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Un movimiento violento en los mercados de bonos del gobierno provocado por el colapso de Silicon Valley Bank ha trastornado una de las transacciones de fondos de cobertura m\u00e1s populares de los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n
La quiebra del banco el viernes gener\u00f3 preocupaciones de que la Reserva Federal de EE. UU. podr\u00eda tener que evitar aumentos agresivos en las tasas de inter\u00e9s para evitar poner bajo presi\u00f3n al sector financiero m\u00e1s amplio del pa\u00eds. Tambi\u00e9n empuj\u00f3 a algunos inversores a buscar retiros seguros. Ambos factores dispararon los precios de los bonos.<\/p>\n
Los analistas e inversores dicen que choc\u00f3 r\u00e1pidamente con un gran consenso comercial en los mercados de que las tasas de inter\u00e9s seguir\u00edan subiendo para combatir la inflaci\u00f3n y los precios de los bonos seguir\u00edan cayendo, una apuesta que gener\u00f3 ganancias descomunales para muchos fondos de cobertura el a\u00f1o pasado. Ahora, algunos de los mismos fondos de cobertura macroecon\u00f3micos e impulsados \u200b\u200bpor computadora que celebraron un 2022 enormemente exitoso han sido atrapados, enviando a algunos de ellos a salir corriendo de sus posiciones y amplificando el movimiento del mercado de bonos.<\/p>\n
\u201cLa gran reversi\u00f3n en los bonos del Tesoro ha demostrado que el comercio de inflaci\u00f3n, una vez contrario, estaba lleno\u201d, dijo Andrew Beer, miembro gerente de la firma de inversi\u00f3n estadounidense Dynamic Beta, y agreg\u00f3 que los fondos se apresuraron a cambiar su posicionamiento.<\/p>\n
Los conocedores del mercado dicen que es probable que esto sea un factor detr\u00e1s del aumento masivo en los precios de los bonos el lunes, que hizo que el rendimiento de la nota del Tesoro de EE. UU. a dos a\u00f1os bajara al ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde 1987. La volatilidad en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. super\u00f3 incluso el Las condiciones tensas al comienzo de la pandemia de Covid-19 en marzo de 2020 alcanzaron su nivel m\u00e1s alto desde la crisis financiera de 2009, seg\u00fan el \u00edndice ICE BofA Move, un indicador de c\u00f3mo las primas est\u00e1n dispuestos a pagar los inversores para protegerse contra los vaivenes del mercado. .<\/p>\n
\u201cParece que hubo algunas compras forzadas, debido a la fuerte naturaleza del movimiento\u201d, dijo Gregory Whiteley, gerente de cartera de DoubleLine Capital. <\/p>\n
\u201cFue un d\u00eda brutal\u201d, dijo un ejecutivo de fondos de cobertura cuyo fondo perdi\u00f3 dinero el lunes.<\/p>\n
Los participantes del mercado dicen que muchos fondos de cobertura se vieron obligados a salir de operaciones perdedoras en la reciente agitaci\u00f3n del mercado. Entre los afectados estaba Transtrend, con sede en R\u00f3terdam, que gestiona 5.600 millones de d\u00f3lares en activos y perdi\u00f3 un 9,6 por ciento el lunes. Man Group, uno de los fondos de cobertura m\u00e1s grandes del mundo, perdi\u00f3 un 4,2 por ciento en su fondo AHL Diversified y un 2,2 por ciento en su fondo AHL Alpha el viernes, cuando los bonos tambi\u00e9n subieron con fuerza.<\/p>\n
Las apuestas por el aumento de los rendimientos dieron grandes ganancias el a\u00f1o pasado a gerentes como el comerciante multimillonario Chris Rokos, cuyo Rokos Capital registr\u00f3 una ganancia del 45,5 por ciento, ya que el rendimiento a dos a\u00f1os de EE. hizo casi el 200 por ciento, ayudado por las apuestas de bonos.<\/p>\n
En las primeras semanas de 2023, muchos especuladores mantuvieron la opini\u00f3n de que el precio de la nota del Tesoro de EE. UU. a dos a\u00f1os, que es sensible a los cambios en las tasas de inter\u00e9s, caer\u00eda a\u00fan m\u00e1s, seg\u00fan datos de la Comisi\u00f3n de Comercio de Futuros de Productos B\u00e1sicos. A mediados de febrero, la escala de estas posiciones se situ\u00f3 en un m\u00e1ximo hist\u00f3rico, seg\u00fan muestran las cifras del regulador. Los fondos estaban ejecutando m\u00e1s del doble de apuestas en la nota de dos a\u00f1os de EE. UU. a la baja que al alza, mientras que en la nota de 10 a\u00f1os fue m\u00e1s del triple. Un ataque cibern\u00e9tico al grupo de datos Ion en enero significa que los datos se han retrasado, pero los movimientos violentos en el mercado de tasas sugieren que la posici\u00f3n se mantuvo antes del colapso de SVB.<\/p>\n
Muchos fondos controlados por computadora que intentan aferrarse a las tendencias en los mercados financieros han estado apostando durante mucho tiempo contra los bonos del Tesoro y otros bonos del gobierno a medida que los precios ca\u00edan. Seg\u00fan el indicador de tendencia de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, que modela las apuestas realizadas por estos fondos cuantitativos, han estado realizando apuestas negativas en el Tesoro de EE. UU. a dos a\u00f1os durante casi dos a\u00f1os, y tambi\u00e9n estaban cortos en otros importantes bonos gubernamentales mundiales.<\/p>\n
Si bien algunos administradores se han visto afectados por las fuertes ca\u00eddas de las acciones bancarias, gran parte del dolor de los fondos de cobertura se ha centrado en los bonos, cuyos precios est\u00e1n estrechamente vinculados a los cambios en las tasas de inter\u00e9s. Aunque los rendimientos de los bonos colapsaron el viernes y el lunes, los \u00edndices de acciones se mantuvieron relativamente estables, lo que algunos inversores creen que muestra que el movimiento no fue impulsado principalmente por factores macroecon\u00f3micos fundamentales.<\/p>\n
\u201cLa gente no est\u00e1 articulando una opini\u00f3n\u201d, dijo Christian Kopf, jefe de renta fija de Union Investment en Frankfurt. \u201cFue un ajuste de posici\u00f3n forzado\u201d, dijo. Cuando los precios de los bonos subieron, eso hizo tropezar las apuestas sobre su ca\u00edda, lo que oblig\u00f3 a los fondos de cobertura a cerrarlos, lo que a su vez hizo subir los precios y oblig\u00f3 a cerrar m\u00e1s posiciones negativas, una caracter\u00edstica cl\u00e1sica en los mercados de r\u00e1pido movimiento, aunque a gran escala.<\/p>\n
Los rendimientos del Tesoro se recuperaron el martes, aunque solo han borrado una peque\u00f1a parte de la dram\u00e1tica ca\u00edda de los \u00faltimos d\u00edas. La escala del movimiento del martes, un movimiento de 0,3 puntos porcentuales en el rendimiento a dos a\u00f1os, sugiere que las ca\u00eddas iniciales pueden haber sido exageradas por el posicionamiento especulativo en los mercados.<\/p>\n<\/div>\n