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Los fondos de cobertura apenas se han cubierto de gloria durante unas pocas semanas tumultuosas para los mercados.<\/p>\n
Los movimientos bruscos en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. y en las acciones bancarias, impulsados \u200b\u200bpor las fallas en el sector bancario regional de EE. UU. y la ca\u00edda de Credit Suisse, han dejado numerosos fondos en n\u00fameros rojos para el a\u00f1o.<\/p>\n
Se descubri\u00f3 que muchos gerentes estaban sentados en operaciones que parec\u00edan obvias en ese momento basadas en la creencia perfectamente racional de que las tasas de inter\u00e9s ten\u00edan que subir para combatir la inflaci\u00f3n obstinadamente alta. Desafortunadamente, esto tambi\u00e9n signific\u00f3 que estas operaciones se abarrotaron y, por lo tanto, fueron peligrosas si todos los fondos se precipitaron hacia la puerta para revertirlas.<\/p>\n
Las m\u00e1s dolorosas fueron las apuestas realizadas por fondos macroecon\u00f3micos e impulsados \u200b\u200bpor computadora contra los bonos del gobierno. Varios gerentes hab\u00edan hecho una fortuna el a\u00f1o pasado aferr\u00e1ndose a la enorme liquidaci\u00f3n de bonos y vieron pocas razones para cambiar de opini\u00f3n.<\/p>\n
Pero cuando el colapso de SVB envi\u00f3 a los inversionistas a toda prisa al refugio seguro de la deuda p\u00fablica y provoc\u00f3 que el rendimiento del Tesoro estadounidense a dos a\u00f1os cayera a su ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde 1987, los fondos se encontraron de repente en la posici\u00f3n equivocada, apostando contra un activo que los inversionistas desesperadamente buscaban. buscado. Los gerentes que corr\u00edan para deshacer sus apuestas solo exacerbaron el movimiento de precios.<\/p>\n
Uno de los fondos m\u00e1s afectados ha sido Haidar Capital de Said Haidar, que se destac\u00f3 el a\u00f1o pasado cuando sus apuestas en bonos lo ayudaron a ganar casi el 200 por ciento. Pero perdi\u00f3 un 32 por ciento desde principios de marzo hasta mediados de mes, seg\u00fan personas familiarizadas con los datos. Una de estas personas dijo que esto llev\u00f3 las p\u00e9rdidas este a\u00f1o al 44 por ciento.<\/p>\n
Y Rokos Capital de Chris Rokos, que gan\u00f3 m\u00e1s del 50 por ciento el a\u00f1o pasado, tambi\u00e9n qued\u00f3 atrapado, y la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores de EE. UU. expres\u00f3 su preocupaci\u00f3n despu\u00e9s de que el fondo enfrentara llamadas de margen, aunque las contrapartes contactadas por el FT dijeron que no estaban preocupadas por su capacidad para atender dichas llamadas.<\/p>\n
Los fondos de cobertura impulsados \u200b\u200bpor computadoras tambi\u00e9n se vieron afectados. Muchos de los que intentan beneficiarse siguiendo las tendencias del mercado ten\u00edan posiciones cortas en bonos antes de las turbulencias y tuvieron que recortarlas r\u00e1pidamente. El fondo AHL Evolution de Man Group perdi\u00f3 un 11,3 por ciento en marzo hasta el 28 del mes, mientras que Tulip Trend de Progressive Capital Partner cay\u00f3 un 26,3 por ciento en marzo hasta el 24.<\/p>\n
Aspect Capital, con sede en Londres, recort\u00f3 sus apuestas en bonos de casi la mitad del presupuesto de riesgo en bonos de su fondo diversificado a principios de marzo a menos del 8 por ciento a fines de la semana pasada, seg\u00fan documentos para inversores vistos por el Financial Times.<\/p>\n
Mientras tanto, muchos fondos tambi\u00e9n se vieron afectados por sus apuestas en acciones bancarias. En un entorno de tipos al alza, ser propietario de bancos, que se beneficiar\u00edan de mayores ingresos netos por intereses, parece un paso l\u00f3gico.<\/p>\n
La exposici\u00f3n de los fondos de cobertura al sector alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de 12 meses a principios de febrero, seg\u00fan una nota de un cliente de Morgan Stanley, mientras realizaban apuestas contra otras partes del mercado que probablemente se ver\u00edan afectadas por mayores costos de endeudamiento. Eso los dej\u00f3 mal posicionados para la subsiguiente sacudida del sector bancario. <\/p>\n
Los fondos de cobertura “no eran bajistas las cosas correctas” en Europa, dijo Bernard Ahkong, codirector de inversiones de la unidad de fondos de cobertura de UBS O’Connor. Era “un libro de jugadas de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas”.<\/p>\n
No todos los gerentes estaban del lado equivocado de estos movimientos. Mark Dowding, director de inversiones de RBC BlueBay, hab\u00eda cerrado su apuesta contra los bonos del gobierno antes de las turbulencias y luego pudo hacer una apuesta corta despu\u00e9s del repunte. El fondo Macro Diversified de Roy Niederhoffer subi\u00f3 un 10,3% en marzo tras beneficiarse de la volatilidad del mercado y aferrarse al repunte de los bonos.<\/p>\n
Sin embargo, los fondos de cobertura en promedio ahora han perdido un 1,7 por ciento en marzo y han bajado un 0,6 por ciento este a\u00f1o hasta el 28 de marzo, seg\u00fan el grupo de datos HFR. No es un buen aspecto cuando el \u00edndice de acciones S&P 500 subi\u00f3 un 3,4 por ciento durante el mismo per\u00edodo.<\/p>\n
Marca otro episodio decepcionante para la industria de los fondos de cobertura. Despu\u00e9s de una d\u00e9cada de mercados en calma dominados por el est\u00edmulo del banco central, las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas estaban destinadas a marcar el comienzo de una nueva era m\u00e1s favorable para los gerentes. Su capacidad para distinguir las acciones ganadoras de las acciones perdedoras y para predecir las principales macrotendencias supuestamente volver\u00eda a dar sus frutos.<\/p>\n
Pero la transici\u00f3n a tasas m\u00e1s altas tambi\u00e9n ha significado una serie de minas terrestres y movimientos violentos del mercado que han tomado desprevenidos a muchos fondos, como descubrieron los gerentes que ten\u00edan acciones tecnol\u00f3gicas sobrevaloradas a principios del a\u00f1o pasado. Las condiciones comerciales pueden volverse lentamente m\u00e1s favorables, pero es probable que tambi\u00e9n haya muchos peligros por delante.<\/p>\n