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El escritor es socio gerente y jefe de investigaci\u00f3n de Axiom Alternative Investments.<\/em><\/p>\n Los inversores bancarios son muy conscientes de los riesgos; saben que la banca se basa en la confianza y que ese sentimiento puede cambiar r\u00e1pidamente. La crisis que ahora enfrenta Credit Suisse es, sin embargo, un fen\u00f3meno nunca antes visto.<\/p>\n Todas las quiebras bancarias que puedo recordar fueron causadas por p\u00e9rdidas ocultas, ya sea en libros de pr\u00e9stamos, libros de derivados o libros de bonos. Aunque este \u00faltimo episodio de p\u00e1nico en el mercado fue provocado por p\u00e9rdidas de bonos en bancos estadounidenses medianos, no hay indicios de que la actual crisis de Credit Suisse se deba a este problema. Entonces, \u00bfc\u00f3mo sucedi\u00f3 esto y cu\u00e1les son las lecciones que podemos sacar de la crisis y la intervenci\u00f3n de las autoridades suizas? <\/p>\n En mercados inestables luego de los colapsos de Silicon Valley Bank y Signature Bank, una declaraci\u00f3n inc\u00f3moda del mayor accionista de Credit Suisse, diciendo que no brindar\u00eda m\u00e1s asistencia, fue suficiente para que el precio de las acciones del banco cayera en picada. La asistencia financiera es el arma de la banca de Ch\u00e9jov: menci\u00f3nelo y es muy probable que sea utilizado antes del final de la obra.<\/p>\n No es casualidad que Credit Suisse se haya convertido en el principal objetivo de los mercados. Desde hace a\u00f1os, se ha visto envuelto en una serie de esc\u00e1ndalos y controversias de gesti\u00f3n. A veces parece que su informe anual no es m\u00e1s que una larga lista de litigios, tanto antiguos como nuevos, junto con el reconocimiento de controles de riesgo deficientes.<\/p>\n En consecuencia, CS se ha consolidado como el eslab\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil de los bancos europeos globalmente sist\u00e9micos. Es un eslab\u00f3n d\u00e9bil un poco extra\u00f1o, porque ten\u00eda mucho capital y mucha liquidez. No es el \u00fanico banco con baja rentabilidad y ni siquiera es el \u00fanico que tuvo salidas de dep\u00f3sitos en el cuarto trimestre. Y ciertamente no es el \u00fanico banco que enfrenta esc\u00e1ndalos a lo largo de los a\u00f1os. Es, sin embargo, el que tuvo todas estas debilidades en el peor momento posible.<\/p>\n \u00bfCu\u00e1les eran las opciones para detener la hemorragia? Las autoridades suizas no ten\u00edan realmente otra opci\u00f3n. En \u00faltima instancia, los propios clientes de Credit Suisse decidieron su destino, no los inversores. Se hab\u00edan decidido y retiraron los fondos. Fusionarse con UBS es una soluci\u00f3n obvia que estaba en la mente de todos. Tal vez las autoridades suizas sean criticadas porque, seg\u00fan los informes, no hicieron m\u00e1s para abrir la guerra de ofertas a los jugadores no suizos, pero \u00bfrealmente podemos culparlos? \u00bfAlguien puede recordar una quiebra bancaria resuelta en un fin de semana con un caballero blanco extranjero?<\/p>\n Es por eso que UBS ha estado en una posici\u00f3n negociadora muy fuerte. La gente discutir\u00e1 sobre la posibilidad de p\u00e9rdidas judiciales, m\u00e1s pr\u00e9stamos incobrables o el costo de liquidar el banco de inversi\u00f3n de Credit Suisse. Pero UBS est\u00e1 pagando una fracci\u00f3n del capital social del banco, estimado en 45.000 millones de francos (49.000 millones de d\u00f3lares) a fines del a\u00f1o pasado. Incluso despu\u00e9s de tener en cuenta la probable venta de algunos activos en el banco minorista suizo para gestionar los problemas de competencia, es probable que este acuerdo aumente mucho el valor para los accionistas de UBS. Restaurar la confianza del cliente y los bajos costos de financiaci\u00f3n tambi\u00e9n podr\u00edan cambiar las reglas del juego para la rentabilidad. <\/p>\n Sin embargo, parece que los tenedores de bonos se ver\u00e1n obligados a asumir una p\u00e9rdida. A m\u00e1s largo plazo, esto podr\u00eda generar problemas de estabilidad financiera dado que este caso fue impulsado por el p\u00e1nico del mercado en un banco con alto capital y liquidez que cont\u00f3 con el apoyo de su supervisor.<\/p>\n Se pueden extraer muchas lecciones de esta crisis, pero mi esperanza es que, en \u00faltima instancia, la que prevalezca sea esta: la cultura de un banco es demasiado importante para tratarla a la ligera. Un episodio de volatilidad del mercado despu\u00e9s de fallas internas o incluso un banquero que se ha vuelto rebelde puede poner en peligro el trabajo de decenas de miles de personas trabajadoras que se sentir\u00e1n traicionadas y desaprobadas solo porque trabajaron en la empresa equivocada. Los reguladores y los inversores han trabajado mucho en esto, pero evidentemente a\u00fan queda mucho por hacer. <\/p>\n