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Northern Rock, Bear Stearns, Countrywide Financial y Alliance & Leicester. A fines de 2007 y principios de 2008, cuando todos fracasaron o fueron rescatados, ninguno de los anteriores era importante desde el punto de vista sist\u00e9mico. Y pocos observadores habr\u00edan predicho la crisis de pesadilla que se producir\u00eda en el a\u00f1o, derribando gigantes desde el venerable Lehman Brothers de Wall Street hasta el Royal Bank of Scotland, entonces el banco m\u00e1s grande del mundo.<\/p>\n
Quince a\u00f1os m\u00e1s tarde, despu\u00e9s de una semana en la que cuatro bancos \u2014Silicon Valley Bank, Signature y First Republic en los EE. UU. y Credit Suisse en Europa\u2014 se tambalearon y fueron apuntalados de una forma u otra, no es de extra\u00f1ar que los inversores se pregunten si nos enfrentamos a problemas al estilo de 2007 que pronto podr\u00edan convertirse en otro desastre al estilo de 2008.<\/p>\n
Hay buenas razones para esperar que no. Las principales causas de la crisis de 2008 \u2014un exceso de hipotecas de alto riesgo de baja calidad que se distribuyeron por todo el mundo a trav\u00e9s de derivados en los balances de bancos mal capitalizados\u2014 no se aplican en 2023. La calidad crediticia sigue siendo decente. Y el capital bancario es dos o tres veces m\u00e1s fuerte que hace una d\u00e9cada y media.<\/p>\n
Sin embargo, tales garant\u00edas se han sentido vac\u00edas ante el p\u00e1nico del mercado que afecta a las acciones bancarias. Los bancos europeos han bajado una media de 19 por ciento<\/a> en una quincena; bancos estadounidenses por 17 por ciento<\/a>. El mi\u00e9rcoles, las acciones de Credit Suisse cayeron un 30 por ciento intrad\u00eda, recuper\u00e1ndose solo despu\u00e9s de la intervenci\u00f3n del banco central.<\/p>\n Los mercados no estaban exactamente tranquilos al final de la semana, pero se hab\u00edan estabilizado un poco. Esto se produjo despu\u00e9s de que CS hiciera uso de una intervenci\u00f3n de liquidez “bazooka” de $ 54 mil millones por parte del Banco Nacional Suizo, mientras que el riesgo de corridas bancarias en EE.<\/p>\n Por supuesto, no se supon\u00eda que tales intervenciones fueran necesarias despu\u00e9s del drama de 2008. El vasto paquete de reformas regulatorias posteriores a la crisis fue dise\u00f1ado para garantizar que no se repitieran los colapsos de domin\u00f3 de los bancos en ambos lados del Atl\u00e1ntico. Se dise\u00f1aron nuevos niveles m\u00ednimos de capital social, se introdujeron pruebas de estr\u00e9s regulatorias y se endurecieron los \u00edndices de liquidez, lo que dicta que debe haber m\u00e1s fondos disponibles para cumplir con las solicitudes de retiro de los clientes.<\/p>\n Los problemas de esta semana en los EE. UU. fueron causados \u200b\u200bexpl\u00edcitamente por no aplicar estas reglas a nada m\u00e1s que a los ocho bancos m\u00e1s grandes. SVB se puso de rodillas por una combinaci\u00f3n de mala gesti\u00f3n del riesgo de tasa de inter\u00e9s y supervisi\u00f3n regulatoria laxa, dej\u00e1ndolo vulnerable a una corrida en los retiros de dep\u00f3sitos. <\/p>\n Un fen\u00f3meno similar afect\u00f3 a Signature, un banco centrado en las criptomonedas, horas despu\u00e9s. First Republic, otro banco regional, se convirti\u00f3 en un objetivo particular despu\u00e9s de que los inversores en p\u00e1nico se dieran cuenta de que no se beneficiar\u00eda del veh\u00edculo de financiaci\u00f3n especial de la Reserva Federal lanzado tras la quiebra de SVB, porque carec\u00eda de la garant\u00eda necesaria para aprovechar el esquema.<\/p>\n Mientras los inversores buscaban v\u00edctimas en Europa, la atenci\u00f3n se centr\u00f3 en Credit Suisse, visto durante mucho tiempo como el gran banco m\u00e1s d\u00e9bil de la regi\u00f3n. Comparte poco o ning\u00fan terreno com\u00fan con SVB: su supervisi\u00f3n regulatoria es s\u00f3lida, su riesgo de tasa de inter\u00e9s est\u00e1 cubierto. Pero ha sido propenso a los accidentes y lento para reestructurarse. Una d\u00e9cada o m\u00e1s de mala gesti\u00f3n y esc\u00e1ndalos ha dejado la reputaci\u00f3n del grupo gravemente empa\u00f1ada, algo particularmente malo cuando gran parte de su modelo de negocio se basa en persuadir a los multimillonarios para que le conf\u00eden su riqueza. Al mismo tiempo, los accionistas de larga data han abandonado el banco para ser reemplazados por otros nuevos que no ayudan.<\/p>\n Hay una raz\u00f3n a\u00fan menos fundamental para desconfiar de la viabilidad de los bancos europeos en general. Las p\u00e9rdidas crediticias son bajas, los niveles de capital son s\u00f3lidos y han superado las pruebas de estr\u00e9s.<\/p>\n Pero esta evaluaci\u00f3n alcista a\u00fan se ve superada por los nervios bajistas y algo de l\u00f3gica. Los esfuerzos del banco central para controlar la inflaci\u00f3n producir\u00e1n presiones recesivas, lo que incrementar\u00e1 las p\u00e9rdidas crediticias de los bancos y potencialmente consumir\u00e1 las reservas de capital. Al mismo tiempo, se pueden infligir da\u00f1os inesperados en partes del sistema financiero menos reguladas, pero igualmente importantes, que se han acostumbrado a tasas de inter\u00e9s ultrabajas, posiblemente incluidas las pensiones, el capital privado y los fondos de cobertura. La crisis de los gilts en el mercado de pensiones del Reino Unido el oto\u00f1o pasado fue una se\u00f1al de advertencia de tales riesgos.<\/p>\n Incluso si las posibilidades de otro colapso financiero en toda regla son bajas, nuestra capacidad para enfrentarlo puede ser menor. En 2008, los legisladores pudieron reducir dr\u00e1sticamente las tasas de inter\u00e9s, lanzar medidas de relajaci\u00f3n cuantitativa e inundar los bancos con capital de rescate y liquidez. Con los balances de los gobiernos hoy mucho m\u00e1s estirados y las tasas de inter\u00e9s que necesitan aumentar para combatir la inflaci\u00f3n, el armamento a su disposici\u00f3n se ve peligrosamente disminuido.<\/p>\n patrick.jenkins@ft.com<\/em><\/p>\n