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El escritor es presidente del Queens’ College, Cambridge, y asesor de Allianz y Gramercy.<\/em><\/p>\n El destino de lo que fue un banco poco conocido fuera del mundo de la tecnolog\u00eda hasta la semana pasada es ahora una gran preocupaci\u00f3n pol\u00edtica este fin de semana, y no solo en los EE. UU.<\/p>\n En un sentido estricto, demuestra que incluso los bancos aparentemente peque\u00f1os pueden plantear riesgos sist\u00e9micos. En un sentido m\u00e1s amplio, ilustra el trilema inherente del cambio de r\u00e9gimen de pol\u00edtica monetaria en curso. A saber, el desaf\u00edo para la Reserva Federal de cumplir simult\u00e1neamente con su objetivo de inflaci\u00f3n del 2 por ciento y la parte de empleo de su doble mandato al tiempo que garantiza la estabilidad del sistema financiero.<\/p>\n En t\u00e9rminos simples, la fragilidad de SVB provino de la tormenta perfecta que socav\u00f3 tanto su balance como su liquidez. Espec\u00edficamente, estuvo expuesto por la combinaci\u00f3n de una base de dep\u00f3sitos concentrada y la erosi\u00f3n del valor de mercado de los activos seguros que compensan parcialmente este pasivo.<\/p>\n La chispa de la inestabilidad actual fue la necesidad de cubrir las p\u00e9rdidas de los bonos resultantes de las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. Tambi\u00e9n hubo algo de ruido sobre la calidad de la cartera de pr\u00e9stamos dado que partes del sector tecnol\u00f3gico han estado bajo presi\u00f3n. El agente propagador fue la fuga de los depositantes a medida que m\u00e1s y m\u00e1s empresarios y propietarios de empresas tecnol\u00f3gicas se apresuraban a sacar su dinero del banco en apuros.<\/p>\n Inusualmente, los reguladores decidieron suspender las operaciones de SVB durante el horario comercial del viernes, provocando la mayor conmoci\u00f3n bancaria individual desde la crisis financiera mundial de 2008 y, en t\u00e9rminos nominales, la segunda m\u00e1s grande en la historia de EE. UU. El fin de semana ha estado lleno de conversaciones sobre c\u00f3mo se administrar\u00e1n los dep\u00f3sitos, si algunas empresas que ten\u00edan efectivo en SVB podr\u00e1n pagar su n\u00f3mina la pr\u00f3xima semana y especulaciones sobre el impacto m\u00e1s amplio de la industria.<\/p>\n El desaf\u00edo inmediato que enfrentan los formuladores de pol\u00edticas es c\u00f3mo equilibrar un conjunto de riesgos clave en el proceso de resoluci\u00f3n de SVB.<\/p>\n En primer lugar, existe el riesgo de riesgo moral que surge de hacer que todos los depositantes reciban la totalidad del dinero que tienen con SVB. Si no lo hacen, los formuladores de pol\u00edticas deben considerar los riesgos de la vulnerabilidad de los dep\u00f3sitos de otros bancos peque\u00f1os y regionales, as\u00ed como el impacto en el ecosistema de empresas emergentes en los EE. UU. y m\u00e1s all\u00e1.<\/p>\n En segundo lugar, est\u00e1n los riesgos de concentraci\u00f3n asociados con el flujo adicional de negocios a los bancos m\u00e1s grandes si SVB se cierra definitivamente o es absorbido, incluidas las instituciones que ya son demasiado grandes para quebrar. Esto generar\u00eda preocupaciones sobre la competencia en la banca para la industria tecnol\u00f3gica, un sector importante de la econom\u00eda.<\/p>\n Y en tercer lugar, existe el riesgo de pol\u00edtica si la Fed girase hacia el est\u00edmulo monetario mientras la inflaci\u00f3n sigue siendo un problema.<\/p>\n Lo que hace que este sea un momento particularmente delicado es que el desaf\u00edo de la pol\u00edtica de SVB tambi\u00e9n est\u00e1 sacando a la luz cuestiones m\u00e1s amplias. Comencemos con las buenas noticias. A pesar de las complejidades de la saga SVB, el riesgo de que se repita la crisis bancaria sist\u00e9mica de 2008 es bajo, suponiendo que se adopten las pol\u00edticas adecuadas. Despu\u00e9s de todo, el sistema bancario en su conjunto ahora est\u00e1 mucho mejor capitalizado y supervisado. Y tiene una base de dep\u00f3sitos y pr\u00e9stamos mucho m\u00e1s diversificada que la de SVB.<\/p>\n