos y la especulaci\u00f3n en los mercados burs\u00e1tiles del pa\u00eds, entr\u00f3 en conflicto con una estrategia de exposici\u00f3n pasiva que ha tenido un \u00e9xito generalizado en los mercados financieros m\u00e1s maduros.<\/p>\n
Liu Meng, analista de la consultora Forrester, se\u00f1al\u00f3 una encuesta que mostr\u00f3 que hasta el 90 por ciento de los inversores minoristas chinos toman sus propias decisiones de inversi\u00f3n en lugar de depender de la exposici\u00f3n pasiva o el asesoramiento de terceros. Agreg\u00f3 que el desarrollo del negocio de robo-asesoramiento en China va a la zaga del de Estados Unidos.<\/p>\n
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Una persona familiarizada con la operaci\u00f3n de la JV en Shangh\u00e1i dijo que Vanguard se resist\u00eda a desviarse de su plan de fondos indexados de bajo costo que se vend\u00edan directamente a clientes minoristas, especialmente luego del nombramiento de Tim Buckley como director ejecutivo global en 2018. La persona agreg\u00f3 que La empresa se vio lastrada por el costo de los altos ejecutivos enviados desde los EE. UU., y solo el director de inversiones le cost\u00f3 m\u00e1s de $ 1 mill\u00f3n al a\u00f1o. \u201cEs una carga costosa para una empresa nueva como la nuestra\u201d, dijo la persona.<\/p>\n
Mientras tanto, en el otro lado de la empresa, Ant, propietaria de la aplicaci\u00f3n de pago Alipay de China con m\u00e1s de mil millones de usuarios, no logr\u00f3 promocionar los productos de la empresa tanto como se esperaba. Una ola de presi\u00f3n regulatoria y antimonopolio de Beijing sobre las principales empresas tecnol\u00f3gicas de China, que tambi\u00e9n descarril\u00f3 los planes de Ant para una OPI r\u00e9cord en EE. UU. en 2020, la oblig\u00f3 a promover productos similares de otras casas de fondos.<\/p>\n
Peter Alexander, director gerente de la consultora de inversiones Z-Ben Advisors en Shanghai, sugiri\u00f3 que los administradores de activos extranjeros a menudo confiaban demasiado en la suposici\u00f3n de que las asociaciones locales distribuir\u00edan con \u00e9xito sus productos en China, donde dice que los inversores son “completamente indiferentes a la marca”.<\/p>\n
\u201cChina tiene posiblemente la arquitectura m\u00e1s abierta en distribuci\u00f3n en cualquier parte del mundo. Cualquiera puede poner cualquier producto en cualquier plataforma\u201d, dijo. \u201cEse no es tu problema. Tu problema es: \u00bfc\u00f3mo te destacas?\u201d<\/p>\n
\u201cNecesitas tener algo para comercializar, necesitas decir que tenemos un gran rendimiento o que tenemos un gran servicio al cliente\u201d, agreg\u00f3 Alexander.<\/p>\n
Las tensiones geopol\u00edticas tambi\u00e9n han afectado a las empresas extranjeras en China en los \u00faltimos meses. En Washington, el punto focal del escrutinio estadounidense hasta ahora ha sido la industria de semiconductores, en lugar de los servicios financieros, aunque los l\u00edderes empresariales de todas las industrias mantuvieron un perfil inusualmente bajo en un foro reciente en Beijing.<\/p>\n
Incluso en ausencia de interrupciones geopol\u00edticas, las fallas del enfoque de Vanguard enfatizan c\u00f3mo, en el \u00e1mbito de la inversi\u00f3n, el \u00e9xito empresarial estadounidense no se traduce necesariamente en el mercado chino.<\/p>\n
\u201cSi ha tenido \u00e9xito a escala mundial, hay formas de llevar ese ADN al mercado chino\u201d, dijo Alexander. \u201cSimplemente se necesita un cambio en el pensamiento sobre c\u00f3mo hacer eso. Nadie que pueda ver en este momento est\u00e1 realmente all\u00ed\u201d.<\/p>\n