{"id":6592,"date":"2022-02-27T11:12:45","date_gmt":"2022-02-27T11:12:45","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-inversores-se-preparan-para-una-avalancha-de-bonos-hipotecarios-cuando-la-fed-recorta-el-balance\/"},"modified":"2022-02-27T11:12:58","modified_gmt":"2022-02-27T11:12:58","slug":"los-inversores-se-preparan-para-una-avalancha-de-bonos-hipotecarios-cuando-la-fed-recorta-el-balance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-inversores-se-preparan-para-una-avalancha-de-bonos-hipotecarios-cuando-la-fed-recorta-el-balance\/","title":{"rendered":"Los inversores se preparan para una avalancha de bonos hipotecarios cuando la Fed recorta el balance"},"content":{"rendered":"
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Los inversionistas se preparan para la agitaci\u00f3n en el mercado de pr\u00e9stamos hipotecarios respaldados por el gobierno a medida que la Reserva Federal comienza a esbozar sus planes para reducir su balance de $ 9 billones. <\/p>\n
Est\u00e1 en curso un debate sobre c\u00f3mo el banco central de EE. UU. reducir\u00e1 su enorme stock de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas (MBS) de agencias. Estos se acumularon en los \u00faltimos dos a\u00f1os mientras la Fed buscaba sofocar el p\u00e1nico financiero derivado de la pandemia y proteger a la econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo de una de las peores contracciones de la historia.<\/p>\n
La Fed se ha comprometido a reducir sus tenencias tanto de bonos del Tesoro como de MBS, y avanzar hacia una cartera m\u00e1s peque\u00f1a de bonos del Tesoro de una “manera predecible”, pero a\u00fan no ha divulgado ning\u00fan detalle sobre el momento y el ritmo de la reducci\u00f3n. <\/p>\n
Los comentarios de altos funcionarios y las minutas de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del mes pasado sugieren que existe apoyo para que el banco central venda directamente sus tenencias relacionadas con hipotecas en lugar de simplemente permitir que los valores venzan, un enfoque mucho m\u00e1s agresivo que los inversionistas advierten que puede perturbar el mercado.<\/p>\n
\u201cSi intentara ejecutar algo as\u00ed hoy, ser\u00eda bastante dif\u00edcil para los mercados\u201d, dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock. <\/p>\n
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Si la Fed decide vender es definitivamente negativo, pero es solo un factor.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/blockquote>\n
Incluso sin una venta activa, los inversores temen que el mercado se inunde con m\u00e1s bonos hipotecarios de los que los inversores privados est\u00e1n preparados para absorber. La oferta entrante podr\u00eda hacer que los precios bajen y los rendimientos aumenten, exacerbando una tendencia que comenz\u00f3 en noviembre cuando la Fed comenz\u00f3 a reducir sus compras mensuales de deuda. En \u00faltima instancia, los efectos podr\u00edan extenderse a otros mercados. <\/p>\n
\u201cLa combinaci\u00f3n de la oferta de hipotecas y del Tesoro podr\u00eda y probablemente seguir\u00e1 elevando las tasas reales, lo que endurecer\u00e1 las condiciones financieras y afectar\u00e1 los activos de riesgo\u201d, dijo Rieder.<\/p>\n
Un mercado inmobiliario activo el a\u00f1o pasado, impulsado por bajas tasas de inter\u00e9s y altos ahorros, impuls\u00f3 la emisi\u00f3n de valores respaldados por hipotecas a un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de alrededor de $ 4 billones, seg\u00fan datos de la Asociaci\u00f3n de la Industria de Valores y Mercados Financieros, con un suministro neto de alrededor de $ 900 mil millones. <\/p>\n
Pero la Fed compr\u00f3 aproximadamente dos tercios de ese grupo, dejando que los inversores privados absorbieran alrededor de 300.000 millones de d\u00f3lares. Sin las compras de la Fed, se espera que este a\u00f1o esa cifra aumente a aproximadamente $ 550 mil millones, seg\u00fan Vishwanath Tirupattur, jefe de investigaci\u00f3n de renta fija de Morgan Stanley. <\/p>\n
\u201cEn un mundo donde la Fed no compra nada, los inversionistas privados tendr\u00e1n que absorber una cantidad significativamente mayor de oferta que el a\u00f1o pasado\u201d, dijo Lofti Karoui, estratega jefe de cr\u00e9dito de Goldman Sachs. <\/p>\n
Es probable que el shock de la oferta haga bajar los precios. Los precios ya han ca\u00eddo ya que la Fed ha reducido desde noviembre sus compras tanto de bonos del Tesoro como de MBS, su primer paso en el endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria para combatir la inflaci\u00f3n m\u00e1s alta en cuatro d\u00e9cadas. <\/p>\n
El diferencial de los MBS de agencia sobre los bonos del Tesoro (la prima que exigen los inversores para mantener los bonos hipotecarios de mayor riesgo sobre los bonos del Tesoro libres de riesgo) aument\u00f3 de 0,02 puntos porcentuales a principios de noviembre a 0,32 puntos porcentuales hoy, el nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de un a\u00f1o. . <\/p>\n
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Ese movimiento tiene que ir m\u00e1s all\u00e1, argumentan los inversionistas, para poder cotizar completamente la oferta por venir. <\/p>\n
\u201cLas matem\u00e1ticas son abrumadoras\u201d, dijo Michael Khankin, jefe de investigaci\u00f3n de RMBS en Barclays, quien cree que los diferenciales hipotecarios podr\u00edan ampliarse entre 0,15 y 0,20 puntos porcentuales adicionales. <\/p>\n
Se espera que la Fed sea muy sensible a cualquier reacci\u00f3n adversa del mercado derivada de sus planes de balance y, seg\u00fan Alex Roever, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en JPMorgan, buscar\u00e1 minimizar el impacto.<\/p>\n
\u201cLa pregunta no es solo si deber\u00edan hacer ventas, sino si iban a hacer ventas, c\u00f3mo podr\u00edan hacerlo de una manera en que las ventas en s\u00ed mismas tuvieran el menor impacto en el mercado\u201d, dijo. <\/p>\n
\u201cLa Reserva Federal de Powell trata de evitar sorpresas\u201d, agreg\u00f3 Roever. \u201cTratan de comunicar una idea al mercado antes de hacer algo sustancial\u201d.<\/p>\n
No todos los inversores est\u00e1n preocupados por los efectos del endurecimiento de la Fed en el mercado de MBS. Si bien el mercado de la vivienda ha estado chisporroteando desde que la Fed redujo las tasas de inter\u00e9s a cero al comienzo de la pandemia, la emisi\u00f3n anual en el mercado de MBS de la agencia promedi\u00f3 alrededor de $ 1,6 billones en los 20 a\u00f1os anteriores a la pandemia, frente a $ 4 billones en 2021. Si la emisi\u00f3n este a\u00f1o vuelve a niveles m\u00e1s normales, lo que podr\u00eda compensar cualquier efecto del ajuste de la Fed. <\/p>\n
\u201cSi la Fed decide vender, es definitivamente negativo, pero es solo un factor\u201d, dijo Daniel Hyman, jefe de gesti\u00f3n de cartera de la agencia MBS en Pimco. <\/p>\n
\u201cPorque ya se han abaratado mucho\u201d, dice Hyman, la empresa ha pasado de una gran posici\u00f3n de infraponderaci\u00f3n en la agencia MBS el a\u00f1o pasado a una posici\u00f3n de infraponderaci\u00f3n mucho menor este a\u00f1o.<\/p>\n
\u201cSi est\u00e1 proyectando algo con respecto a la vivienda, no piense en los \u00faltimos dos a\u00f1os como el caso base. Fue tan anormal\u201d, dijo Ben Schweitzer, gerente de cartera de Ellington Management Group. <\/p>\n<\/div>\n