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Dos meses y medio despu\u00e9s, \u00bfc\u00f3mo se perfila 2023 en los mercados financieros? Bank of America lo resume bien con una cita (tristemente anonimizada) de un inversionista: “Es como ver a un burro loco retorci\u00e9ndose en un campo rebotando en todas las cercas”.<\/p>\n
En todo caso, esto puede ser un poco duro para los burros locos, aunque, para ser justos, han perdido el ritmo, al menos en parte, por un factor que nadie podr\u00eda haber predicho: el clima.<\/p>\n
El presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jay Powell, lo reconoci\u00f3 esta semana. Al comenzar su testimonio anual ante el Congreso el martes, plante\u00f3 el escenario sobre las condiciones econ\u00f3micas y se\u00f1al\u00f3 que los datos de los primeros meses de 2023 han sido optimistas.<\/p>\n
\u201cEl empleo, el gasto del consumidor, la producci\u00f3n manufacturera y la inflaci\u00f3n han revertido en parte las tendencias de suavizado que hab\u00edamos visto en los datos hace apenas un mes\u201d, dijo, y agreg\u00f3 que \u201cparte de esta reversi\u00f3n probablemente refleje el clima inusualmente c\u00e1lido en enero en gran parte de el pa\u00eds”. <\/p>\n
Esto ayud\u00f3 a volver a poner en la agenda la noci\u00f3n de tasas de inter\u00e9s estadounidenses m\u00e1s altas durante m\u00e1s tiempo, asestando un nuevo golpe a los precios de los bonos. La Madre Naturaleza no es enteramente responsable aqu\u00ed, por supuesto, pero su impacto en el probable camino a seguir para la Reserva Federal es sustancial.<\/p>\n
Los datos de enero mostraron que la econom\u00eda estadounidense agreg\u00f3 m\u00e1s de medio mill\u00f3n de puestos de trabajo. Las cifras de febrero, publicadas el viernes, mostraron que agreg\u00f3 311.000 inmediatamente despu\u00e9s. Un repunte en la tasa de desempleo en febrero probablemente sea suficiente para convencer a la Fed de aumentar las tasas en pasos m\u00e1s peque\u00f1os en lugar de m\u00e1s grandes, pero a\u00fan as\u00ed, su trabajo de endurecimiento de la pol\u00edtica claramente est\u00e1 lejos de terminar. <\/p>\n
El dinero inteligente siempre ha sabido que el clima es importante para los mercados. No es coincidencia que en 2018, el fondo de cobertura Citadel de Ken Griffin haya acumulado un equipo de 20 cient\u00edficos y analistas para hacer pron\u00f3sticos meteorol\u00f3gicos. Ese conocimiento de clase mundial ayud\u00f3 a Citadel a ganar hasta $ 8 mil millones con apuestas en gas y energ\u00eda y otros mercados de productos b\u00e1sicos solo el a\u00f1o pasado, parte de las asombrosas ganancias del 38 por ciento del fondo en 2022.<\/p>\n
Este es un ejemplo extremo. Pero el clima se ha convertido en un factor de movimiento del mercado que aparece en las conversaciones con los administradores de fondos con m\u00e1s frecuencia ahora que en cualquier otro momento que yo recuerde, particularmente en relaci\u00f3n con el per\u00edodo inusualmente suave que ayud\u00f3 a Europa a esquivar una desagradable factura de combustible que indujo a la recesi\u00f3n durante el invierno. <\/p>\n
Robert Dishner, gestor s\u00e9nior de carteras del equipo de renta fija multisectorial de Neuberger Berman, no se pasa el d\u00eda estudiando las l\u00edneas onduladas de los mapas meteorol\u00f3gicos. \u201cNo tenemos un equipo de meteor\u00f3logos\u201d, dice. \u201cPero prestamos atenci\u00f3n. Tengo un gr\u00e1fico en mi pantalla de precios de gas y electricidad\u201d.<\/p>\n
Todo se conecta al mayor impulsor individual de cada clase de activos en el mundo despu\u00e9s de los bloqueos por la pandemia. \u201cTenemos que entender, \u00bfqu\u00e9 significa para la inflaci\u00f3n general?<\/p>\n
\u201cEl veinticinco por ciento del mercado de gilts est\u00e1 ligado a la inflaci\u00f3n, por lo que es importante\u201d, dijo Dishner. Su colega Simon Matthews, que se centra en la deuda corporativa de alto rendimiento, dijo que el clima y su impacto en los costos del combustible son clave para su evaluaci\u00f3n de los riesgos de incumplimiento entre las empresas de riesgo. \u201cLa energ\u00eda fue uno de los temas m\u00e1s importantes de los que hablaron los equipos de gesti\u00f3n de la empresa el a\u00f1o pasado\u201d, dice. \u201cSi no obtiene la cobertura de energ\u00eda correcta, es un impacto significativo en su [earnings].\u201d <\/p>\n
Ahora que ya no tenemos la marea creciente de dinero f\u00e1cil levantando todos los botes en los mercados crediticios, este tipo de estrategia espec\u00edfica de la empresa es mucho m\u00e1s importante.<\/p>\n