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Los inversionistas japoneses acumularon deuda externa este a\u00f1o, pero los analistas advirtieron que es poco probable que dure la reactivaci\u00f3n de la demanda de uno de los pilares del mercado del Tesoro de EE. UU.<\/p>\n
Los datos del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n informados esta semana mostraron que los inversores compraron \u00a5 4,1 billones ($ 30 mil millones) de deuda externa en febrero, el mayor total desde septiembre de 2021. Eso sigue a la compra neta de \u00a5 1,1 billones en enero y marca una pausa en el Venta dram\u00e1tica de deuda externa en 2022.<\/p>\n
El gran aumento de los rendimientos durante el a\u00f1o pasado en los mercados fuera de Jap\u00f3n es, en teor\u00eda, un gran atractivo para los bancos, las aseguradoras y los fondos de pensiones del pa\u00eds, que se enfrentan a rendimientos baj\u00edsimos en casa. Sin embargo, el alto costo de proteger las tenencias de bonos extranjeros contra las fluctuaciones en el tipo de cambio del yen, lo que la mayor\u00eda de los inversionistas japoneses prefieren hacer, elimina esos rendimientos adicionales y es probable que signifique que la ola de compras actual sea de corta duraci\u00f3n, dijeron los analistas.<\/p>\n
\u201cEl costo de la cobertura ya es prohibitivo y con las expectativas actuales sobre el [US Federal Reserve\u2019s] camino, se volver\u00e1 m\u00e1s prohibitivo\u201d, dijo Brad Setser, miembro principal del Consejo de Relaciones Exteriores. \u201cNo obtendr\u00e1s la demanda sostenida de Jap\u00f3n que tuviste hace unos a\u00f1os\u201d.<\/p>\n
Jap\u00f3n ha sido el mayor propietario extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU. durante a\u00f1os, ya que la pol\u00edtica monetaria ultraflexible a nivel nacional ha empujado a los inversores fuera de las fronteras del pa\u00eds en busca de rendimientos. Los inversionistas japoneses tambi\u00e9n poseen cantidades sustanciales de deuda p\u00fablica de la eurozona, particularmente bonos franceses.<\/p>\n
Sin embargo, se deshicieron de grandes cantidades de bonos extranjeros \u2014de los cuales la deuda de EE. UU. forma una proporci\u00f3n considerable\u2014 durante la hist\u00f3rica ca\u00edda global de la renta fija del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Las fuertes subidas de tipos de inter\u00e9s de la Fed y otros grandes bancos centrales empujaron al yen a un m\u00ednimo de 32 a\u00f1os en octubre y aumentaron el coste para los inversores japoneses de protegerse contra los movimientos de divisas, lo que depende en gran medida de la diferencia de tipos entre Jap\u00f3n y otros lugares. Si bien el yen subi\u00f3 a fines del a\u00f1o pasado, se ha debilitado un 4,3 por ciento en lo que va de 2023.<\/p>\n
El costo podr\u00eda aumentar a\u00fan m\u00e1s despu\u00e9s de que el presidente de la Fed, Jay Powell, dijera esta semana que la solidez de los datos econ\u00f3micos de EE. UU. puede llevar al banco central a acelerar sus esfuerzos para elevar los costos de los pr\u00e9stamos, despu\u00e9s de haber disminuido las subidas de tasas a principios de este a\u00f1o. Tambi\u00e9n se espera que el Banco Central Europeo contin\u00fae elevando las tasas este a\u00f1o luego de una serie de s\u00f3lidos datos econ\u00f3micos.<\/p>\n
La compra japonesa de bonos extranjeros \u201cen \u00faltima instancia se reduce a los costos de cobertura, que est\u00e1n alineados con la tasa de fondos federales. El costo de la financiaci\u00f3n dictar\u00e1 los flujos extranjeros\u201d, dijo George Goncalves, jefe de estrategia macro de EE. UU. en MUFG. \u201cLos flujos mensuales o semanales no siempre ser\u00e1n fluidos y l\u00f3gicos y reflejar\u00e1n los costos de cobertura. Pero ver\u00e1s esas tendencias a largo plazo\u201d.<\/p>\n
Algunas de las compras de las \u00faltimas semanas pueden provenir de instituciones japonesas que tienen m\u00e1s capacidad para hacer apuestas sin cobertura, como los fondos de pensiones. Despu\u00e9s de la gran venta masiva del a\u00f1o pasado, algunos inversores institucionales pueden estar muy infraponderados en la deuda externa, por lo que “hay capacidad para comprar sin cobertura en este momento”, dijo Edward Al-Hussainy, analista senior de tipos y divisas de Columbia Threadneedle.<\/p>\n