Una explosi\u00f3n de volatilidad en los bonos del Tesoro de EE. UU. tras el colapso de Silicon Valley Bank ha proporcionado la prueba m\u00e1s dura de un mercado que sustenta gran parte del sistema financiero mundial desde un colapso dram\u00e1tico en las primeras etapas de la pandemia de Covid-19.<\/p>\n
Pero mientras que el mercado de $ 22 billones para la deuda del gobierno de EE. UU. sufri\u00f3 esta semana su per\u00edodo m\u00e1s vol\u00e1til desde la crisis financiera mundial hace una d\u00e9cada y media, superando incluso los niveles vistos en marzo de 2020, los inversores y analistas dijeron que el funcionamiento del mercado en general se mantuvo.<\/p>\n
Los vol\u00famenes diarios de negociaci\u00f3n se duplicaron con creces, ya que la quiebra de SVB provoc\u00f3 una carrera precipitada hacia la seguridad de los bonos del Tesoro. Las apuestas a que la crisis bancaria obligar\u00eda a la Reserva Federal a desacelerar, o incluso cancelar, sus planes de aumentar las tasas de inter\u00e9s impulsaron a\u00fan m\u00e1s la demanda, lo que llev\u00f3 al mayor repunte de un d\u00eda en los bonos del Tesoro a corto plazo desde 1987.<\/p>\n
Los movimientos no condujeron a un colapso al estilo de 2020, cuando los inversores comenzaron a huir en masa de los bonos del Tesoro en una grave amenaza para el funcionamiento de todo el sistema financiero hasta que la Reserva Federal intervino con compras masivas de bonos. <\/p>\n
\u201cPara m\u00ed, sent\u00ed que el mercado funcionaba. Funcion\u00f3\u201d, dijo Kevin McPartland, jefe de estructura de mercado e investigaci\u00f3n tecnol\u00f3gica de Coalition Greenwich. “La estructura del mercado claramente se mantuvo, con 1,5 billones de d\u00f3lares negociados”.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, la agitaci\u00f3n actual subraya que la volatilidad fren\u00e9tica es la nueva normalidad en el mercado del Tesoro, lo que genera preocupaciones en algunos sectores de que la posibilidad de un accidente financiero nunca est\u00e1 lejos.<\/p>\n
\u201cEstamos a una crisis de un colapso total de la liquidez del mercado del Tesoro\u201d, dijo Priya Misra, directora de investigaci\u00f3n de tasas globales de TD Securities. El rescate de los depositantes de SVB y las medidas de financiamiento de emergencia lanzadas por las autoridades estadounidenses \u201cevit\u00f3 que ocurriera una crisis mayor\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
Casi $ 1,5 billones se negociaron en bonos del Tesoro el lunes con m\u00e1s de $ 1 bill\u00f3n negociado en cada uno de los siguientes tres d\u00edas, seg\u00fan Rastro<\/a> datos. Eso es m\u00e1s del doble del volumen diario promedio reciente, que en enero y febrero fue de aproximadamente $ 650 mil millones, seg\u00fan Sifma<\/a>. <\/p>\n La volatilidad del mercado, seguida por el \u00edndice Ice BofA Move, alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto desde 2008. <\/p>\n Hab\u00eda signos de estr\u00e9s. La liquidez, la facilidad con la que se pueden comprar y vender activos, se deterior\u00f3 y los inversionistas informaron que ten\u00edan que pagar m\u00e1s para cerrar negocios importantes. Algunos comerciantes recurrieron a levantar el tel\u00e9fono para hacer tratos, en lugar de negociar electr\u00f3nicamente, como suelen hacer. <\/p>\n \u201cLas presiones de financiaci\u00f3n y las presiones de liquidez en el sector bancario se han filtrado al mercado del Tesoro\u201d, dijo Matthew Scott, jefe de negociaci\u00f3n de tasas globales en AllianceBernstein. “Es m\u00e1s caro comerciar, puedes comerciar menos”.<\/p>\n Pero el comercio a\u00fan era posible, aunque costoso, dijo Scott. Las condiciones de liquidez en algunas partes del mercado eran las peores desde marzo de 2020, pero no eran tan malas como entonces, cuando un colapso en los bonos del Tesoro envi\u00f3 a los mercados de todo el mundo a una espiral. <\/p>\n La angustia bancaria tambi\u00e9n ha provocado conversaciones sobre una mayor regulaci\u00f3n del sector financiero, lo que podr\u00eda enfriar la participaci\u00f3n en el mercado del Tesoro. El Financial Times inform\u00f3 a principios de esta semana que los funcionarios de la Fed estaban revisando los requisitos de capital y liquidez para los bancos medianos.<\/p>\n Las nuevas regulaciones a ra\u00edz de la crisis financiera de 2008-09, dise\u00f1adas para hacer que el sistema bancario sea m\u00e1s s\u00f3lido, est\u00e1n detr\u00e1s del aumento de la volatilidad de los bonos del Tesoro en los \u00faltimos a\u00f1os, seg\u00fan han argumentado los inversores durante mucho tiempo. <\/p>\n Los operadores primarios, los grandes bancos que realizan transacciones directamente con el Departamento del Tesoro en las subastas de bonos y eran los proveedores tradicionales de liquidez del mercado, se han retirado del mercado. Esto se debe en parte a que las reglas posteriores a la crisis les hicieron m\u00e1s caro mantener bonos del Tesoro y en parte a un cambio m\u00e1s amplio en el apetito por el riesgo. <\/p>\n A medida que disminuy\u00f3 su participaci\u00f3n en el comercio de bonos del gobierno, los fondos de cobertura y los comerciantes de alta velocidad tomaron su lugar, introduciendo nuevos grados de riesgo de apalancamiento en el mercado. <\/p>\n Algunos expertos advierten que cualquier restricci\u00f3n adicional sobre los bancos como resultado de la crisis actual, aunque solo sea sobre los jugadores m\u00e1s peque\u00f1os, puede tener un efecto paralizante en la liquidez, aumentando a\u00fan m\u00e1s los riesgos. <\/p>\n \u201cLos bancos ahora est\u00e1n bajo el foco regulatorio con esta \u00faltima crisis, y los principales bancos distribuidores no obtendr\u00e1n un pase, en todo caso, lo contrario. Los reguladores examinar\u00e1n despiadadamente los balances de los bancos para asegurarse de que los bancos m\u00e1s grandes est\u00e9n completamente inmunizados contra la quiebra y sean capaces de mantenerse a s\u00ed mismos y al resto del sistema financiero\u201d, dijo Yesha Yadav, profesor de la Facultad de Derecho de Vanderbilt.<\/p>\n Por lo tanto, los operadores primarios, dijo Yadav, ahora podr\u00edan tener que tener mucho cuidado con la forma en que utilizan sus balances para crear mercados en los bonos del Tesoro. “Parece probable que vayamos a tener unos meses realmente deprimentes para la liquidez de los bonos del Tesoro por delante”.<\/p>\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/1679093247_915_La-montana-rusa-de-los-bonos-del-Tesoro-de-EE.png\")
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